チューリッヒ証券取引所とSOFFEXの創設
19世紀におけるその起源を第D部で述べたチューリッヒ証券取引所は、戦後、金融センターの他の部分とともに成長し、スイスの証券取引所のなかで最大の地位を保った。しかし、その売買の方法は、1世紀以上にわたって本質的に変わらなかった。トレーダーはリングに集まり、声と手振りで意思を伝え、午前9時半から正午頃までの午前の立会いで取引を行った。1 取引を支配していたのは大手銀行であり、大手銀行は同時に発行体、引受人及び保管機関としても行動していた。同じ機関が発行市場、流通市場及び顧客ポートフォリオの大部分の保管を支配する体制の下では、相当部分の売買が銀行内部で行われ、リングに達することはなかった。
スイス市場の近代化は1980年代末に始まった。その最も重要な初期の一歩は、Swiss Options and Financial Futures Exchange（SOFFEX）の創設であった。1988年に設立されたSOFFEXは、一般に世界初の完全電子取引所とされている。SOFFEXは取引フロアを完全に廃し、売買と清算を単一のシステムに統合した。SOFFEXは、その売買システムを1990年に取引を開始したドイツのDeutsche Terminbörseにライセンス供与した。1998年、両取引所は合併してEurexとなり、その創設者はこれを世界初の国境を越えたデリバティブ市場と称した。2 SOFFEX設立の年に戻ると、1988年6月30日に基準値1,500ポイントで創設されたスイス株価指数（Swiss Market Index）が、指数デリバティブの原資産を提供した。同指数のオプションは1988年12月7日にSOFFEXで取引が開始され、先物は1990年11月9日にこれに続いた。3
SOFFEXの電子取引モデルは、ほどなく証券取引所そのものにも及んだ。1995年5月17日、バーゼル、ジュネーブ及びチューリッヒの取引所は、チューリッヒに本拠を置くSwiss Exchange（SWX）に統合された。4 電子取引は、外国株式については1995年12月8日に、スイス株式については1996年8月2日に開始された。1996年8月15日、トレーダーは、1991年にセルナウシュトラーセの新しい取引所ビルに移転したばかりのチューリッヒのリングで、最後の鐘を鳴らした。債券の電子取引はその翌日に始まった。5 スイス金融博物館は、この転換を、リングへの物理的な臨場の必要をなくし、どこからでも売買することを可能にし、売買高と流動性の大幅な増加をもたらしたパラダイム転換と表現している。6
本章の文脈において、SOFFEXは、チューリッヒ金融センターの戦後モデルの終わりを象徴している。そのモデルは、大手銀行のプレーシング・パワーと保管機関としての役割、中央銀行との非公式な合意、そして競争からほぼ守られた国内市場に立脚していた。SOFFEXと電子取引所は、人的関係よりも技術、開かれたアクセス及び国境を越えた競争が重要となる別の世界に属していた。SIX、スイスの市場インフラ及びスイスのデリバティブ市場のその後の歴史は、第G部と今日の金融センターに関する各章に属する。
注
- スイス金融博物館（Schweizer Finanzmuseum）, “The history of trading”, ガイドツアーの説明, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
- MarketsWiki, “SOFFEX”, https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX。 ↩
- SIX Group, “30 years at a glance”, スイス株価指数（SMI）記念年表, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler（VeZR）, “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/。 ↩
- スイス金融博物館, “The history of trading”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
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