プライベート・クレジットと新たな貸手
撤退する銀行が残した空白を埋めた貸手には、貿易金融ファンド、プライベートクレジット・ファンドおよび専門のコモディティ金融会社が含まれる。その一部はスイスに設立されている。多くは投資ファンドとして組成されており、その投資家には、ポートフォリオの分散を求める年金基金、保険会社、ファミリーオフィスおよび資産運用会社が含まれる。1 サプライチェーン・ファイナンス会社Greensillの2021年の破綻は、その債権がスイスの大手銀行の販売する投資ファンドに組み込まれていたものであり、原資産の十分な理解なしに貿易金融が銀行から投資家に移転された場合に生じうるリスクを示した。2
ツークの実務家にとって、新たな貸手は金融市場規制の問題を提起する。業として貸付けを行う会社は、公衆からの預金によって資金を調達する場合、スイスの銀行法に基づく免許を必要とすることがある。貿易金融に投資するファンドを運用する会社は、金融機関法（FINIG）に基づき、集団投資資産の運用者または資産運用者としての免許を必要とし、投資家に対する貿易金融商品の販売は金融サービス法（FIDLEG）に服する。3 トレーダー自身も、こうした貸手を通じて債権をリファイナンスする場合には、その構造が堅固であること、そして融資の基礎となる書類が真正であることを確保しなければならない。融資が破綻すれば、貸手の投資家はトレーダーに責任を求めるからである。
注
- Reuters, "Investors expand footprint in commodity trade finance as banks retreat", 2022年末（zawya.comに転載。nccbsw.orgに2022年12月2日付の写し）：銀行の撤退に伴い、ヘッジファンドや、Kimura Capital、Artis Finance、Horizon Capital（スイス）、Scipion Capitalなどのノンバンク貸手が拡大している。投資家には、年金基金、保険会社、ファミリーオフィスおよび資産運用会社が含まれる。 ↩
- スイス金融市場監督機構（FINMA）, "FINMA concludes 'Greensill' proceedings against Credit Suisse", 2023年2月28日, finma.ch：顧客は、Greensill関連のサプライチェーン・ファイナンス・ファンド4本に約100億米ドルを投資しており、Credit Suisseは2021年3月にこれらを閉鎖した。Credit Suisseは監督法上の義務に重大な違反をし、原債権について十分な知識を欠いていた。元経営幹部4名に対して手続が開始された。 ↩
- 銀行法（BankG）第1条第2項（SR 952.0）, droit-bilingue.ch：銀行法の適用を受けない者は、業として公衆から預金を受け入れてはならない。FINIG第2条第1項および第5条第1項（SR 954.1）, droit-bilingue.ch：資産運用者、受託者、集団投資資産の運用者、ファンド運用会社および証券会社は、FINMAの免許を必要とする。FIDLEG第2条第1項（SR 950.1）, droit-bilingue.ch：同法は、金融サービス提供者、顧客アドバイザー、ならびに金融商品の組成者および提供者に適用される。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。