1990年代初頭の不動産危機
好況と転換
1990年代初めの不動産危機は、1930年代以来スイスで最も深刻な国内銀行危機であった。その根源は1980年代後半にあった。1987年10月19日の株式市場の暴落の後、投資家は資本を不動産に移し、他方でスイス国立銀行（SNB）は暴落の影響を和らげるための拡張的な金融政策を追求した。商業用不動産の価格は1980年から1987年までの間にほぼ倍増した。一戸建て住宅および自己居住用の分譲住宅の価格は1980年から1990年までの10年間で倍増し、銀行は高い担保掛目の住宅ローンによってこの好況に資金を供給しようと競い合った。1
転換はインフレの上昇とともに訪れた。1990年秋までに消費者物価が年6.4パーセントの率で上昇していたとき、Markus Lusser総裁の下の国立銀行は、通貨供給を急激に引き締めることによってその方針を転換した。インフレ率は1990年代半ばまでに1パーセントを下回ったが、その代償として、経済は1990年から1996年までの間に3年間の景気後退とそれに続く3年間の停滞を経験した。失業率は戦後のスイスでは知られていなかった水準である約5パーセントにまで上昇し、その後も約3パーセントの構造的失業率が残った。1989年だけで、公定歩合は3.5パーセントから6パーセントに引き上げられた。2金利の上昇は、市場の頂点で不動産を取得するために借入れを行った借り手を直撃し、他方で賃貸需要の崩壊は、銀行が依拠していた担保の価値を減少させた。
価値の下落は劇的であった。賃貸不動産は1991年以降の6年間でその価値の半分を失い、市場は1997年になってようやく底を打った。商業用不動産の空室率は、1989年のすべての不動産についての0.4パーセントから1993年には12パーセントに上昇した。1991年から1996年までの間に、銀行は423億スイスフランの国内与信を償却したが、これは当時のスイスの国内総生産の10パーセントを超える額に相当した。不良債権は全与信の8.5パーセントに達した。12.6パーセントという比率で、大銀行は平均よりも大きなリスクにさらされていた。3最後の数字は強調に値する。それは、この危機を小規模銀行の問題とする一般的なイメージを修正するものだからである。大銀行も損失を被ったが、それを吸収するだけの分散と準備金を有しており、危機を利用してより弱い競争相手を買収した。
Spar- und Leihkasse Thun
信用問題を社会的な衝撃へと変えた出来事は、ベルナー・オーバーラントで起こった。1991年10月3日、今日のスイス金融市場監督機構（FINMA）の前身である連邦銀行委員会は、Spar- und Leihkasse Thunの閉鎖を命じ、その2週間後に同行の免許を取り消した。同行は1980年代の好況期に住宅ローン貸出を積極的に拡大しており、バブルが崩壊したとき、その損失を吸収することができなかった。顧客は扉が閉ざされているのを目にし、自らの預金を案じた。そのうち数千人が、蓄えてきたものの一部を失った。記者会見で閉鎖が発表されたベルンの連邦議事堂の守衛は、後にそれを人生で最悪の瞬間であったと語った。4
預金者の損失は約2億2,000万スイスフランとされている。5小口預金者の保護は、銀行間の私的な協定という形でしか存在していなかった。1984年、スイス銀行協会は協定XVIIIを採択しており、これに基づき、銀行破綻の場合には会員行が3万スイスフランまでの貯蓄口座および給与口座の支払いに資金を拠出することとされていた。トゥーンの事例では、同協会は7,900万スイスフランを立て替え、後にその71パーセントを破産財団から回収した。6この一件は、これほどの規模で試されたことのなかった自主規制の仕組みの限界を示した。それはまた、国外でのさらなる破綻を経て、今日の銀行法に定める法定預金保護に至る長い立法過程の始まりを画するものでもあった。
チューリッヒ金融センターの歴史にとって、トゥーンでの破綻は二つの理由から重要である。第一に、それは、国外での評判が安定性と秘密保持に基づいていたスイスの銀行システムが、昔ながらの取付け騒ぎに対して脆弱であることを示した。第二に、それは、地域的に集中した貸出を行う小規模銀行がシステムの最も弱い環であるという規制当局の確信を強めた。この確信は、その後の10年間の監督政策を形作り、たとえ集中が高まる場合であっても、大銀行による弱体な金融機関の買収を当局が受け入れる素地を作った。
地域銀行と州立銀行
トゥーンでの破綻の後には、救済、合併および閉鎖の波が続いた。1990年に存在していた625の銀行のうち、3分の1が1995年までに姿を消し、1990年代初めに活動していた約200の地域銀行のうち2000年まで存続したのは約半数にすぎなかった。71994年、存続していた地域銀行の一部は、サービスを共同化し資本基盤を強化するために共通の持株会社を設立した。8その他の多くの地域金融機関は州立銀行または大銀行に吸収され、その結果、大銀行の地方における支店網は拡大した。
州立銀行は、その州（カントン）の後ろ盾があったにもかかわらず、難を免れなかった。スイス歴史事典は、経済危機と不動産市場の崩壊がそれらに大きな打撃を与え、その一部の存続を脅かしたと指摘し、1992年のベルンと2000年のジュネーブを挙げている。危機は合併、部分的民営化、そしてゾロトゥルン州およびアッペンツェル・アウサーローデン州の州立銀行の消滅をもたらした。州立銀行の数は1990年の29から1999年には24に減少した。9最も費用を要したのはベルン州立銀行の事例であった。1993年、同行の不良債権は別会社であるDezennium Finanz AGに移管された。26億スイスフランの損失総額は、同行自身の準備金からの11億スイスフランとベルン州からの15億スイスフランによって賄われた。同行はその過程で州の保証を失った。10
ゾロトゥルン州の有権者が1994年12月4日に同州の州立銀行のスイス銀行コーポレーションへの売却を承認した後、同行は1995年1月1日をもって消滅した。この売却により州の損失は4億スイスフランに抑えられたが、救済を行っていれば推定12億スイスフランを要したとされる。6,000人の参加証券保有者は4,000万スイスフランを失った。1995年12月、アッペンツェル・アウサーローデン州は、トイフェン支店での横領や、カナダのサケ養殖場のように地域の銀行業務とはかけ離れた事業への投資を含む長年の困難の後、同州の州立銀行を1億8,000万スイスフランでスイス・ユニオン銀行に売却した。11二つの州立銀行がチューリッヒおよびバーゼルを本拠とする大銀行に売却されたことには、関係する金額を超える象徴的な意味があった。州立銀行は19世紀に、部分的には大商業銀行の力に対する対抗勢力として設立されたものであった。そのうちの二つが今やそれらの銀行の一部となったことは、スイスの銀行業における力の均衡がいかに大きく移動したかを示していた。
監督上の対応
連邦銀行委員会は、国内信用危機から独自の結論を導き出した。1990年代以降、同委員会はすべての銀行に対し、法定の自己資本要件を少なくとも20パーセントのバッファーをもって上回る自己資本を保有することを求めた。12地域銀行および州立銀行の損失に端を発するこの自己資本規制上の「スイス・フィニッシュ」は、後に2008年以降に大銀行に課された、はるかに厳格な要件の範型となる。危機はまた、住宅ローンのリスク集中に対する当局の注意を研ぎ澄ませた。その注意が消えたことはない。スイスでは今なお、トゥーンにまでさかのぼる記憶を伴う神経質さをもって不動産市場が注視されている。
これらの出来事から大銀行の統合へは一直線につながっている。五行の中で最も弱かったSchweizerische Volksbankは、不動産貸付について計上しなければならなかった引当金によって倒れた。Bank Leuは、危機がその頂点に達する前にすでに吸収されていた。地域銀行はより大きな金融機関に身売りした。したがって、危機は加速装置として作用した。それは主要三行のより小さな競争相手を取り除き、州立銀行を数年間にわたって弱体化させ、国内市場をより少数でより大規模な担い手の手に委ねた。主要三行が危機を乗り越えたチューリッヒ金融センターにとって、その結果は、市場支配力、資本および人材の同市へのさらなる集中であった。
注
- Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, https://www.fuw.ch/article/die-schweizer-immobilienblase-der-neunzigerjahre；watson.ch, “Inflation, Immobilienblase, Bankencrash: So schlimm war die Wirtschaftskrise der 90er Jahre”, https://www.watson.ch/wirtschaft/schweiz/827854431-inflation-immobilienblase-bankencrash-so-schlimm-war-die-wirtschaftskrise-der-90er-jahre。 ↩
- watson.ch, “Inflation, Immobilienblase, Bankencrash”（前掲）；Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”（前掲）。 ↩
- Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”（前掲）。同記事は、スイス連邦銀行委員会およびスイス国立銀行の数値に依拠している。 ↩
- Bilanz, “Wie eine Thuner Regionalbank zum Symbol der Krise wurde”, https://www.bilanz.ch/invest/wie-eine-thuner-regionalbank-zum-symbol-der-krise-wurde/wx1sm12。同記事はこの破綻を「das Lehman Brothers der Schweiz」（スイスのリーマン・ブラザーズ）と表現している。SWI swissinfo.ch, “Ein Bankensturm in der Schweiz – könnte es wieder passieren?”, https://www.swissinfo.ch/ger/wirtschaft/spar-und-leihkasse-thun_ein-bankensturm-in-der-schweiz-koennte-es-wieder-passieren/42501688。 ↩
- Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”（前掲）。 ↩
- esisuisse, “Geschichte”, https://www.esisuisse.ch/de/ueber-uns/geschichte。スイスの銀行および証券会社の預金保険制度であるesisuisseは、2005年にスイス銀行協会から預金保護の外部資金調達を引き継いだ。 ↩
- Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”（前掲）。同記事の数値は、基準日の違いにより、スイス歴史事典の数値とわずかに異なる。 ↩
- HLS（スイス歴史事典）, “Banken”（前掲）。 ↩
- HLS, “Kantonalbanken”（前掲）。 ↩
- SRF News, “Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase”, https://www.srf.ch/news/wirtschaft/blkb-debakel-kein-einzelfall-immer-wieder-fallen-kantonalbanken-auf-die-nase。 ↩
- SRF News, “Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase”（前掲）。同報道は、2002年に12億5,000万スイスフランの州による支援を必要としたヴォー州立銀行（Banque Cantonale Vaudoise）のその後の損失についても記述している。 ↩
- スイス金融市場監督機構（FINMA）, “Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht”, 2009年9月14日付報告書, https://www.finma.ch/de/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/aufsichtsberichte/bericht01_finanzmarktkrise-und-finanzmarktaufsicht_endversion_d.pdf?la=de。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。