モデル：フランスとドイツのクレディ・モビリエ
ペレール兄弟と1852年のクレディ・モビリエ
エッシャーがチューリッヒにもたらした制度上の構想は、第二帝政期のパリに起源を有する。1852年、エミールとイザークのペレール兄弟は、当初資本6,000万フランでSociété Générale du Crédit Mobilierを設立した。同社は有限責任の株式会社として組織され、資本の10倍までの債券の発行を認められていたため、原則として6,000万フランの自己資本で6億フランの負債を支えることができた。その目的は、中産階級の貯蓄を動員して大企業に振り向けることにあり、鉄道、ガス灯、汽船航路およびパリの公共交通の資金調達において主導的な役割を果たした。1 兄弟はサン＝シモン主義者のサークルの出身であり、彼らにとって生産的産業への信用の拡大は社会進歩の手段であった。この背景は、新しい銀行に、パリの旧来のhaute banque（オート・バンク）に属する競合者、とりわけロスチャイルド家が共有しない思想的な鋭さを与えた。
クレディ・モビリエの資本は、500フランの株式12万株に分割されていた。新しい銀行は、ナポレオン3世の下で財務大臣を務めたアシル・フールの支援を受けており、その一族の銀行は最初の後援者の一つであった。その業務は、自らが発起した企業の株式と社債を購入すること、そして有価証券を担保に貸し付けることにあった。1855年、同行の株価は1,900フランに達し、時価総額はほぼ2億3,000万フランに達した。2 1850年代半ばのブームの中で、このモデルは抗し難いものにみえた。それは、それまで別々に担われていた三つの機能、すなわち新会社の発起、その証券の公衆への販売、そして銀行自身の計算での出資の保有を結合していた。同時代の人々にとって、「クレディ・モビリエ」という名称は、パリの特定の会社とは無関係に、この結合を一つの類型として指すようになり、イタリア、スペインおよびオーストリアの模倣者も同じ名称を掲げた。
このモデルの弱点が明らかになったのは、後になってからであった。長期の産業投資を短期資金で賄いながら、自らが発起した会社の株式を大量に保有する銀行は、証券市場のあらゆる下落にさらされていた。1866年および1867年の危機はクレディ・モビリエに多大な損失をもたらし、ペレール兄弟を辞任に追い込んだ。同行は1871年に再編されたが、かつての重要性を取り戻すことはなかった。3 こうしてフランスの原型の歴史は、スイス信用銀行の最初の数十年間に付きまとった約束と警告の双方を提示した。エッシャーとその協力者たちは、この構想をその威信の絶頂期、すなわちその最も劇的な失敗の10年前に採用した。チューリッヒの銀行の最初の数年間は、集中した出資のリスクがパリに限られたものではないことを示すことになる。
フランス自身は、この経験から独自の結論を引き出した。1863年の会社法の後、そして1867年以降はより全面的に、フランスの立法者は株式会社の設立を容易にし、中産階級の貯蓄を集めるために、クレディ・リヨネ（1863年）やソシエテ・ジェネラル（1864年）のような新しい銀行が設立された。4 これらの預金銀行は、クレディ・モビリエを破綻させた産業への出資から次第に離れていった。その後の数十年間に、フランスでは預金銀行とbanques d’affaires（事業銀行）との間の分業が生まれた。後の節で示すように、スイスの道は異なる方向に進んだ。チューリッヒとバーゼルの大銀行は、預金業務と投資業務の結合を一つの機関の中に保持したのである。後の文献はこの結合をユニバーサルバンクと呼ぶ。
ドイツにおける受容：ケルン、ダルムシュタットと1856年の波
ドイツ諸邦は、分断された政治状況という特殊な条件の下でクレディ・モビリエの構想を受容した。そこでは株式会社形態の銀行には君主のコンセッションが必要であり、いくつかの政府はこれに疑念を抱いていた。ドイツ最初の株式会社形態の銀行は、ほとんど偶然に生まれた。ケルンのプライベートバンクA. Schaaffhausenが革命の年である1848年に経営難に陥ると、その債権者は1848年6月3日、同行を株式会社に転換することを議決し、プロイセン国王フリードリヒ・ヴィルヘルム4世は1848年8月28日にこの転換を裁可した。ラインラントの企業家で自由主義政治家のグスタフ・メヴィッセンは、同年10月にその経営陣に加わり、後に取締役会の議長を務めた。5 A. Schaaffhausen’scher Bankvereinは、20年間にわたりプロイセンで唯一の株式会社形態の銀行であり続けた。これは、プロイセン国家がこの種の機関に免許を与えることにいかに消極的であったかを示している。
メヴィッセンと、アブラハム・オッペンハイムを含むケルンの銀行家のグループは、この消極姿勢を回避する方法を見出した。自由都市フランクフルトでもプロイセンでも株式会社形態の銀行のコンセッションを得ることができなかったため、彼らはヘッセン大公国に目を向けた。1853年4月2日、資本2,500万グルデンでBank für Handel und Industrieがダルムシュタットに設立された。同行はクレディ・モビリエを範とし、パリの同社の後援を得て、単にダルムシュテッター銀行（Darmstädter Bank）として知られるようになった。6 こうしてダルムシュタットは、より大きな国々が拒んだものをその政府が与える用意があったために、一時期ドイツの産業金融の中心地となった。この出来事は、チューリッヒを含む金融センターの歴史において繰り返し現れる型を示している。すなわち、機関の所在地は、しばしば交易の所在地よりも法的許可の入手可能性に密接に従うのである。
1855年と1856年は、ドイツにさらなる設立の波をもたらした。1856年のBerliner Handels-Gesellschaftは、クレディ・モビリエとダルムシュテッター銀行の経験に触発されたものであった。同行は、シャーフハウゼン銀行、Disconto-Gesellschaft（1851–1856年）、ダルムシュテッター銀行、マイニンゲンのMitteldeutsche Creditbank（1856年）と並んで、ドイツ最初の五つの大商業銀行の一つであった。7 ライプツィヒでは、1856年1月に、グスタフ・ハルコルト、アルベルト・デュフール＝フェロンス、そしてハンブルク、ベルリン、ドレスデンおよびブレスラウの商人を含む設立委員会が結成された。その活動の結果、同年、同地にAllgemeine Deutsche Credit-Anstaltが株式会社として設立された。8 次節で示すように、このライプツィヒの銀行は、チューリッヒの物語にとって直接的な重要性を有する。
ジュネーブの初期の実験：Banque Générale Suisse（1853年）
エッシャーがこの構想を取り上げる以前に、スイスはすでにクレディ・モビリエを移植する一つの試みを経験していた。ジュネーブでは、急進派の指導者ジェームズ・ファジが1847年の新たな州憲法を利用して、Caisse hypothécaire（1847年）、Banque de Genève（1848年）および割引銀行を含む一連の金融機関を創設していた。1853年、同人はBanque Générale Suisse de Crédit International Mobilier et Foncierを加えた。同行は、パリのクレディ・モビリエの1年後、チューリッヒのスイス信用銀行の3年前に開業した。9 このジュネーブの銀行は2,500万フランの名目資本で出発したが、払い込まれたのはそのうち500万フランにすぎなかった。同行は西部スイスの鉄道と、パナマを横断する運河計画を含む遠方の事業に関与し、1860年代半ばに破綻した。
Banque Générale Suisseの崩壊は、その政治的・財政的地位が同行と結びついていたファジ自身をも失墜させた。10 Historisches Lexikon der Schweiz（スイス歴史事典）は、その清算を1869年としている。11 スイス金融センターの歴史にとって、ジュネーブのこの出来事は二重の意義を有する。それは、1850年代初頭にクレディ・モビリエの構想がスイス全土で取り沙汰されており、チューリッヒがそのスイスにおける最初の拠点ではなかったことを示している。それはまた、ガバナンスの質と業務の選択にいかに多くがかかっていたかをも示している。ジュネーブの銀行が遠方の市場における投機的な事業を追い求めたのに対し、チューリッヒの銀行は、初期の困難にもかかわらず、国内の鉄道網とその地域の産業への資金供給に自らを根づかせた。両者の結果の対照は、大規模な商業銀行業においてチューリッヒが後にジュネーブに対して優位に立った、あまり語られない理由の一つをなしており、ジュネーブに関する姉妹編はこの主題を反対側から扱っている。
注
- Wikipedia（英語版）, “Crédit Mobilier”, https://en.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9dit_Mobilier（2026年9月閲覧）. 同記事は、6,000万フランの資本、資本の10倍までの債券発行の許可、そして鉄道、ガス灯、海運およびパリの交通における同行の役割を記録している。ここでは概観のために引用している。ペレール兄弟に関する標準的なフランス語文献は、同じ事実をより詳細に扱っている。 ↩
- The Tontine Coffee-House, “The Meteoric Rise and Fall of Crédit Mobilier”, 2019年10月28日, https://tontinecoffeehouse.com/2019/10/28/the-meteoric-rise-and-fall-of-credit-mobilier/. 同ブログは、株式構成、フールの役割、1855年の時価評価および1867年の損失を示している。これは一般向けの二次的な記述であり、数値は規模の目安として読むべきである。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “Crédit Mobilier”（前掲）, 1866–1867年の危機および1871年の再編に関する節。 ↩
- Cité de l’économie (Citéco), “Creation of large French banks”, https://www.citeco.fr/10000-years-history-economics/industrial-revolutions/creation-of-large-french-banks. 同ページは、クレディ・リヨネとソシエテ・ジェネラルの設立を、1863年の法律および中産階級の貯蓄を吸収するという目的と結びつけている。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “A. Schaaffhausen’scher Bankverein”, https://en.wikipedia.org/wiki/A._Schaaffhausen%27scher_Bankverein. 同記事は、同行が20年以上にわたりプロイセン唯一の株式会社形態の銀行であり続けたことを指摘し、メヴィッセンを総支配人（1848–1857年）および議長（1857–1875年）として記述している。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “Darmstädter Bank”, https://en.wikipedia.org/wiki/Darmst%C3%A4dter_Bank. 同記事は、ヴィルヘルム・ルートヴィヒ・ダイヒマン、グスタフ・メヴィッセン、アブラハム・オッペンハイムおよびヴィクトル・ヴェンデルシュタットを設立者として挙げ、ダルムシュタットが選ばれた理由をフランクフルトとプロイセンにおけるコンセッションの拒否によって説明している。同記事はまた、1873年の本店のベルリンへの移転と、1922年にダナート銀行（Danat-Bank）を形成した合併を記録している。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “Berliner Handels-Gesellschaft”, https://en.wikipedia.org/wiki/Berliner_Handels-Gesellschaft. ドイツ最初の五つの大商業銀行の一覧と、クレディ・モビリエおよびダルムシュテッター銀行をモデルとしたことへの言及を含む。 ↩
- Wikipedia（ドイツ語版）, “Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt”, https://de.wikipedia.org/wiki/Allgemeine_Deutsche_Credit-Anstalt. 同記事は1856年1月の設立委員会の構成員を列挙し、Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt（ADCA）が「Schweizerische Creditanstalt Zürich」の設立者の一つであったとしている。 ↩
- Encyclopédie de Genève, Jean-François Bergier, Armand Brulhart, Robert Iselin, Marian Stepczynski and Jean-Daniel Vermeil, “La banque et la finance”, https://encycloge.org/la-banque-et-la-financejean-francois-bergier-armand-brulhart-robert-iselinmarian-stepczynski-jean-daniel-vermeil.html. 同記事は、同行の名目資本2,500万フラン（うち500万フランが払込済み）、Chemins de fer de l’Ouestおよびパナマ運河計画への関与、そして1865年の破綻を記述している。 ↩
- HLS, Jean de Senarclens, “Fazy, James”, 2018年2月7日版, https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/003866/2018-02-07/. 同項目はファジが設立した銀行を列挙し、1865年のBanque générale suisseの破綻が同人の破滅をもたらしたとしている。同項目はまた、ファジが1852年の連邦鉄道法の報告者であったことを記録している。 ↩
- HLS, Youssef Cassis, “Banken”, 節“Das Bankensystem nach 1850”, 2006年8月17日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014061/2006-08-17/. カシスは、クレディ・モビリエのモデルに触発された主要な新設機関として、Banque Générale Suisse（ジュネーブ、1853年、1869年清算）、スイス信用銀行（SKA、1856年）、バンク・イン・ヴィンタートゥール（1862年）、Basler Handelsbank（1862年）、Eidgenössische Bank（1863年）、Schweizerische Volksbank（1869年）およびBasler Bankverein（1872年）を挙げている。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。