プライベートバンキング実務における金融サービス法

顧客区分

金融サービス法（FinSA）は顧客を三つの区分に分ける。リテール顧客（スイスの用語では個人顧客と呼ばれる）は、同法の完全な保護を受ける。プロ顧客には、金融仲介業者、規制を受ける保険会社、中央銀行、専門的な財務部門を有する公的機関及び年金制度、並びに三つの閾値のうち二つ、すなわち貸借対照表総額2,000万スイスフラン、売上高4,000万スイスフラン又は自己資本200万スイスフランを超える大企業が含まれる。機関顧客はプロ顧客の部分集合であり、銀行、証券会社、ファンド運用会社及び超国家的機関を含む。¹ 区分によって、いずれの行為規則が適用されるかが決まる。情報提供、適切性、適合性及び文書化に関する義務の大半は、リテール顧客のみを保護するものである。同法の資本市場部分における目論見書の適用除外も、区分に依存している。

プライベートバンキングにとって最も重要な規定は、オプトアウトの可能性である。富裕なリテール顧客及びそのために設けられた私的投資構造は、プロ顧客として扱われることを望む旨を表明することができる。顧客がこれに該当するのは、直接又は間接に、少なくとも50万スイスフランの適格な金融資産を、個人的な教育又は職業上の経験に基づき投資のリスクを理解するのに必要な知識とともに保有していること、又はその他の条件なしに少なくとも200万スイスフランの金融資産を保有していることを、信用できる形で示し得る場合である。不動産及び年金資産はこれらの閾値に算入されない。プロ顧客は機関顧客として扱われることを望む旨を表明することができ、他方、機関顧客及びプロ顧客は、より高い水準の保護を選択（オプトイン）することができる。² オプトアウトは富裕な顧客にとって実務上の魅力を有する。リテール顧客に募集することのできない商品へのアクセスを与え、各取引の事務手続を減らすからである。他方で、それは同法が提供する保護をも減少させる。その帰結について適切な説明をせずに取得された表明は、裁判所がこれを無視するというリスクに提供者をさらすことになる。

ポートフォリオを一任ベースで運用されている顧客、又は長期的な助言サービスを受けている顧客は、特別な地位を占める。FinSAの下では、健全性監督に服する機関との間でポートフォリオ運用又は長期的な助言の関係を有するリテール顧客は、そのように扱われることを望まない旨を表明しない限り、集団投資スキーム法（CISA）上の適格投資者とみなされる。³ この規則により、一任運用者は、スイスの限定適格投資者ファンド及びリテール投資者への販売が承認されていない外国ファンドを含め、適格投資者に限定されたファンドに顧客の資金を投資することができる。独立系運用者にとって、この規則は認可の主たる実務上の利益の一つである。2020年以前は、監督を受けない運用者への委任は顧客にこの地位を与えなかったからである。

情報提供、適切性及び適合性

FinSAの中核は、第7条から第20条の行為規則から成る。金融サービス提供者は、顧客に対し、その名称及び住所、業務分野及び監督上の地位、オンブズマンの下で調停手続を開始する可能性、金融商品に伴う一般的なリスク、推奨される金融サービス並びにそのリスク及び費用、並びに当該サービスに関連する第三者との経済的結び付きについて情報を提供しなければならない。⁴ スイス銀行協会は金融商品取引のリスクに関する小冊子を公表しており、大半の銀行はこの義務の一部を果たすためにこれを顧客に交付している。情報は、契約締結前又はサービス提供前に、標準化された形式で、書面又は電子的に提供することができる。

次いで同法は、三つの類型のサービスを区別する。提供者がポートフォリオ全体を考慮することなく個別取引について助言を行う場合には、適切性、すなわち顧客が商品を理解するための知識及び経験を有しているか否かを確認しなければならない。顧客のポートフォリオを考慮して助言を行う場合、又は一任ベースで資産を運用する場合には、適合性を確認しなければならず、そのためには顧客の財務状況及び投資目的も把握することが必要である。顧客の発意による執行のみの取引はいずれの評価も要しないが、確認が行われない旨を顧客に告げなければならない。⁵ 提供者が評価を行うのに十分な情報を欠く場合、又は商品が適切でない若しくは適合しないと考える場合には、サービスを提供する前に顧客に警告しなければならない。実務上、これらの規則により、銀行及び独立系運用者は、顧客プロファイルを形式化し、定められたリスク区分を伴う投資方針を導入し、助言モデルを別個の契約類型に分離するに至った。

同法は、以来裁判所を悩ませてきた一つの問題を未解決のまま残した。FinSAは、その行為規則が顧客が民事訴訟において執行できる私法上の義務を生じさせるのか、それとも公法上の監督法にすぎないのかを明示していない。連邦財務省は起草過程においてこれらの規則を監督法として提示したが、通説は、これらの規則が、裁判所が委任契約を解釈する際に考慮する基準として、注意義務及び忠実義務という私法上の義務の内容に間接的に影響を及ぼすと解している。⁶ チューリッヒの訴訟弁護士にとっての実務上の帰結は、FinSA違反が自動的に損害賠償請求を基礎付けるわけではないが、スイス債務法（CO）第398条に基づく注意義務違反の立証を容易にするということである。

文書化、透明性及びインデュースメント

提供者は、合意されたサービス及び顧客について収集した情報、適合性又は適切性の評価、与えた警告、並びに実際に提供したサービスを記録しなければならない。顧客の求めがあれば、提供者は顧客に文書の写しを交付し、サービス、その構成、価値及び推移、並びに関連する費用について計算を報告しなければならない。⁷ 注文を執行する際には、価格、時期及び質の点で可能な限り最良の結果を確保しなければならず、この原則は国際的には最良執行として知られている。組織に関する規則は、適切な内部規程、資格を有する職員及び利益相反を回避するための措置を求めるとともに、提供者に対し、任務を委託する第三者が必要な資格を有していることを確保するよう義務付けている。

最も議論されている規定は、第三者からの報酬に関するFinSA第26条である。提供者は、事前に顧客に明示的に情報を提供し、かつ顧客がその支払を放棄した場合、又はその支払を全額顧客に引き渡す場合に限り、金融サービスに関連して第三者からの支払を受領することができる。情報は報酬の種類及び範囲を開示しなければならず、金額を事前に確定できない場合には、算定の基準及び幅を開示しなければならない。⁸ この規則は私法上の判例を監督法に移し替え、ポートフォリオ運用を超えて拡張した。放棄には具体的な情報が必要であるため、銀行は現在、商品区分ごとにリトロセッションの幅を公表している。多くの銀行は、特に利益相反のリスクが最も大きい一任運用において、インデュースメントのない商品へと移行している。連邦最高裁判所は2020年以降も、執行のみの関係を含め、民事法上の立場をさらに精緻化してきた。⁹

目論見書及び重要情報文書

FinSAはまた、証券の公募及び証券の取引への上場について、統一的なスイスの目論見書制度を創設した。2020年12月初頭以降、目論見書は、公募の前にスイス金融市場監督機構（FINMA）が認可した審査機関の承認を要する。¹⁰ この制度の資本市場的側面は、SIX及びスイスの資本市場に関する章で扱う。プライベートバンキングにとってより重要な手段は、ドイツ語でBasisinformationsblattと呼ばれる重要情報文書である。金融商品がリテール顧客に募集される場合には、商品が単純な株式若しくは債券であるか、又は他の適用除外に該当する場合を除き、商品、そのリスク及び費用を説明する短い標準化された文書を事前に提供しなければならない。従来集団投資スキーム法によって規律されていた集団投資スキーム及び仕組商品について、連邦参事会は、欧州の日程に合わせるため、経過期間を1年延長して2022年12月31日までとした。それまでは、発行者は旧制度の重要投資者情報文書又は簡易目論見書を引き続き用いることができた。¹¹

2023年1月1日以降、スイスでは二つの形式が認められている。すなわち、FinSA及び金融サービス令（FinSO）に基づくスイスの重要情報文書と、同令附則10が同等のものとして承認するPRIIPs規則に基づく欧州の重要情報文書である。¹² 欧州の文書の承認は、スイスの金融法を貫く実際的な同等性の一例である。欧州市場向けに作成する発行者はスイスのために第二の文書を作成する必要がなく、スイスの顧客は欧州の隣人と同じ形式で情報を受け取る。一任運用においては、個別取引を決定するのは顧客ではなく運用者であるため、重要情報文書を提供する必要はない。

顧客アドバイザー登録簿とオンブズマン

FinSAの二つの制度的革新は、市場に直接の影響を及ぼしている。第一は顧客アドバイザーの登録簿である。健全性監督に服さないスイスの金融サービス提供者の顧客アドバイザー、及び外国の提供者の顧客アドバイザーは、スイスで顧客に奉仕する前に、FINMAが認可した登録機関が管理する登録簿に登録されなければならない。本国において健全性監督に服する外国の提供者は、スイスにおいてプロ顧客又は機関顧客にのみ奉仕する場合には免除される。2021年8月1日以降、この義務は、個人顧客に奉仕する外国銀行のスイス駐在員事務所にも適用されている。¹³ FINMAは2020年7月20日にBX Swiss AGを最初の登録機関として、2020年10月19日にチューリッヒのPolyReg Services GmbHを三番目の登録機関として認可した。¹⁴ 登録には、行為規則及び専門分野に関する知識の証明、職業賠償責任保険又はこれと同等の担保、並びにオンブズマンへの加入が必要である。

第二の革新は、金融サービス提供者のオンブズマンへの加入の義務化である。FinSA第74条以下に基づき、連邦財務省は、顧客と提供者との間の紛争を顧客にとって無償又は低廉な費用で調停するオンブズマン機関を承認する。同省は2020年6月までに最初の機関を承認し、提供者は6か月以内に加入しなければならなかった。¹⁵ 承認された機関の一覧には、現在、銀行がFinSAのはるか以前に設立したチューリッヒのスイス銀行オンブズマン財団、チューリッヒのFinanzombudsstelle Schweiz（FINOS）及び金融サービス提供者のためのオンブズマン事務所、ベルンのOFS Ombud Finance Switzerland、マルティニーのFinancial Services Ombudsman（FINSOM）、ジュネーブのSwiss Arbitration Centre及びTerraxis SA、並びにリヒテンシュタインに所在する資産運用会社のための同国の調停機関が含まれている。¹⁶ チューリッヒへの機関の集中は、提供者の集中を反映している。銀行との紛争については、スイス銀行オンブズマンが引き続き基準点となっている。

注

1. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。区分に関する規則はFinSA第4条にある。 ↩
2. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。オプトアウト及びオプトインに関する規則はFinSA第5条にある。 ↩
3. CISA第10条第3項の3。2020年1月1日付でFinSA附則により挿入された。対訳版、https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/951.31-10-10.html。集団投資スキームについては前章を参照。 ↩
4. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。情報提供義務はFinSA第8条及び第9条に定められ、金融サービス令によって具体化されている。 ↩
5. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。関連規定はFinSA第10条から第14条である。 ↩
6. Mirjam Eggen（連邦財務省）, 2014年9月24日のFinSAシンポジウムにおける講演, チューリッヒ大学公表。行為規則を「Ausstrahlungswirkung auf die privatrechtlichen Rechtsbeziehungen」（私法上の法律関係への波及効果）を有する監督法と説明する、https://www.cfmr.uzh.ch/dam/jcr:ffffffff-c9a7-520d-0000-0000271579b2/SymposiumFIDLEGEggenWebsite.pdf。 ↩
7. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。文書化及び説明責任に関する規則はFinSA第15条及び第16条にある。 ↩
8. Hsu, 「FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct」（前掲注）。これにより同法は、2006年以来連邦最高裁判所が発展させてきた原則を成文化し、この制度を明示的に一任運用を超えて拡張している。 ↩
9. CapLaw, 「Retrocessions and Execution-Only – Recent Developments」, 2024年, https://caplaw.ch/2024/retrocessions-and-execution-only-recent-developments/。 ↩
10. FINMA, 「Preparations for the implementation of the Financial Institutions Act (FinIA) and Financial Services Act (FinSA) are complete」, プレスリリース, 2020年10月28日, https://www.finma.ch/en/news/2020/10/20201028-mm-finig-fidleg/。FINMAは、監督団体、登録機関又は目論見書審査機関からの申請で係属中のものはもはやないと発表した。 ↩
11. 国際金融担当国家事務局（SIF）, 「Federal Council extends transitional period for key information document for complex financial instruments」, https://www.sif.admin.ch/en/extends-transitional-period-key-information-document-complex-financial-instruments。延長には金融サービス令及び集団投資スキーム令の改正が必要であった。 ↩
12. Waystone, 「Swiss KIDs and PRIIPs KIDs – latest requirements and deadlines」, https://www.waystone.com/swiss-kids-and-priips-kids-latest-requirements-and-deadlines/。 ↩
13. FINMA, 「Registration body」, https://www.finma.ch/en/authorisation/registrierungsstelle/。FINMAは登録機関を継続的に監督するものではないが、登録機関が要件を満たさない場合には介入することができる。 ↩
14. FINMA, 2020年10月28日のプレスリリース（前掲注）。BX Swiss AGの認可は、2020年7月7日のFINMAのプレスリリース（前掲注）に記録されている。 ↩
15. Judith Raijmakers, 「FinSA: Deadlines for registration with a client advisory registry and affiliation with an ombudsman have been set」, Loyens & Loeff, 2020年7月8日, https://www.loyensloeff.com/insights/news--events/news/finsa--deadlines-for-registration-with-a-client-advisory-registry-and-affiliation-with-an-ombudsman-have-been-set/。同論稿によれば、顧客アドバイザーは2021年1月19日までに登録を申請しなければならず、提供者は2020年12月23日までにオンブズマンに加入しなければならなかった。 ↩
16. 連邦財務省, 「Ombudsman according to the FinSA」, https://www.efd.admin.ch/en/ombudsman。同省は、そのウェブサイトに掲載された機関のみが公式に承認されたものであると注意を促している。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。