ステーブルコインとスイスフラン
ステーブルコインとは、その価値が参照資産、通常は米ドルなどの通貨に連動しているトークンである。ステーブルコインは、暗号資産市場における主要な支払手段となった。スイス金融市場監督機構（FINMA）は2019年にそのトークン類型をステーブルコインに適用し、その分類は保有者が発行体に対して有する請求権の性質によって決まると結論づけた。銀行預金または償還請求権によって裏づけられたステーブルコインは、銀行法上の預金に該当しうる。その他のストラクチャーは、集団投資スキームに関する規律の対象となりうる。1 いくつかのスイス企業がスイスフランに連動するステーブルコインを発行しているが、その取引量は大規模なドル建てステーブルコインに比べて小さい。
ステーブルコインの規制は、立法改革の課題となっている。連邦参事会は、金融機関法（FinIA）の改正の文脈で、支払手段およびステーブルコインの発行体のための新たな免許類型を検討してきた。2 第H部で、この改革の現状を検討する。クリプト・バレーにとって、この問題は重要である。ステーブルコインの発行体とその周辺のサービス提供者は業界の成長する一部を形成しており、また欧州連合（EU）の暗号資産市場規則（MiCA）の制度が、スイスの規律と比較される基準を設定したからである。
注
- FINMA, ステーブルコインに関するイニシャル・コイン・オファリング（ICO）ガイドラインの補遺, 2019年9月11日, finma.ch：確定的な償還請求権を伴う法定通貨連動型トークンは、銀行法上の預金であることを示唆する。資産がトークン保有者の計算と危険において運用される場合には、集団投資スキームであることが示唆される。FINMA Guidance 06/2024 "Stablecoins: risks and challenges for issuers of stablecoins and banks providing guarantees", 2024年7月26日, finma.ch：銀行令第5条第3項f号に基づく債務不履行保証の最低要件。ステーブルコインの保有者は預金保護の恩恵を受けない。 ↩
- 連邦参事会, プレスリリース "Bundesrat geht voran mit Stablecoins und Kryptos: Vernehmlassung eröffnet", 2025年10月22日, admin.ch/de/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY：二つの新たな免許類型、すなわち支払手段機関（一定のステーブルコインを発行でき、フィンテック免許に代わるもの）および暗号資産機関を伴う金融機関法の改正に関する意見聴取。意見聴取期間は2026年2月6日まで。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。