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チューリッヒのプライベートバンクと資産運用会社

諸機関

チューリッヒのプライベートバンキングの風景は、他の金融センターがほとんど及ばない形でグローバルなものとローカルなものを結び付けている。一方の端にはUBSが立っており、そのグローバル・ウェルス・マネジメント部門は、チューリッヒ、ニューヨーク、シンガポール、香港その他数十の拠点から顧客に奉仕している。2023年のCredit Suisse買収の後、両行の統合は2026年を通じて続いている。2026年第2四半期の決算において、UBSはグループの投資資産を7兆3,000億米ドル、グローバル・ウェルス・マネジメントにおける純新規資産を同四半期に360億米ドル、上半期に730億米ドルと報告した。1 第G部で論じるこの単一の機関の重みゆえに、チューリッヒのプライベートバンキングについての記述は、いずれも市場の残りの部分に目を向ける前に、まずUBSを考慮に入れなければならない。

第二の柱はJulius Bärである。同行は、Ludwig HirschhornとTheodor Grobが1890年にバーンホフシュトラーセに開いた両替所にその起源を遡る。Julius Bärは1896年にパートナーとして加わり、1901年に事業を引き継いだ。同年、同行は証券取引所での取引の権利も取得した。このファミリーバンクは、1974年に持株会社構造の下で株式会社となった後、1940年にニューヨークにオフィスを、1968年にロンドンに拠点を、1989年にフランクフルトに子会社を開設していた。2 純粋なウェルスマネージャーとしての現代的な姿は、21世紀の最初の10年に遡る。2005年、同グループはUBSから四つのプライベートバンクと資産運用会社GAMを取得し、2009年にGAMをプライベートバンクから分離した。2012年には、米国外におけるMerrill Lynchの国際ウェルス・マネジメント事業の買収が続いた。3 2025年末、Julius Bärは過去最高の5,210億スイスフランの運用資産、144億スイスフランの純新規資金、及び前年の10億2,200万スイスフランから減少した7億6,400万スイスフランのIFRS純利益を報告した。常勤換算7,390名のうち1,262名がリレーションシップ・マネージャーであった。4 利益の減少は、後述するRené BenkoのSignaグループに対する貸付けの損失の余波を反映したものであった。

Vontobelは第三の類型、すなわちウェルス・マネジメントと機関投資家向け資産運用とを組み合わせる、一族が支配する上場銀行を代表している。同行は1924年にHaeberli & Cieとして設立され、1936年にJakob Vontobelに引き継がれ、以来その名を冠している。Vontobel家及び一族の財団は株主プール契約を通じて過半数を保有しており、プール株主はその確定期間を2036年末まで延長した。5 2025年について、Vontobelは2,410億スイスフランの運用資産、2億8,000万スイスフランの純利益、及び42億スイスフランの純新規資金を報告した。プライベート顧客事業は58億スイスフランを獲得し、年間成長率は5.2パーセントであった。一方、経費率は74.2パーセントに低下した。6

スペクトルの反対の端には、チューリッヒ最古のプライベートバンクであるRahn+Bodmer Co.が立っている。チューリッヒの商人Caspar SchulthessとHans Conrad Schulthessは、1750年にリマト河岸（Limmatquai）の絹織物商会「Zum gewundenen Schwert」としてこの会社を創業した。同商会は1805年に銀行として登録され、1855年に全面的に銀行業に転じた。1893年にEscher & Rahn、1917年にRahn & Bodmerと改称し、1934年にはスイス・プライベートバンカー協会の創設者の一つとなった。同行は今なお非上場かつオーナー経営であり、パートナーは無限の個人責任を負っている。7 銀行法が今なお認めるこうしたパートナーシップは、規制がそのいずれかを定義するはるか以前から、富と責任とを同一の人物に結び付けていた銀行業の一形態を保存している。

これらの両極の間には、チューリッヒに拠点を有するさらに多くの機関が存在する。リヒテンシュタイン侯爵家が所有するLGTは、数十年にわたりチューリッヒその他の拠点から大規模なスイスの銀行を運営してきた。2025年、同グループは3,861億スイスフランの運用資産、114億スイスフランの純新規資金、及び1921年の設立以来最高の営業成績である4億4,560万スイスフランの利益を報告した。8 ジュネーブのPictet及びLombard Odierは、チューリッヒに大規模なオフィスを維持している。州自身の銀行であるZürcher Kantonalbankは、国内外の顧客のために相当規模のプライベートバンキング事業を営んでいる。EFG International、Bank J. Safra Sarasin、外国グループが所有する複数の銀行、及び多数の小規模なチューリッヒのプライベートバンクが、この全体像を補完している。9 狭い地域にあらゆる規模の機関が密集していることは、それ自体が競争上の資産である。いずれの単一の銀行も維持し得ないリレーションシップ・マネージャー、コンプライアンス担当者及び弁護士の労働市場を生み出すからである。

独立系資産運用会社

銀行と並んで、チューリッヒにはスイスの独立系資産運用会社の大きな部分が所在している。これらは英語の実務ではしばしば外部資産運用会社（external asset managers）と呼ばれる。これらの事業者は委任状に基づいて顧客のポートフォリオを運用し、資産は顧客が選んだ、又は顧客のために選ばれた銀行に保管されたままである。その多くは大手銀行の元リレーションシップ・マネージャーによって設立された。彼らは顧客を伴って独立し、一任運用を中心として小規模ながら高収益の事業を築いた。2022年のあるコンサルティング会社の調査は、スイスでこうした事業者が約2,100社活動していると推計し、これをスイスの金融サービスにおける中小企業と表現した。10 新法が既存の運用者にその活動をスイス金融市場監督機構（FINMA）に届け出るよう求めた2020年6月には、1,934のポートフォリオ運用者と272の受託者が届出を行い、そのうち1,208がドイツ語圏スイス、743がフランス語圏スイス、255がティチーノ州からのものであった。11

独立系運用者は、チューリッヒ市場において、他の多くの国には正確な対応物のない構造的な地位を占めている。カストディアン銀行が口座管理、執行及び報告を提供し、運用者が投資判断を行い、顧客関係を維持する。顧客は、保管及び取引について銀行に、運用について運用者に報酬を支払う。このモデルは、有能な個人が業界を離れることなく大手銀行を去ることを可能にし、同時に銀行には自行のリレーションシップ・マネージャーが獲得していなかった資産へのアクセスを与えた。2026年3月に公表された調査は、2026年1月時点でスイスにおいて約1,500のFINMA認可の外部資産運用会社が活動し、5,000億スイスフランを超える資産を運用しており、さらに250から300のシングル・ファミリーオフィスが約6,000億スイスフランを運用していると推計した。12 これらの数字は、認可要件によって事業者数が減少した後も、独立系運用がスイスの資産運用市場の相当な分野であり続けていることを示している。

注

  1. UBS Group AG, 「UBS’s second-quarter 2026 results」, プレスリリース, 2026年7月29日, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260729-2q26-quarterly-result.html。同リリースはまた、旧Credit Suisseのアプリケーションの90パーセント超がもはや使用されておらず、累積の総コスト削減額が126億米ドルに達したことを記録している。 ↩
  2. Martin Illi, 「Banque Julius Bär」, Dictionnaire historique de la Suisse (DHS), 2002年11月28日版, https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/041786/2002-11-28/。同記事によれば、貸借対照表は1945年の1,300万スイスフランから2000年の199億スイスフランに拡大した。 ↩
  3. Julius Baer, 「The history of Julius Baer」, https://www.juliusbaer.com/en/insights/company-insights/behind-the-scenes/the-history-of-julius-baer/。同ページは2005年のUBSからの五つのプライベートバンク及びGAMの取得に一言で触れており、取得された銀行の正確な数は資料によって異なる。 ↩
  4. Julius Baer Group, 「Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group」, https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/。finews.asia, 「Julius Baer: Profit Drops While AUM Hits Record in 2025」, 2026年2月2日, https://www.finews.asia/finance/44631-julius-baer-stefan-bollinger-financial-results-2025。後者は香港、インド、シンガポール及びタイからの力強い資金流入を記録している。 ↩
  5. Wikipedia, 「Vontobel」, https://en.wikipedia.org/wiki/Vontobel。1924年のHaeberli & Cieとしての設立、1936年のJakob Vontobelによる引継ぎ、並びに一族及びVontobel財団のプール契約について。次注に掲げる同行の決算リリースによれば、合わせて50.87パーセントの株式を保有するプール株主は、株主間契約の確定期間を10年延長し、2036年12月31日までとした。 ↩
  6. Vontobel, 「Vontobel achieves successful 2025」, https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/。同リリースはまた、CosmofundingプラットフォームのZürcher Kantonalbankへの売却、及び同グループの米国の助言部門であるVontobel SFAのロサンゼルス・オフィスの開設計画に言及している。 ↩
  7. Rahn+Bodmer Co., 「History」, https://www.rahnbodmer.ch/en/history。 ↩
  8. finews.asia, 「LGT Registers All-Time Operating Results in 2025」, https://www.finews.asia/finance/44800-lgt-private-banking-financial-results-2025。 ↩
  9. この一覧は例示であり、網羅性を主張するものではない。FINMA, 「Approved Institutes」。FINMAが認可した銀行及び証券会社の現行の一覧、https://www.finma.ch/en/finma-public/authorised-institutions-individuals-and-products/。 ↩
  10. PwC Switzerland, 「Will the licensing requirement for independent asset managers by the end of 2022 trigger the anticipated consolidation of the industry?」, market insights, 2022年7月, https://www.pwc.ch/en/insights/strategy/independent-asset-managers-market-insights-july-2022.html。 ↩
  11. FINMA, 「Implementation of the FinSA/FinIA: FINMA authorises first supervisory organisations」, プレスリリース, 2020年7月7日, https://www.finma.ch/en/news/2020/07/20200707-mm-ao-bewilligung/。同リリースは、2020年6月30日の期限までに受理された届出が合計2,206件であったことを記録している。 ↩
  12. zeb.rolfes.schierenbeck.associates, zeb.EAM Study Switzerland 2026: The Rise of Custodian Banks as Key Partners, 2026年3月, https://zeb-consulting.com/files/media/documents/2026-03/zeb.EAM-Study-Switzerland_2026.pdf。同調査は34のカストディアン銀行に対するアンケートに基づいており、そのうち65パーセントはドイツ語圏スイス及びリヒテンシュタインに所在する。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。

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