第一次世界大戦

動員と1914年8月の通貨ショック

世界経済の恒久的な特徴と思われていた国際金本位制は、1914年夏、数日のうちに崩壊した。1914年7月28日にオーストリア＝ハンガリーがセルビアに宣戦布告し、7月30日にロシアが総動員を命じた後、連邦参事会は7月31日に全軍を待機態勢に置き、8月1日に総動員を命じた。8月3日から7日までの間に約22万人が応召した。8月3日、連邦議会は、フランス語圏の議員と社会民主党の当初の反対を押し切ってUlrich Willeを将軍に選出し、同日、国の独立と中立を守るために連邦参事会に無制限の権限を付与した。¹ この全権（Vollmachten）は、連邦参事会が戦争の残りの期間とその後にわたり命令によって経済を統治する非常体制の法的根拠となった。連邦公文書館は、これを政府が経済に直接介入することを可能にした委任と説明している。²

国立銀行にとって、動員は直ちに現金への取付けを意味した。兵士には給与が必要であり、家族は貯蓄を引き出し、企業は硬貨を退蔵し、金貨と銀貨は数日のうちに流通から姿を消した。Tannerは、開戦とともに銀行券の兌換義務が停止されたことを記録している。³ 国立銀行の銀行券は法定通貨と宣言され、これにより、債権者は、もはや金と交換できないにもかかわらず、支払としてこれを受け取らなければならなくなった。同時に、日常の支払に用いられていた銀貨が私的な退蔵へと消えたため、同行は小額券を供給しなければならなかった。連邦参事会は、初めて同行に小額券の発行を指示した。⁴ 1914年7月31日時点で約64万6,600枚が流通していた20フラン券と、新たな5フラン券は、戦時経済の最も目に見える徴となった。終戦までに、約400万枚の20フラン券と620万枚の5フラン券が流通していた。Gerhardは、小額券の導入を、金貨および銀貨の退蔵によって引き起こされた支払手段の全般的な不足に帰している。⁵

スイスの経験を他国のそれと比較したHarold Jamesは、スイスが、米国を襲った兌換性の国内的停止も、ドイツとイタリアが課さざるを得なかった厳しい信用制限も回避したことを指摘している。1914年8月の通貨ショックは、スイスが1931年に経験することになる種類の銀行パニックを伴うことなく吸収された。⁶ 欧州のすべての金融センターと同様に、証券取引所は一時閉鎖され、銀行は緊急モラトリアム規則の下で払戻しを制限した。⁷ 国立銀行法の技術的な規定のように見えていたもの、すなわち非常時に兌換義務を停止する連邦参事会の権限は、その後10年間のスイスの金融政策を左右する法的な蝶番となった。

中立の代償：戦時公債と最初の直接連邦税

武装中立は高くついた。軍は兵力を変動させつつも4年以上にわたり動員状態に置かれたため、連邦は、その給与と装備だけでなく、穀物と石炭の輸入、価格統制、配給および救済という、増大する経済行政機構をも賄わなければならなかった。1914年の連邦予算は、ほぼ全面的に関税に依存していたが、関税収入は貿易の途絶とともに激減した。SchalteggerとWederは、連邦財政が戦争に対していかに準備不足であったかを述べている。国防、原材料の調達および失業救済のために支出が膨らむ一方で、主要な歳入源は枯渇した。⁸

連邦は、主として借入によってこの不足を埋めた。スイス歴史辞典（HLS）によれば、連邦はいわゆる動員公債を9回、米国で公債を1回発行し、総額約10億フランを調達した。これらの公債は莫大な追加的連邦支出の約60パーセントを賄い、新税が約20パーセントを賄った。残りは、国立銀行の短期的な剰余、すなわち追加の銀行券によって賄われた。⁹ BaltenspergerとSchalteggerはやや異なる数字を示しており、総額8億3,000万フランの国内戦時公債9回と、総額4,500万フランの米国での公債2回としている。彼らの計算によれば、連邦債務は1913年の国内総生産の2.8パーセントから1918年には15.1パーセントに増加した。¹⁰ スイス歴史辞典の戦争に関する項目は、連邦の借入を9億1,200万フラン、1918年末のすべての政府レベルの債務総額を55億フランとしている。¹¹

チューリッヒの銀行が主導的な役割を果たした銀行シンジケート団を通じて引き受けられたこれらの公債は、銀行、保険会社、年金基金および幅広い貯蓄者層によって応募された。多くのスイスの家計にとって、動員公債は連邦債市場との最初の接点であった。銀行にとって、連邦債務の引受けは、戦後も続く定期的で収益性の高い事業となった。大銀行と州立銀行が合意された割当てに従って連邦の発行を分け合うシンジケート団の慣行は、後にスイス資本市場の特徴的な要素となり、しばしば批判の的となった。¹²

借入だけでは政治的に不十分であった。伝統的に直接税が州（カントン）の専権とされてきた連邦国家は、今や所得税と財産税の分け前を必要としていた。1915年4月、連邦議会は一回限りの戦時税の憲法上の根拠を採択し、その2か月後の1915年6月6日、国民と州は投票でこれを受け入れた。連邦税務局（ESTV）は、この戦時税を最初の直接連邦税と説明している。それは勤労所得と財産に課され、資本所得は財産に対する課税を通じて捕捉された。¹³ SchalteggerとWederは投票日を1915年6月6日とし、この税を所得と財産に対する最初の直接連邦税と表現している。BaltenspergerとSchalteggerによれば、この税は90パーセントを超える賛成票で受け入れられ、1916年に税収をもたらし始めた。¹⁴

戦時税に続いて戦時利得税が導入された。連邦参事会は1916年9月に緊急命令によってこれを導入し、同税は1920年まで効力を有した。同税は、一部の企業、とりわけ輸出産業と軍需産業が戦争から得た異常な利益を吸い上げるものであった。スイス歴史辞典は、1917年から1919年までの戦時利得税の年間税収を8,500万フランから1億9,100万フランと推計している。¹⁵ 1917年の憲法改正に基づき、有価証券その他の文書に対する印紙税がこれに続き、1918年に施行された。連邦公文書館は、恒久的な直接連邦税の提案が1918年6月に有権者によって否決されたことを記録している。¹⁶

金融センターにとって、これらの財政上の革新は長い余命を持った。有価証券の発行および譲渡に対する印紙税は、スイス税法の恒久的な要素となり、修正された形で、発行印紙税および有価証券譲渡印紙税として今日も存続している。SchalteggerとWederは、印紙税が後に福祉国家の財源に資する恒久的な財政手段となったと指摘している。¹⁷ 直接連邦税は、戦後に「新戦時税」として、1930年代には危機課徴金として再導入され、1940年の国防税と、それに代わる直接連邦税という形で恒久化した。¹⁸ 外国の顧客にスイスの印紙税を説明するチューリッヒのプライベート・クライアント・アドバイザーは誰であれ、事実上、第一次世界大戦における武装中立の資金調達から生まれた立法の一部を説明しているのである。

紙幣の印刷機とインフレーション

戦費のうち公債と税のいずれによっても賄われなかった部分は、国立銀行によって賄われた。SchalteggerとWederは、同行が連邦の財務証券を割り引くことによって連邦の赤字の多くを賄った経緯を述べている。リスクリプツィオン（Reskriptionen）として知られるこれらの短期連邦証券は、同行の貸借対照表に積み上がった。BaltenspergerとSchalteggerは、1919年のリスクリプツィオンの残高を5億3,800万フランとし、その大部分を国立銀行が保有していたとし、この貨幣化が戦時中に銀行券の流通量をいかに増加させたかを述べている。¹⁹ Tobias Straumannは、国家への直接的な資金供与への転換を1916年とし、銀行券の流通量が1916年から1918年までの間に倍増したことを指摘している。²⁰ 券種ごとのGerhardの数字もこのパターンを裏付けている。1918年までに約420万枚の50フラン券と約300万枚の100フラン券が流通しており、これは1913年の2倍以上であった。

その結果は、スイスがかつて経験したことのない規模のインフレーションであった。SchalteggerとWederによれば、消費者物価指数は開戦時の100から終戦時には204に上昇し、他方スイス歴史辞典は、小売物価指数が1914年の100から1918年の230に上昇し、都市部の生計費が130パーセントから150パーセント増加したとしている。²¹ 正確な尺度がどうであれ、物価は4年間でおよそ倍増した。スイス歴史辞典の金融政策に関する項目は、銀行券需要が急増する一方で準備率が低下したこと、そしてスイスが他の大半の国と同様に金兌換を停止し、紙幣に法定通貨の地位を与えたことを指摘している。それでもスイスフランは交戦国の通貨よりも強いままであり、そのため1918年には欧州で最も求められる通貨の一つとなった。物資の不足、輸入インフレおよび赤字の貨幣的ファイナンスが重なって、ドイツやオーストリアの水準からすれば穏やかではあるが、スイスにおいては社会的に爆発的な物価上昇を生み出した。

賃金は追いつかなかった。Straumannの報告によれば、戦時中、男性の名目賃金は62パーセント、女性の名目賃金は57パーセント上昇したが、これは1917年までに約15パーセントの実質賃金の低下に相当した。²² スイス歴史辞典の元編集長Marco Jorioは、終戦までの実質賃金の低下を25パーセントとしている。食料配給は1917年になってようやく始まった。1918年までに人口の約6分の1が公的救済に依存していた。²³ 農民と多くの実業家が戦争から利益を得た一方で、都市の労働者人口と固定収入の給与所得者がそのコストを負担した。こうして1914年から1918年までのインフレーションは、ゼネラル・ストライキの社会的前史となった。

戦時経済におけるチューリッヒの銀行

スイスの銀行、とりわけチューリッヒの大銀行にとって、戦争は好機の時代であった。スイス歴史辞典の戦争に関する項目は、スイスの金融機関が戦争から強化され、外国資本からより独立し、より大きな市場シェアを得て抜け出したことを指摘している。²⁴ 1914年以前、スイスの銀行は主としてスイスの貯蓄者と外国の資本市場、とりわけパリとベルリンとの間の仲介者であり、スイス企業の資本の相当部分は国外で保有されていた。戦時中、フランスとドイツの投資家は資本を本国に引き揚げ、またはスイスの資産を売却し、他方で交戦国はスイスの物資を購入するための信用を必要とした。スイスの銀行はこうした信用を組成したが、それはしばしば、スイスの工業製品の輸出を交戦国からの石炭、鉄および食料の輸入と結び付ける通商協定と関連していた。

スイス歴史辞典のスイス金融センターに関する項目は、戦時中および戦後のスイスの銀行の急速な台頭を、スイスが軍事的に戦争に参加しなかったという事実に直接帰している。²⁵ チューリッヒ中央図書館（Zentralbibliothek Zürich）は、同じ展開を一文で要約している。すなわち、チューリッヒの銀行・金融センターは二つの世界大戦の間に一流の地位へと上り詰めた、と。²⁶ 銀行業界の統合は戦時中も続いた。1912年、Bank in WinterthurとToggenburger Bankが合併してSchweizerische Bankgesellschaft（Union Bank of Switzerland）が成立した。1917年、この新銀行はチューリッヒのバーンホフシュトラーセ45番地のMünzhofビルに移転し、その6本のドーリス式円柱は堅実さの象徴となった。同行は1919年にAargauische Creditanstaltを、1920年にBanca Svizzera Americanaを吸収した。²⁷

チューリッヒはまた、交戦国がスイスの対外貿易を統制するための機関の中心地ともなった。協商国は、スイスの輸入業者に対し、1915年10月に設立されベルンに本拠を置くSociété suisse de surveillance économique（SSS）を経由して購入を行うことを求めた。同機関は、協商国が供給する物資が中央同盟国に渡らないことを保証するものであった。ドイツとの貿易についてのその対応機関は、1915年6月に設立されチューリッヒに本拠を置くSchweizerische Treuhandstelle für Überwachung des Warenverkehrsであった。同機関は、中央同盟国からスイスへの輸出品がスイス国内の消費にのみ用いられることを監視し保証した。オーストリア＝ハンガリーは1915年8月にこの取決めに加わった。Treuhandstelleは1919年6月26日に清算された。²⁸ ドイツ寄りの統制機関がチューリッヒに、協商国の機関がベルンに置かれていたという事実は、チューリッヒと東部スイスがドイツ経済と密接に結び付いていたというこの国の商業地理を反映していた。

戦争はまた、1920年代のスイスの銀行の行動を形作ることになる教訓をもたらした。中立と、近隣諸国の通貨よりも価値をよく保つ通貨は、外国の資金を引き寄せた。インフレーション、戦時税および政治的動乱を恐れたフランス、ドイツ、オーストリアおよびイタリアの富裕な家族は、戦時中からスイスの銀行に資産を移し始めた。Enrico Berbenniは、スイスに保有される外国資本が第一次世界大戦前には約20億フランであり、1920年までに100億フランから200億フランに達したとする推計を要約している。²⁹ 逃避資本は自らを申告しないため、このような推計は本質的に不確実である。しかし、その動きの方向には疑いの余地がない。1918年までに、スイスの銀行は、その後の今世紀の残りを通じてチューリッヒを特徴づけることになる事業を発見していたのである。

注

1. Historisches Lexikon der Schweiz, “Weltkrieg, Erster”, 2015年5月5日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 、動員、将軍の選出、および1914年8月3日の全権に関する節。 ↩
2. スイス連邦公文書館, “Stärkung des Bundesstaats und politische Radikalisierung”, https://www.bar.admin.ch/bar/de/home/recherche/recherchetipps/themen/der-erste-weltkrieg-in-der-schweiz/staerkung-des-schweizer-bundesstaats-und-politische-radikalisier.html ↩
3. Tanner, “Schweizerische Nationalbank (SNB)”（HLS）, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/ ：「Bei Ausbruch des Ersten Weltkriegs wurde die Noteneinlösungspflicht ausser Kraft gesetzt.」 ↩
4. Wikipedia, “Swiss National Bank”, https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_National_Bank 、歴史に関する節。戦時中に連邦参事会が初めて同行に小額券の発行を指示したと述べている。この時期の通貨史は、スイス国立銀行（SNB）の100周年記念史The Swiss National Bank 1907–2007（Zurich 2007）において詳細に扱われている。 ↩
5. Gerhard, “Von Gold und Silber zum Papier”, geldscheine-online.com, 2024年, https://www.geldscheine-online.com/post/von-gold-und-silber-zum-papier-der-banknotenumlauf-in-der-schweiz-1907-bis-1939 、1914年7月31日および1918年の数値を含む。 ↩
6. James, 2007年6月21日の講演, https://www.snb.ch/public/publication/en/www-snb-ch/publications/communication/speeches/2007/ref_20070621_hja/publications0_en/ref_20070621_hja.en.pdf ↩
7. Schweizerische Nationalbank, Siebenter Geschäftsbericht 1914, 8–9頁, https://www.snb.ch/dam/jcr:4249e5f6-2667-40b9-8206-0fcd54078990/annrep_1914_komplett.de.pdf ：スイスの証券取引所は「hatten ihren Verkehr eingestellt oder auf Kassageschäfte beschränkt」。8月初め、SNBは回状により銀行に対し、個人への払戻しを1件あたり預金口座で200フラン、貯蓄口座で50フランに制限するよう求め、8月5日、連邦参事会は1914年8月31日までの一般的なRechtsstillstand（法的手続の停止）を命じた。併せて参照：V. Furlan, “Zur Charakteristik des Wirtschaftsjahres 1914 in der Schweiz”, Zeitschrift für schweizerische Statistik und Volkswirtschaft（1914年）, https://www.sses.swiss/journal/archive/pdf/1914/1914-I-38.pdf ↩
8. Christoph A. Schaltegger and Martin Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, Die Volkswirtschaft, 2010年1月, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/ ↩
9. Martin Körner and Sébastien Guex, “Kriegsanleihen”, in: HLS, 2010年4月15日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013762/2010-04-15/ 同項目は二つの世界大戦の資金調達を比較し、第二次世界大戦においては第一次世界大戦の経験から印刷機への依存が抑制されたことを指摘している。 ↩
10. Ernst Baltensperger and Christoph A. Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation: ein Vergleich Deutschland – Schweiz”, Institut für Schweizer Wirtschaftspolitik（IWP）, Universität Luzern, 2023年, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf ↩
11. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 、経済と財政に関する節。 ↩
12. Malik Mazbouri, “Kapitalmarkt”, in HLS, 2010年2月18日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013913/2010-02-18/ 、一定規模以上の公債を引き受け分配するために1911年に大銀行と州立銀行が結成したEmissionssyndikat der Schweizer Bankenについて。 ↩
13. 連邦税務局, “100 Jahre Eidgenössische Steuerverwaltung – Direkte Bundessteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-dbst-d.htm 同ページは、1915年4月に連邦議会が採択し2か月後に投票で受け入れられた戦時税、ならびに1916年9月に連邦参事会が導入し1920年まで維持された戦時利得税について述べている。 ↩
14. Schaltegger and Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, Die Volkswirtschaft, 2010年, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/ 、投票日について。Baltensperger and Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation”, IWP 2023, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf ↩
15. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 、1915年の戦時税、1917年の印紙税、および戦時利得税の税収について。 ↩
16. スイス連邦公文書館, “Stärkung des Bundesstaats und politische Radikalisierung”, https://www.bar.admin.ch/bar/de/home/recherche/recherchetipps/themen/der-erste-weltkrieg-in-der-schweiz/staerkung-des-schweizer-bundesstaats-und-politische-radikalisier.html ↩
17. Schaltegger and Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/ ↩
18. Conrad Stockar, “Direkte Bundessteuer”, in HLS, 2006年4月4日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013768/2006-04-04/ 同項目は、「neue, ausserordentliche Kriegssteuer」（1921–1932年）、「Krisenabgabe」（1934–1940年）および「Wehrsteuer」（1941年以降）という名称を示している。連邦税務局, “Steuerarten – Wehrsteuer / Direkte Bundessteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-dbst-d.htm 、1939年8月30日の全権に基づく1940年12月9日の連邦参事会命令、および1982年の直接連邦税への改称について。 ↩
19. Baltensperger and Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation”, IWP 2023, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf 併せて参照：Schaltegger and Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/ ↩
20. Tobias Straumann, “Ein Kind seiner Zeit”, Die Volkswirtschaft, 2020年9月, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2020/09/ein-kind-seiner-zeit/ ↩
21. Schaltegger and Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/ ；HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 数値の相違は、指数と基準期間の違いを反映している。併せて参照：HLS, “Geld- und Währungspolitik”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013748/2010-08-26/ 、第一次世界大戦に関する節。 ↩
22. Straumann, “Ein Kind seiner Zeit”, Die Volkswirtschaft, 2020年, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2020/09/ein-kind-seiner-zeit/ 、ストライキの件数（1916年34件、1917年136件、1918年264件）についても。 ↩
23. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 、25パーセントから30パーセントの実質賃金の低下、および1918年に人口の6分の1が緊急援助を受けていたことについて。併せて参照：Marco Jorio, “Die Schweiz in der Krise – der Landesstreik von 1918”, Die Volkswirtschaft, 2018年10月, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2018/10/jorio-11-2018/ ↩
24. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/ 、経済と財政に関する節。 ↩
25. Historisches Lexikon der Schweiz, “Finanzplatz”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php 同項目は、スイスが第一次世界大戦に参加しなかったことがスイス金融センターの急速な成長にとって決定的であったと述べている。 ↩
26. Zentralbibliothek Zürich, “Zürcher Wirtschaft – Streiflichter”, https://www.zb.uzh.ch/de/zuerich/zuercher-wirtschaft ：「Der Banken- und Finanzplatz Zürich steigt während der zwei Weltkriege in die erste Liga auf.」 ↩
27. UBS, “Virtual Museum 1906–1922”, https://www.ubs.com/global/en/our-firm/our-history/virtual-museum/1906-1922.html 、1912年の合併、1917年のバーンホフシュトラーセ45番地のMünzhofビル、1919年のAargauische Creditanstaltとの合併、および1920年のBanca Svizzera Americanaの取得について。 ↩
28. Bernard Degen, “Schweizerische Treuhandstelle für Überwachung des Warenverkehrs”, in: HLS, 2013年10月24日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013784/2013-10-24/ 併せて参照：Bernard Degen, “Société suisse de surveillance économique (SSS)”, in: HLS, 2010年11月30日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013785/2010-11-30/ ↩
29. Enrico Berbenni, “Italian Offshore Wealth in Switzerland before and after WWII”, ワーキングペーパー, Institute for New Economic Thinking, https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/Berbenni-Pisa-Paper.pdf スイスにおける外国資本の推計は先行文献から引用されたものであり、大きく異なっている。 ↩

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