コモディティ取引Ⅱ――資金調達、インテグリティ、制裁――Alexander Ressos博士の著書『ツーク――グローバル・ハブの形成』の一部である。
第D部は、ツークにおけるコモディティ取引の歴史、担い手および経済的比重を描いた。第E部は、今日この取引が行われている法的枠組みを検討する。本部は三つの章からなる。第I章は、取引の資金調達の仕組みを描く。すなわち、銀行その他の貸手が用いる金融手段、取得する担保、直面するリスク、そして実務家が適用しなければならないスイス法の規定である。第II章は、取引のインテグリティを扱う。すなわち、外国公務員への贈賄に関する法、スイス刑法第102条に基づく企業の刑事責任とGunvor、Glencore、Trafiguraに対する手続におけるその適用、マネーロンダリング対策の枠組み、ならびに透明性およびデューデリジェンスの義務である。第III章は、スイスの制裁制度、2022年以降のロシア産コモディティ取引へのその適用、スイス・欧州・英国・米国の制裁の相互作用を、輸出管理に関する規則とあわせて示す。ジュネーブ編がこれらの主題のいくつかをジュネーブの取引業者と銀行の視点から扱っているのに対し、本部はツークにおいて生じる問題に焦点を当てる。
本編は、Dr Alexander Ressosによる『Zug: The Making of a Global Hub』の一部である。同書は、ここに節ごとに全文掲載されている。
トレーダーが借入れを行う理由
コモディティ取引業者は、販売する商品を購入するための資金を必要とする。売主に支払ってから買主から代金を受け取るまでの数週間ないし数か月の間、トレーダーは… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II貿易金融の手段
コモディティ貿易金融の手段は、伝統的なものから複雑なものまで多岐にわたる。最も古く、現在でも最も重要なものの一つが荷為替信用状である。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIヘッジ、証拠金と流動性
現物取引の資金調達は、トレーダーの資金需要の一部にすぎない。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II保険：貨物、信用と政治リスク
保険は取引の資金調達を補完する。海上貨物保険は、輸送中の商品の滅失または損傷を補償する。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIトレーダーに対する銀行のデューデリジェンス
ツークのトレーダーに融資する銀行は、融資を実行する前に、自らの規制上の義務を満たさなければならない。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II信用状における詐欺の例外
信用状が原因となる売買から独立していることは、その価値の基礎である。売主は、商品についていかなる紛争が生じようとも、条件に合致した書類と引換えに支払を受ける。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIツークとジュネーブの比較
ツークのトレーダーの資金調達環境は、ジュネーブの競合他社のそれとは異なる。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II銀行とその撤退
スイスのコモディティ取引は数十年にわたり、主にジュネーブの銀行によって資金供給されてきた。同地では、フランス、オランダ、スイスの複数の銀行が専門のコモディティ・ファイナンス部門を維持していた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIスイス法上の担保
コモディティ・ファイナンスにおいて貸手が取得する担保は、通常、商品の所在地の法により、また債権については当事者が選択した法またはその他の法により規律される… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIツークにおける強制執行と倒産
ツークのトレーダーが債務不履行に陥った場合、貸手と債権者はスイス法に基づいて債権を実現しなければならない。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II貿易金融における詐欺
コモディティ・ファイナンスの歴史には詐欺が繰り返し現れており、ツークの実務家はその典型的な形態を知っておかなければならない。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II取引の書類
コモディティ・ファイナンスの基礎となる書類は、より詳しく検討するに値する。その真正性が貸手の担保の安全性を左右するからである。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II前払取引と産出国の債務
トレーダーと国営生産者との間の前払契約は、国際通貨基金（IMF）および開発途上国の債務を監視する機関の注目を集めている… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II資金調達とサステナビリティ
コモディティ取引の資金調達は、貸手のサステナビリティ方針の対象となっている。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II倉庫保管、担保管理と商品の支配
コモディティが販売前にタンク、サイロ、金属倉庫に保管される場合、貸手の担保は保管中の商品の支配に依存する。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II資金の流れと通貨の選択
コモディティ取引は圧倒的に米ドルで行われる。石油、金属、大半の農産物コモディティはドル建てで価格設定されるため、積荷の代金は…を経由する… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIプライベート・クレジットと新たな貸手
撤退する銀行が残した空白を埋めた貸手には、貿易金融ファンド、プライベート・クレジット・ファンド、専門のコモディティ・ファイナンス会社が含まれる。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II実務家のための注記：ツークのトレーダー向け資金調達の組成
ツークの会社が借主または担保提供者となる資金調達について銀行またはトレーダーに助言する実務家は、以下の点に対処すべきである。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II取引のリスク特性
コモディティ取引は、他のほとんどの産業に例を見ない程度に汚職にさらされている。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II外国公務員への贈賄
スイス刑法は、スイスが経済協力開発機構（OECD）の外国公務員贈賄防止条約を実施した2000年以来、外国公務員への贈賄を禁止している。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II会社の刑事責任：第102条
スイス刑法は長らく、自然人のみが犯罪を犯しうるという原則に基づいていた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIGunvor：有罪判決を受けた最初のコモディティ取引業者
第102条に基づき有罪判決を受けた最初のコモディティ取引業者は、ジュネーブの大手石油トレーダーの一つであるGunvorであった。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIGlencore：ツークの事件
バールにあるグループの主要取引会社Glencore International AGに対する事件は、ツーク州における第102条の最も重要な適用例である。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IITrafigura：最初の公判
ジュネーブとシンガポールに本社を置くトレーダーTrafiguraに対する事件は、コモディティ取引業者が贈賄についてスイスの裁判所で公判に付された最初の事件であった。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIツークのトレーダーのコンプライアンス・プログラムへの教訓
この三つの事件は、ツークのトレーダーが第102条に基づく責任を回避するために満たさなければならない基準を明らかにしている。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II個人の責任
第102条に基づく企業の責任は、犯罪を行った個人の責任に代わるものではない。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II没収と補償請求
第102条に基づきコモディティ取引業者に科された制裁は、主として補償請求から成っていた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II内部通報
公務員に支払われた賄賂は、税務上損金に算入できない。連邦直接税法及び税調和法は、…における賄賂の支払の控除を明文で排除している… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II州検察官の役割
コモディティ取引における大規模な汚職事件は連邦検察庁が訴追してきた。同庁は、…の場合、外国公務員への贈賄及び資金洗浄について管轄権を有する… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II産出国における汚職リスク：相手側からの視点
コモディティ取引の汚職事件は、通常、トレーダーと、トレーダーが拠点を置く国の検察官の視点から描かれてきた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II資金洗浄
スイスの資金洗浄防止の枠組みは、金融仲介業者、すなわち銀行、証券会社、保険会社、資産運用会社、受託者その他、他人の資産を受け入れ、保管し又は…する者に適用される… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II政府への支払の透明性
スイス債務法（CO）は、鉱物、石油、天然ガス又は原生林木材の採取に従事し、通常監査の対象となる会社に対し、…に関する年次報告書の公表を義務づけている… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II内部調査と当局への協力
2022年から施行されている責任ある企業イニシアティブへの対案は、紛争地域及び高リスク地域からの鉱物又は金属を輸入又は加工する会社のうち、…を超えるものに対し… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II実務家のための注記：ツークのトレーダーのコンプライアンス・チェック
ツークのトレーダーの汚職防止及び資金洗浄防止の体制を点検する実務家は、以下の問いを立てるべきである。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II制裁と輸出管理——結論
第E部は、ツークのコモディティ取引が今日営まれている法的枠組みを検討してきた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II中立から協調へ
第D部第I章は、冷戦期にツークのトレーダーが、他国の禁輸措置にスイスが参加しないことを利用して、競合他社が取引できない場所で取引していた様子を描いた。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 IIコモディティ取引に関わる措置
ロシアに対する制裁は、コモディティ取引に複数の形で影響を及ぼす。制裁は、…に関する例外を条件として、ロシア産原油及び石油製品の購入、輸入及び輸送を禁止している… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II2022年前後のスイスにおけるロシア産コモディティの取引
侵攻以前、スイスはロシア産コモディティ取引の最も重要な中心地であった。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II執行：経済省経済事務局（SECO）と連邦検察庁
制裁の執行は、軽微な違反について行政手続を行う経済省経済事務局（SECO）と、特に重大な…を訴追する連邦検察庁が担っている… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II外国の制裁の及ぶ範囲
ツークのトレーダーはスイスの制裁を遵守しなければならない。実務上は、欧州連合、英国及び米国の制裁も考慮しなければならない。それらの及ぶ範囲が… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II輸出管理
制裁と並んで、特定の物品の取引は輸出管理の対象となる。デュアルユース物品、特定軍事物品及び戦略物品の管理に関する連邦法、すなわち物品管理法は… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II資産凍結とツークの会社
ロシアに対する制裁には、指定された個人及び団体の資産の凍結と、これらに資金及び経済的資源を提供することの禁止が含まれる。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II許可、例外及び取引終了期間
制裁には例外が設けられており、経済省経済事務局（SECO）は特定の場合に許可を与えることができる。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II契約における制裁
制裁はコモディティ取引の契約実務を一変させた。取引契約、融資契約及び傭船契約には現在、詳細な制裁条項が含まれており、それらは…を配分する… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II中立と制裁：スイス国内の論争
2022年2月の欧州の対ロシア制裁の採用は、スイス国内で制裁と中立との両立性をめぐる論争を引き起こした。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II影の船団と海上リスク
ロシア産石油に対する価格上限と禁輸措置は、西側のサービスの及ばない形でロシア産石油を輸送するタンカーの船団を生み出した。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II制裁とツークの会社の取締役
制裁はツークの会社の取締役にとって個人的な側面を持つ。制裁に違反した会社の取締役は、…として、禁輸法の刑事規定に基づき責任を負う可能性がある… 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II金、精錬とスイス
前述した、ツークのトレーダーによるロシア産金の取引に関する捜査は、スイスが支配的な役割を果たす産業に関わるものである。 続きを読む ツーク · コモディティ取引 II実務家のための注記：ツークのトレーダーの制裁スクリーニング
ツークのトレーダーに制裁コンプライアンスについて助言する実務家は、トレーダーのプログラムが少なくとも以下の要素を含むことを確保すべきである。 続きを読む