ファンドの税務上の側面

源泉税

税法は、市場アクセスの欠如に次いで、スイスのファンドの国際競争力に対する第二の大きな障害である。35パーセントのスイスの源泉税は、スイスの集団投資スキームが分配する収益、及び再投資型ファンドが留保する収益に適用される。透明なスイスのファンドについては、収益が分配されるか否かにかかわらず税が発生する。不透明な投資会社、とりわけ固定資本投資会社（SICAF）は、分配についてのみ源泉税に服する。¹ スイスの居住者である投資者は、収益を申告すれば税の全額を税額控除し、又は還付を受けることができる。外国の投資者は、二重課税防止条約（租税条約）が定める範囲でのみ還付を受けることができ、残存する税はしばしば15パーセント以上となる。

二つの仕組みがこの負担を緩和している。ファンドが実現したキャピタルゲインは、専用のクーポンにより別個に分配されるか、又は会計上別個に表示される場合には、源泉税に服さない。収益の少なくとも80パーセントを外国源泉から得るファンドは、アフィデイビット手続を利用することができる。この手続の下では、投資者が国外の居住者である旨の申告をカストディアン銀行が受領すれば、外国の投資者への分配は源泉税を控除せずに支払われる。² アフィデイビット手続は、原則として、グローバルなポートフォリオを有するスイスのファンドを外国の投資者が利用できるものとしている。実際には、手続の事務負担と、これを外国の販売会社に説明する必要性とが、その利用を限定してきた。国際的な投資者は、非居住者への分配に源泉税を課さないルクセンブルク及びアイルランドのファンドを好む。

印紙税

連邦印紙税が第二の層を加えている。スイスのファンドの受益証券の発行は、発行印紙税を免除されている。これに対し、ファンドの受益証券の流通市場取引は、スイスの証券ディーラーが関与する場合には証券譲渡税に服し、その税率はスイスの証券について0.15パーセント、外国の証券について0.3パーセントである。³ 限定適格投資者ファンド（L-QIF）も発行時の印紙税を免除されている。そのビークルは透明であるため、その収益は、直接保有不動産を除き投資者の段階で課税されるが、その分配は引き続き源泉税に服する。⁴ 免税投資者に該当するスイスの年金基金その他の機関投資家は、その取引の多くについて譲渡税を免除されており、これにより国内の機関投資家市場における実際上の負担は軽減されている。

2022年の失敗した改革

連邦議会はスイスの資本市場の税制上のハンディキャップを軽減しようと二度試みたが、いずれの試みも国民投票で失敗した。2022年2月13日、投票者の62.7パーセントが、自己資本に対する1パーセントの発行印紙税の廃止を否決した。⁵ 2022年9月25日には、52.01パーセントという僅差の多数が源泉税の改革を否決した。この改革は、スイスの債券の利子に対する源泉税及びスイスの債券に対する譲渡税を廃止し、スイス企業の債券発行をルクセンブルクからスイスに呼び戻すことを目的としていた。⁶ 連邦議会の改革には、ファンドが分配する債券利子に関する例外を含め、集団投資スキームに関する特別規定も含まれていた。

両改革の否決は、それ以来の政治的議論を形作ってきた。資産運用業界は、ファンド収益に対する源泉税と証券取引に対する譲渡税が事業を国外に追いやっていると引き続き主張している。政治的左派と投票者の多数は、両税を金融部門による正当な貢献とみなし、またスイスの居住者による収益の申告を確保する手段とみなしている。二度の国民投票での敗北を経て、近い将来に包括的な改革が行われる可能性は低い。したがって、スイスのファンドの税務上の取扱いは、チューリッヒの運用者が国際的な商品の籍を国外に置く主たる理由であり続けている。チューリッヒ州における投資者及び企業の課税の詳細は、第H.V章の主題である。

注

1. Alberto Lissi and Monika Gammeter Utzinger (Tax Partner AG – Taxand Switzerland), 「Swiss withholding tax in collective investment schemes」, International Tax Review（2016年7月12日）。分配の有無にかかわらず透明なスイスの集団投資スキームの収益に課される35パーセントの源泉税、外国源泉収益が少なくとも80パーセントのファンドのためのアフィデイビット手続、別個のクーポンにより分配されるキャピタルゲインの取扱い、SICAFの取扱い、及びファンドの受益証券の発行に関する印紙税の免除について、https://www.internationaltaxreview.com/article/2a68rfy5bw2ycq0qbjkgr/swiss-withholding-tax-in-collective-investment-schemes。 ↩
2. 源泉税令（VStV、SR 642.211）第34条, 対訳版, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/6/64/642.211-34-40.html。連邦税務局は、ファンドの課税対象収益が予見可能な形で恒常的に少なくとも80パーセント外国源泉から生じる場合には、外国の投資者のために住所の申告（アフィデイビット）と引換えの支払を許可することができる。キャピタルゲイン・クーポンの取扱いは、前掲のLissi及びGammeter Utzingerの論稿による。 ↩
3. Alberto Lissi and Monika Gammeter Utzinger, 「Swiss withholding tax in collective investment schemes」, International Tax Review（2016年7月12日）。ファンドの受益証券の発行に関する印紙税の免除、及び流通市場取引に対する0.15パーセントから0.3パーセントの譲渡税について、https://www.internationaltaxreview.com/article/2a68rfy5bw2ycq0qbjkgr/swiss-withholding-tax-in-collective-investment-schemes。 ↩
4. KPMG Switzerland, 「Limited Qualified Investor Fund (L-QIF) factsheet」。L-QIFの税務上の透明性、直接保有不動産に関する特別規則、分配に対する35パーセントの源泉税、及び印紙税の免除について、https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ch/pdf/limited-qualified-investor-fund-factsheet.pdf。 ↩
5. swissinfo.ch, 「Volk lehnt Abschaffung der Stempelsteuer deutlich ab」（2022年2月13日）。投票者の62.7パーセントによる自己資本に対する発行印紙税の廃止の否決、及びツーク州のみが賛成したことについて、https://www.swissinfo.ch/ger/volk-lehnt-abschaffung-der-stempelsteuer-deutlich-ab/47343884。 ↩
6. swissinfo.ch, 「Die Reform der Verrechnungssteuer findet keine Mehrheit」（2022年9月25日）。投票者の52.01パーセントによる改革の否決、51.7パーセントの投票率、及びスイスで発行された債券の利子に対する35パーセントの源泉税を廃止するという目的について、https://www.swissinfo.ch/ger/politik/abstimmungssonntag_die-reform-der-verrechnungssteuer-findet-keine-mehrheit/47926372。2021年12月17日に連邦議会が可決した改革の一部でもあった国内債券に対する譲渡税の廃止については、Homburger, 「Reform von Verrechnungssteuer und Stempelabgaben」に記載されている、https://www.homburger.ch/de/insights/reform-von-verrechnungssteuer-und-stempelabgaben。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。