スイス国立銀行、第一次世界大戦と戦間期の危機――概観と要約

パラデプラッツ（Paradeplatz）からベルゼン通り（Börsenstrasse）を湖の方へ下っていく者は、石造りのファサードと高い窓を持ち、いかなる広告も掲げない簡素な新古典主義様式の建物の前を通り過ぎる。ベルゼン通り15番地のこの建物は、スイス国立銀行（SNB）のチューリッヒ本拠である。ここから理事会は国の金融政策を舵取りし、政策金利を設定し、必要と判断すれば外国為替市場に介入し、国内総生産比で世界最大級の中央銀行のバランスシートを管理している。同行の郵便上の住所はチューリッヒにあるが、法律上および行政上の本拠は、開業の日以来ベルンにある。¹ この分割は、1905年に同行を創設した政治的妥協の遺産である。それはまた、20世紀前半、チューリッヒがスイスの通貨の業務上の中心となった時期に、スイスの金融システムにおいてチューリッヒが占めた位置についても物語っている。

本章は、スイス国立銀行を、1891年の憲法改正から、1897年の純粋な国立銀行設立の試みの失敗、1905年の国立銀行法による妥協を経て、1907年6月20日の開業までたどる。続いて第一次世界大戦に目を向ける。この時期、動員、国際金本位制の崩壊、連邦の財政赤字のファイナンスにより、若い機関は創設者が予見していなかった役割を強いられた。戦時中のインフレとそれが生み出した社会的緊張は1918年11月のゼネストにつながり、チューリッヒはその政治的・軍事的な焦点であった。本章はさらに1920年代を扱う。この時期、スイスは戦前の金平価に復帰し、フランは硬貨としての評判を獲得し、その多くが逃避資本であった外国資本によって、チューリッヒは国際的な金融センターとなった。本章は、1930年代の銀行危機、1931年のドイツ向け凍結債権、複数の大銀行の損失、1933年の連邦によるSchweizerische Volksbankの救済、長期にわたるデフレ、そして1936年9月の切下げをもって締めくくる。

本書の各視点は、この時代において緊密に交わる。歴史家はこの時代に、近代的な通貨制度の諸機関をつい最近獲得したばかりの連邦国家に対する最初の大きな試練を見出す。法律家は、特別な連邦法に基づく株式会社としての中央銀行の構築を見る。それは、民間株主と州（カントン）の株主、銀行券発行の独占、兌換を維持する法定の義務を備え、さらに連邦参事会がこの義務を停止し、回復し、再び停止した緊急法を伴うものであった。実務家にとって、戦間期の数十年は、安全な避難先としてのスイスフランの評判、外国の顧客がチューリッヒに資産を保有する習慣、そして為替相場の安定と国内雇用との間で繰り返されるジレンマが形成された時期である。ここに述べる危機から直接生まれた1934年の銀行法と銀行守秘義務は、次章（F.II）の主題である。第二次世界大戦、スイス国立銀行とReichsbankとの金取引、そしてBergier報告書は、第F.III章に属する。

注

1. Swiss National Bank, “The SNB as a joint-stock company”, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/snb-joint-stock-company. 同頁は、ベルンとチューリッヒにおける同行の事務所、チューリッヒのベルゼン通り15番地の郵便上の住所、および1907年6月20日の開業日を示している。 ↩

結論

スイス国立銀行は妥協から生まれた。1891年の憲法改正が連邦に銀行券発行の独占を与えた後、有権者は1897年に純粋な国立銀行を否決し、州と民間の株主および分割された本拠を伴う1905年の株式会社の構成によって初めて、中央銀行が可能となった。1907年6月20日に開業したとき、同行はそれまで36の銀行が分担していた銀行券の発行を引き継ぎ、ラテン通貨同盟の金本位制を遵守することを約した。その法律上の本拠はベルンにあったが、理事会は短期金融市場、大銀行、証券取引所が所在するチューリッヒに置かれた。この取決めは、連邦国家という政治的現実と、金融活動が一つの都市に集中した国という経済的現実を反映していた。

第一次世界大戦は、若い機関を創設者の想像をはるかに超えて試練にさらした。兌換は停止され、小額紙幣を発行しなければならず、国立銀行は国庫短期証券の割引によって連邦の財政赤字のかなりの部分をファイナンスした。連邦は戦時公債を募集し、最初の連邦直接税、すなわち戦時利得税と、今日も修正された形で存続する印紙税を導入した。物価はおよそ2倍となり、実質賃金は低下し、その結果生じた社会的緊張は、1918年9月のチューリッヒの銀行員のストライキと1918年11月のゼネストとして噴出した。チューリッヒはこのゼネストの軍事的・政治的な焦点であった。オルテン委員会の要求は1918年11月には拒否されたが、1919年の比例代表制から1948年の老齢保険に至るまで、その後の数十年間で大部分が実現された。

1920年代に国立銀行は戦前の金平価を回復し、インフレの大陸においてスイスフランを硬貨とした。外国資本は、その多くがフランス、ドイツ、イタリア、オーストリアからの逃避資本であったが、スイスの銀行に流入し、チューリッヒはわずか10年余りで国際的な金融センターの地位にまで上り詰めた。その資金の多くはドイツに貸し出され、1931年にドイツの銀行システムが崩壊し、据置協定によってスイスの債権が凍結されると、複数の大銀行が回復することのない損失を被った。ジュネーブのDiskontbankは1934年に破綻し、Volksbankは1933年に連邦によって救済され、Bank Leu、Basler Handelsbank、Eidgenössische BankおよびBankgesellschaftは再編を余儀なくされた。国立銀行と連邦参事会は、長年のデフレと高い失業という代償を払いながら1936年9月まで金平価を守り、その後約30パーセントの切下げによって救済がもたらされた。

この時代は、チューリッヒに、今なおその性格を規定する諸制度と評判を残した。すなわち、ベルゼン通りから指揮される独立した中央銀行、世界が安全な避難先とみなす通貨、危機後の集中によって形作られた銀行システム、そして破綻を受けて創設された銀行業の法的枠組みである。次章では、この枠組みのうち最も有名で最も議論の多い部分、すなわち1934年の銀行法と銀行守秘義務を検討する。

五つの文で

1. 1891年の憲法改正と1897年の国立銀行構想の失敗の後、1905年の国立銀行法は、州と民間の株主を持ち、法律上の本拠をベルンに、理事会をチューリッヒに置く株式会社としてスイス国立銀行を創設し、同行は1907年6月20日に開業した。

2. 第一次世界大戦において同行は兌換を停止し、小額紙幣を発行し、連邦の財政赤字の一部をファイナンスした。他方、連邦は戦時公債を募集し、最初の連邦直接税と印紙税を導入した。

3. 戦時インフレは4年間で貨幣価値を半減させ、実質賃金を引き下げ、1918年9月のチューリッヒの銀行員ストライキと1918年11月のゼネストをもたらした。その要求は数十年にわたりスイスの社会政策を形作った。

4. 1920年代にフランは戦前の金平価に復帰して硬貨となり、近隣諸国からの逃避資本がチューリッヒを国際的な金融センターとし、その資金の多くはドイツに貸し出された。

5. 1931年のドイツの支払据置は大銀行に多大な損失をもたらし、1933年の連邦によるVolksbankの救済を余儀なくさせ、1934年の銀行法を準備した。他方、金平価の長期にわたる防衛は、1936年9月の約30パーセントの切下げをもって終わった。

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