Crypto Valley――Alexander Ressos博士の著書『ツーク――グローバル・ハブの形成』の一部である。
ツークというビジネス拠点の第四の柱は、最も新しいものである。わずか十数年のうちに、州はスイスの暗号資産・デジタル資産産業の中心となり、「クリプトバレー（Crypto Valley）」の名は世界のテクノロジー業界の語彙に加わった。物語は、一握りのビットコイン愛好家と、新たなブロックチェーン・プロトコルを開発するために2014年に設立された一つの財団に始まり、2017年のイニシャル・コイン・オファリングのブーム、2018年以降の規制の到来を経て、エコシステムの成熟へと続く。このエコシステムは、自らの集計によれば、2025年に州内で719社を擁していた。第G部はこの物語を語る。第I章は、2013年から2018年までのクリプトバレーの誕生を追う。第II章は、2018年から2026年までのエコシステムの成熟、銀行の参入、そして公的機関の姿勢を描く。第III章は、ツークをブロックチェーン・プロジェクトの好まれる所在地とした財団モデルを、それが提起した法的問題とあわせて検討する。続く第H部では、スイスにおける暗号資産・デジタル資産を規律する金融市場規制を示す。
本編は、Dr Alexander Ressosによる『Zug: The Making of a Global Hub』の一部である。同書は、ここに節ごとに全文掲載されている。
クリプトバレーの誕生（2013–2018年）——結論
クリプトバレーは、2013年のBitcoin Suisseの設立と2014年のEthereum Foundationの設立に始まり、2013年から2018年の間に誕生した。 続きを読む ツーク · クリプトバレー小さな州が暗号資産のハブとなった理由
ツークがブロックチェーン技術の中心地として台頭したことには、相互に補強し合う複数の説明がある。 続きを読む ツーク · クリプトバレー最初の担い手
スイスの暗号資産業界の最初の企業は、ビットコインの初期ユーザーが設立した小規模な会社であり、彼らはこの技術に新たな金融サービスの機会を見出した。 続きを読む ツーク · クリプトバレーEthereum Foundation
クリプトバレーの初期の歴史における決定的な出来事は、イーサリアム・プロトコルを開発した財団の設立であった。 続きを読む ツーク · クリプトバレー市がビットコインを受け入れる
2016年7月1日、ツーク市は住民登録窓口における手数料の支払について、200フランを上限としてビットコインの受入れを開始した。 続きを読む ツーク · クリプトバレーCrypto Valley Association
2017年3月1日、ブロックチェーン技術の発展とそれを利用する事業の成長を支援する非営利団体として、Crypto Valley Associationがツークで設立された。 続きを読む ツーク · クリプトバレー2017年のICOブーム
2017年、暗号資産市場は投機的なブームを経験した。ビットコインの価格は、年初の約1,000ドルから12月には約2万ドル近くまで上昇した。 続きを読む ツーク · クリプトバレーブームの終焉
ICOブームは2018年に終わった。暗号資産の価格が2017年12月のピークから急落し、ブームで資金を調達したプロジェクトの多くが…製品を提供できなかったのである… 続きを読む ツーク · クリプトバレージュネーブとの比較：金融とテクノロジー
ジュネーブ編は、プライベートバンキング、コモディティ取引及び国際機関に強みを持つ金融センターを描いている。 続きを読む ツーク · クリプトバレー初期の法的環境
2014年と2015年にツークに来た起業家たちは、暗号資産及びデジタル資産を扱う法律を見出さなかった。その不在自体が一つの魅力であった。 続きを読む ツーク · クリプトバレーサービス提供者の到来
クラスターには創業者以上のものが必要である。2015年から、ツークの弁護士、監査人、税理士及び受託サービス業者が暗号資産関連の顧客を引き受け始めた。 続きを読む ツーク · クリプトバレークリプトバレーに来た人々
初期のクリプトバレーの人々は国際的で若かった。創業者たちはドイツ、オーストリア、カナダ、米国、ロシア、ウクライナ、イスラエル、中国及びシンガポールから来た。 続きを読む ツーク · クリプトバレーコモディティ取引業者とブロックチェーン
ツークの旧来の経済と新しい経済との出会いは限られていた。コモディティ取引業者は、貿易金融と現物出荷の書類化のための分散型台帳の利用を検討した。 続きを読む ツーク · クリプトバレー実務家のための注記：2017年におけるトークン・プロジェクトへの助言
2017年にトークン・プロジェクトに助言したツークの弁護士は、通常、短い問いのリストに沿って作業を進めたであろう。 続きを読む ツーク · クリプトバレーBitcoin Suisseとブローカレッジ・モデル
Bitcoin Suisseは詳しく見るに値する。そのビジネスモデルが初期のエコシステムを形づくったからである。 続きを読む ツーク · クリプトバレーカンファレンス、メディアとクリプトバレーのイメージ
「クリプトバレー」という名称はマーケティング上の成功であった。2017年以降ツークとチューリッヒで開催されたカンファレンスは、投資家、開発者及びジャーナリストを州に呼び寄せた。 続きを読む ツーク · クリプトバレー初期の評判の収支
初期の収支は相半ばする。肯定的な面では、ツークは、そのプロトコルが世界第二位の暗号ネットワークとなったEthereum Foundation、及び多数の…の所在地となった… 続きを読む ツーク · クリプトバレー州行政におけるブロックチェーン
2016年の市によるビットコインの試みに続き、行政においてさらなる取組みが行われた。 続きを読む ツーク · クリプトバレー創業者の視点
研究機関は業界の後を追った。ルツェルン応用科学芸術大学は2019年、ツーク州ロートクロイツに情報科学のキャンパスを開設し、そこで…を発展させた… 続きを読む ツーク · クリプトバレー規制と成熟（2018–2026年）——結論
2018年から、ツークの暗号資産業界は成熟した。2018年2月のスイス金融市場監督機構（FINMA）のICOガイドラインは、支払トークン、ユーティリティ・トークン…を区別することにより、スイス法がトークンにどう適用されるかを示した… 続きを読む ツーク · クリプトバレーFINMAのICOガイドライン
2018年2月16日、ICOブーム後の不確実性が頂点に達していた時期に、スイス金融市場監督機構（FINMA）はICOの取扱いに関するガイドラインを公表した… 続きを読む ツーク · クリプトバレー連邦政府とブロックチェーン・タスクフォース
連邦政府もこの問題に取り組んだ。2018年1月、連邦財務省はブロックチェーンとICOに関する作業部会を設置した。 続きを読む ツーク · クリプトバレー暗号資産銀行
業界の成熟は銀行をもたらした。2019年8月、スイス金融市場監督機構（FINMA）は暗号資産及びデジタル資産に特化した二社、SEBAと…に銀行及び証券ディーラーの免許を付与した… 続きを読む ツーク · クリプトバレー州が暗号資産による納税を受け入れる
2020年9月、ツーク州は、2021年から法人及び個人の双方について、…あたり10万フランを上限として、ビットコイン及びイーサによる納税を受け入れると発表した… 続きを読む ツーク · クリプトバレー暗号資産の冬とクリプトバレーの強靭性
暗号資産業界には景気循環がある。2017年のブームの後、価格は2018年に急落し、2020年まで低迷した。業界はこの時期を「暗号資産の冬」と呼んでいる。 続きを読む ツーク · クリプトバレーエコシステムの構成
ツークのエコシステムの構成は初期から変化している。2017年に景観を支配していた、プロトコルを開発しトークンを発行した財団に、…を行う企業が加わった… 続きを読む ツーク · クリプトバレー当局の姿勢
暗号資産業界に対する州当局の姿勢は一貫して支援的であったが、変化もしてきた。 続きを読む ツーク · クリプトバレー国際競争の中のツーク
クリプトバレーは、世界各地の他の暗号資産ハブと競争している。シンガポール、ドバイとアブダビ、香港、ロンドン、ケイマン諸島、リヒテンシュタイン、マルタ、そして米国ではマイアミとニュー… 続きを読む ツーク · クリプトバレー自主規制と業界団体
業界は規制当局と並んで自らを組織した。Crypto Valley Associationは、行動規範と、法務、税務及び規制上の問題に関する作業部会を設けた。 続きを読む ツーク · クリプトバレークリプトバレーにおける資金洗浄防止の実務
資金洗浄は、規制当局が暗号資産及びデジタル資産と結びつける中心的なリスクである。 続きを読む ツーク · クリプトバレー実物資産のトークン化
ICOブームは、プロジェクトが自らの開発資金を調達するために発行したトークンに関するものであった。業界の後期の段階は、既存資産のトークン化へと向かった。 続きを読む ツーク · クリプトバレー人材市場
ツークの暗号資産業界は国際的な人材に依存している。この分野の経験を持つ開発者、暗号学者、プロダクト・マネージャー、弁護士及びコンプライアンス担当者はどこでも不足しており… 続きを読む ツーク · クリプトバレー実務家のための注記：スイスの銀行における暗号資産企業のオンボーディング
今日、暗号資産企業をオンボーディングするスイスの銀行は、かなり標準化された一連の問いに沿って作業を進める。銀行は通常の方法で実質的支配者と支配者を特定する。 続きを読む ツーク · クリプトバレーステーブルコインとスイスフラン
ステーブルコインとは、その価値が参照資産、通常は米ドル等の通貨に連動するトークンである。それは暗号資産市場における主要な支払手段となっている。 続きを読む ツーク · クリプトバレースイス国立銀行とホールセール型デジタル通貨
スイス国立銀行（SNB）は、暗号資産を採用することなく、この技術に関心を示している。 続きを読む ツーク · クリプトバレー税の透明性：暗号資産報告枠組み
成熟のさらなる兆候は、暗号資産を対象とする上場取引型商品の市場である。 続きを読む ツーク · クリプトバレービットコイン準備に関する国民発議
2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻とそれに続く制裁は、暗号資産業界にも影響を及ぼした。 続きを読む ツーク · クリプトバレー財団モデルとその法的問題——結論
財団がツークの暗号資産プロジェクトの典型的な法形態となったのは、それが所有者を持たず、その財産を目的に充てるものであり、オープンなプロトコルの自己像に合致する構造であったからである。 続きを読む ツーク · クリプトバレーなぜ財団なのか
スイス法が提供する法形態の中で、ツークの暗号資産プロジェクトは他のどの形態よりも財団を選んだ。 続きを読む ツーク · クリプトバレースイスの財団の概要
財団はスイス民法（CC）第80条から第89a条に規定されている。財団は、設立者が公正証書…で表示する特定の目的に財産を充てることにより設立される… 続きを読む ツーク · クリプトバレー監督当局の対応
暗号資産財団の流入は、主に従来型の投資を行う公益財団や家族関連の財団を監督してきた連邦監督当局に、新たな種類の…を突きつけた… 続きを読む ツーク · クリプトバレー財団と金融市場法
財団という形態によってプロジェクトが金融市場法の適用を免れることはなかった。トークンの規制上の分類は、発行者の法形態にかかわらず、その機能に依存するからである。 続きを読む ツーク · クリプトバレー財団とトークン販売の税務上の取扱い
財団の税務上の取扱いはプロジェクトにとって中心的な問題であった。公益目的を持つスイスの財団は、利益税及び資本税を免除されうる。 続きを読む ツーク · クリプトバレー実体の問題
ツークに本拠を置き、理事の過半数が国外に住む財団については、財団が実際にどこで管理されているかという問題が生じた。 続きを読む ツーク · クリプトバレー分散型自律組織（DAO）
財団は過渡的な構造として設計された。プロジェクトは、プロトコルが稼働した後、ガバナンスをトークン保有者に移譲することを意図していたからである。 続きを読む ツーク · クリプトバレー他の法域との競争
ツークの財団モデルは、暗号資産プロジェクト向けに設計された法形態を創設した複数の法域との競争に直面している。 続きを読む ツーク · クリプトバレー暗号資産の会計
独自の財団の伝統を持つジュネーブは、人道、科学及び外交の目的を追求する多くの国際財団の所在地であり、それらはしばしば国際…と結びついている… 続きを読む ツーク · クリプトバレー理事会の責任
財団理事会の構成員は、財団に対して注意義務と忠実義務を負い、これらの義務の違反により生じた損害について責任を負いうる。 続きを読む ツーク · クリプトバレー助成金とエコシステムの資金供給
多くの財団はその資金を主として助成金に用いている。Ethereum Foundation、Web3 Foundation等は、助成金によって、そのプロトコル上で開発を行う開発者、研究者及びプロジェクトを支援している。 続きを読む ツーク · クリプトバレー源泉税と印紙税
トークン・プロジェクトの組成においては、二つの連邦税、すなわち源泉税と印紙税に特に注意を払う必要がある。 続きを読む ツーク · クリプトバレー財団の解散と移転
財団は理事会が単純に清算できるものではない。財団は、その目的がもはや達成できなくなったときに法律により解散するからである。 続きを読む ツーク · クリプトバレーモデルとしてのEthereum Foundation
Ethereum Foundationは、暗号資産財団が10年間にどのように発展しうるかを示している。 続きを読む ツーク · クリプトバレー代替的な器としての社団
ツークのいくつかのプロジェクトは民法第60条以下の社団を利用している。その特徴は、財団との簡単な比較に値する。 続きを読む ツーク · クリプトバレー有限会社と事業主体
多くのプロジェクトは複数の主体を組み合わせている。財団又は社団がプロトコルの資金を保有して非営利目的を追求し、一つ以上の有限会社がソフトウェアを開発し…を提供する… 続きを読む ツーク · クリプトバレー紛争と裁判所
暗号資産財団が関わる紛争がスイスの裁判所に持ち込まれたことは、ごくまれである。 続きを読む ツーク · クリプトバレー財団と資金洗浄防止コンプライアンス
暗号資産で拠出を受け、暗号資産で助成金を支払い、又は他人のために暗号資産を保有する暗号資産財団は、資金洗浄防止法（AMLA）上の義務を負う可能性がある。 続きを読む ツーク · クリプトバレー実務家のためのチェックリスト：ツークにおけるトークン・プロジェクトの組成
以下のチェックリストは、個々の事案に関する法的助言に代わるものではないが、プロジェクトがツークに主体を設立する前に対処すべき問いをまとめたものである。 続きを読む