今日の二つの金融センター：対照と共通点
チューリッヒ：金融機関、保険及び資本市場
2026年のチューリッヒ金融センターは、スイスにおいて群を抜いて最大の金融センターである。州の経済振興局のためにBAK Economicsが作成した調査Finanzplatz Zürich 2025/2026によれば、2023年に地域の金融部門で働いていた者は103,400人を超え、就業者のおよそ10人に1人に当たる。同部門は328億スイスフランの粗付加価値を生み出し、地域の付加価値のおよそ6フランに1フランが直接これに依存していた。その付加価値のうち、銀行が43パーセント、保険が37パーセント、その他の金融サービスが20パーセントを占めた。1 保険の比率の高さは際立った特徴である。チューリッヒは、Zurich Insurance Group、Swiss Re及びSwiss Lifeの本拠地であり、これら三つの機関の19世紀における起源は前節で述べたとおりである。SIXが運営するスイス証券取引所も、チューリッヒに本拠を置いている。同取引所は1995年5月17日、バーゼル、ジュネーブ及びチューリッヒの各取引所の統合によりSwiss Exchange（SWX）として創設され、1995年12月から1996年8月までの間に、世界で初めて全面的に電子取引へ移行した取引所となった。2
チューリッヒはまたUBSの本拠地でもあり、UBSは2023年6月以降、アルフレート・エッシャーが1856年に設立した銀行であるCredit Suisseを吸収している。2023年3月19日、連邦参事会、スイス国立銀行（SNB）及びスイス金融市場監督機構（FINMA）は、UBSによるCredit Suisseの買収を発表した。これは、SNBによる最大1,000億スイスフランの追加流動性支援に対する連邦の保証と、90億スイスフランの損失保証によって支えられていた。2023年6月12日に合併が法的に完了した後、これらの保証は2023年8月までに、連邦に損失を生じさせることなく終了した。3 立法上の帰結は、本稿執筆時点においてなお検討が続けられている。連邦参事会は2026年4月、外国子会社への出資について普通株式等Tier 1（CET1）資本による完全な裏付けを求める銀行法改正に関する教書を採択し、2026年8月には、銀行法及び流動性規則の改正に関するさらなる意見聴取手続を開始した。4 チューリッヒの二大銀行の一つの消滅は、本書の長期的な視点から見れば、1850年代の鉄道金融に始まった制度的系譜の終焉である。
ジュネーブ：個人資産、コモディティ及び国際機関
ジュネーブ金融センターは、異なる様相を呈している。Fondation Genève Place Financièreによれば、同州の金融部門では約80の銀行と約38,000人が働いており、同部門は州の域内総生産の12.9パーセントを占めている。5 ジュネーブ市の公式の歴史は、ジュネーブをスイス第二の金融センターと位置付け、スイスに投資された外国資本の半分超と、世界のオフショア個人資産の相当な部分を運用していると主張している。同資料は、500を超える商社が市内に本拠を置き又は拠点を有しているとも述べている。6 プライベートバンク及びスイス内外の金融グループのジュネーブ拠点が営む、国際的な個人顧客のための資産運用・資産管理は、引き続き同センターの中核をなしている。
コモディティ取引とその金融が第二の柱を形成しており、チューリッヒには同規模でこれに相当するものは存在しない。スイス連邦外務省によれば、スイスでは900を超えるコモディティ取引会社が活動し、約1万人を雇用しており、原油の世界取引の3分の1超がスイスに本拠を置くトレーダーによって取り扱われ、主要な拠点はジュネーブ、ツーク及びルガーノである。同資料によれば、同部門の寄与は2002年の20億スイスフランから2022年には800億スイスフラン超に拡大した。7 石油、金属、穀物、砂糖及びコーヒーの輸送に対する金融である貿易金融は、16世紀のジュネーブの商人たちが自らのものと認めたであろう技能に依拠している。すなわち、遠隔市場における取引相手の評価、通貨リスク及び輸送リスクの管理、並びに荷為替信用状の利用である。
第三の要素はGenève internationale（国際都市ジュネーブ）である。在ジュネーブ国際連合事務局スイス政府代表部によれば、レマン湖地域には、45の国際機関、185か国の常駐代表部、約750の非政府組織、約33,000人の国際公務員、外交官及び市民社会の代表が所在し、年間6,000件を超える会議が開催されている。8 国際機関は金融部門の外にあるものの、ジュネーブ金融センターに、国際公務員という顧客層、財団及び慈善団体の集積、そして持続可能性、開発金融及び人道支援の資金調達といった問題への志向をもたらしており、それが同センターの自己像を形作っている。同代表部は、この国際的伝統の始まりを赤十字が創設された1863年としているが、それはチューリッヒでSwiss Reが設立された年でもある。この一致は象徴的である。同じ年に、ジュネーブは国際的な人道運動を、チューリッヒは巨大リスクをプールするための機関を創設したのである。
二つのセンターが共有するもの
相違は、二つのセンターが共有する相当なものを覆い隠すべきではない。両者は同一の連邦法によって規律されている。すなわち、銀行法（BankA）、金融機関法（FinIA）、金融サービス法（FinSA）、金融市場インフラ法（FMIA）、マネーロンダリング防止法（AMLA）及び保険監督法（ISA）であり、いずれも本書第D部で検討する。両者は同一の当局によって監督されている。FINMAは、それ以前の三つの監督当局の後継として、2009年1月1日に業務を開始した。ベルンに本拠を置くFINMAは、債権者、投資家及び保険契約者を保護し、金融市場の適正な機能を維持することを任務として、全国の銀行、保険会社、証券会社、資産運用会社及び集団投資スキームを監督している。9 両者はいずれも、スイスフラン、スイス国立銀行及びスイスの政治制度の安定に依存している。両者は、数世紀にわたって築かれた守秘、信頼性及び保守性という同じ評判に依拠しており、同じ評判の危機にさらされてきた。
二つのセンターは、ますます重なり合ってもいる。チューリッヒには、独立系プライベートバンクや大手銀行の資産運用部門を含む大規模なプライベートバンキング及び資産運用部門が存在する。ジュネーブには、チューリッヒの大手金融機関の支店が置かれ、他方でジュネーブ自身のプライベートバンクは多くの国に拠点を持つグループとなっている。弁護士、受託サービス事業者及び信託会社は、両都市において同じ国際的な顧客のために業務を行っている。アジアの顧客を含む国際的な顧客にとって、チューリッヒとジュネーブのいずれを選ぶかは、多くの場合、言語、個人的な関係及び信頼する助言者の所在地を理由として決まり、規制上の相違を理由とすることははるかに少ない。そのような相違は存在しないからである。本章でたどった歴史は二つの都市が異なる重心を有する理由を説明するが、日々の実務において両者は一つのスイス市場の構成部分をなしている。
本章の歴史的な議論は、実務上の帰結を伴う。スイスの金融センターは、単一の場所であったことは一度もない。それは16世紀以来、異なる伝統、言語及びネットワークを有する諸都市の連合体であり、共通の憲法上の枠組みと、宗教改革以来、規律と説明責任という共有された改革派の文化によって結び付けられてきた。本章の対象外であるバーゼル、ルガーノ及びツークは、さらなる次元を付け加える。スイス金融センターの強みは、相当程度までこの多元性にある。それは、一つの法秩序の中で、機関金融と個人資産の運用・管理、資本市場とコモディティ金融、ドイツ語圏とフランス語圏の専門知識を提供することができるのである。
注
- Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, “Finanzdienstleistungen”, https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html。BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026の要約。 ↩
- SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- スイス連邦財務省, “UBS takeover of Credit Suisse”, https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en；FINMA, “Completion of large banks merger brings clarity and stability”, 2023年6月12日付プレスリリース、https://www.finma.ch/en/news/2023/06/20230612-mm-vollzug-zusammenschluss-ubs-cs/。 ↩
- スイス連邦財務省, “UBS takeover of Credit Suisse”（前掲）、その後の立法の動向に関する節。 ↩
- Fondation Genève Place Financière, “La Place Financière de Genève”, https://www.geneve-finance.ch/fr-ch/la-place-financiere。同ページには、これらの数値の基準年が記載されていない。 ↩
- Ville de Genève, “Genève, place financière”（前掲）。 ↩
- スイス連邦外務省, “Commodities trading”, aboutswitzerland, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/commodities-trading。 ↩
- 在ジュネーブ国際連合事務局及びその他の国際機関スイス政府代表部, “Facts and figures about International Geneva”, https://www.mission-geneve.dfae.admin.ch/en/facts-and-figures-about-international-geneva。 ↩
- FINMA, “FINMA – an overview”, https://www.finma.ch/en/finma/finma-an-overview/。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。