アフリカと中国の貿易におけるステーブルコイン

アフリカと中国の間の貿易では、ステーブルコインによる支払がすでに一般的な慣行となっている。銀行から十分な米ドルを入手できないアフリカの輸入業者はトークンで支払い、中国の輸出業者はこれを受け入れている。この慣行はほとんど法的枠組みのないまま行われており、すべての関係者にリスクを生じさせ、慎重なストラクチャリングを必要としている。

出発点

公表されている業界分析によれば、サハラ以南アフリカにおける暗号資産取引量の約43パーセントはステーブルコインによるものであり、2025年にはナイジェリアについて約220億米ドルのステーブルコイン取引が報告された。その原動力は外貨不足である。輸入業者は銀行から十分なドルの割当を受けられず、代わりにトークンに頼っている。中国の輸出業者は、とりわけ広州および義烏を経由する取引において、これらの支払を受け入れている。

中国本土

2026年2月、中華人民共和国は暗号資産事業の禁止をステーブルコインおよび現実資産のトークン化に明示的に拡大し、人民元建てステーブルコインの禁止を正式化した。したがって、中国本土でトークンを受け入れる中国の輸出業者は、許容される枠組みの外で行動していることになる。

香港

香港は、2025年8月1日以降、ステーブルコイン条例に基づくステーブルコイン発行者の免許制度を運用している。2026年3月24日、香港金融管理局は、HSBCと、Standard Charteredが主導する合弁会社Anchorpoint Financialに最初の2件の免許を付与した。約36の申請者のうち当初免許を受けたのはこの2社のみであり、この制度がいかに厳格に運用されているかを示している。最初の規制対象の香港ドル建てステーブルコインは、2026年8月に市場に登場した。

シンガポール

2025年6月30日、シンガポールはデジタルトークン・サービス提供者の免許制度を導入した。同制度は、シンガポールから外国の顧客のみにサービスを提供する会社も対象とする。2023年に発表されたステーブルコインの枠組みは、2026年に意見募集が行われた決済サービス法の改正を通じて実施されつつある。同改正は、完全な準備資産による裏付けと利息支払の禁止を定めている。

スイス

スイスでは、スイス金融市場監督機構（FINMA）の2024年のガイダンスが適用されており、これによればステーブルコインの発行は原則として公衆からの預金の受入れとして扱われる。連邦参事会は、ステーブルコインおよび暗号資産サービス提供者を対象とする金融機関法の改正案を意見聴取に付している。本稿執筆時点では、議会への教書はまだ採択されていない。権利のトークン化については、スイス債務法第973d条以下に基づく台帳ベースの証券が利用可能である。

欧州連合と米国

欧州連合（EU）では、暗号資産市場規則（MiCA）のステーブルコインに関する規律が2024年6月30日から適用されており、経過期間は2026年7月1日に終了した。米国では、2025年7月のGENIUS法が連邦の枠組みを創設した。その施行規則は、外国発行者のための道筋を含め、2026年8月に草案として公表された。

機能する四つのストラクチャー

中国本土における禁止、香港における免許制度、そしてアフリカにおける実際の利用との間の隔たりこそ、助言が必要とされる領域である。四つのストラクチャーが実行可能である。

• 二者間でのトークン交換に代えて、香港または欧州の免許を受けた機関を通じて決済し、トークンはアフリカ市場へのラストワンマイルにのみ用いる。
• 規制対象の取引相手を通じてトークンを受領・支払い、交換を文書化し、資金源についてマネーロンダリング防止の審査を行うスイスのトレジャリー・ビークル。
• 担保および資金調達の手段として、コモディティのポジションまたは貿易債権をスイス債務法第973d条以下に基づく台帳ベースの証券としてトークン化し、これを英国の2023年電子貿易文書法（Electronic Trade Documents Act 2023）に基づく電子貿易文書と組み合わせる。
• 供給契約自体におけるトークン支払に関する明示の規定。すなわち、許容されるトークン、基準為替レート、支払により債務が消滅する時点、支払から交換までの間の為替リスクを誰が負うか、そしてウォレットアドレスが凍結された場合の効果である。

2026年10月1日からのマネーロンダリング防止

2026年10月1日以降、このようなストラクチャーに関する助言は、会社の設立または管理に関わる限り、それ自体が改正マネーロンダリング防止法の適用を受ける。その場合、トークン支払の資金源の審査が中心的な義務となる。透明性登記簿と改正マネーロンダリング防止法に関する記事が、新たな規律を解説している。

なぜツークなのか

ツークはこのようなストラクチャーにとって自然な所在地である。同地には暗号資産およびデジタル資産の分野で約715社が拠点を置き、税務当局はこのテーマに精通しており、州は2021年以降ビットコインによる納税を受け付けている。スイスにおける暗号資産とデジタル資産に関する記事が、スイスの枠組みを概観している。

Ressos Legalによる支援

筆者は、ステーブルコインおよびトークン化されたコモディティ・ポジションを含む資金の流れを審査・構築し、供給契約の支払条項を起草し、スイス、香港およびシンガポールにおける規制上の状況について助言する。筆者は2017年以降、暗号資産およびデジタル資産について助言してきた。最初の相談については筆者に連絡されたい。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。