Swiss Re（1863年）と世界の再保険市場――概観と要約

チューリッヒに金融センターとしての地位を与えている諸機関のうち、一般の人々の目に最も触れにくいものこそが、おそらく最も国際的な存在である。チューリッヒの家庭は、自動車保険を元受保険会社から購入し、預金を銀行に預け、場合によってはSIX Swiss Exchangeに上場する株式を保有している。しかし、再保険会社と取引することはほとんどない。それでも、湖の西岸に位置するミーテンカイ（Mythenquai）の大きなオフィスビル群には、ある会社の本社が置かれている。その会社のバランスシートは数十か国の保険会社を背後から支え、その研究者は自然災害に関して最も広く引用される統計を公表し、その損失はフロリダのハリケーン、日本の地震、カリフォルニアの山火事とともに増減する。1863年12月にチューリッヒで設立され、今日Swiss Reとして知られるSchweizerische Rückversicherungs-Gesellschaftは、世界で二、三を争う規模の再保険会社である。¹ その存在によって、チューリッヒは世界有数の再保険センターの一つとなった。この地位は単一の企業以上のものに支えられており、以下の各頁はそれを説明しようとするものである。

本章は、1861年5月にグラールスの町を焼き尽くした大火から、同社史上最高の純利益を記録した2025年の年次報告書に至るまで、Swiss Reの歴史をたどる。その後、本章は同社の物語を離れ、テーマそのものをより体系的に扱う。再保険は、その経済的仕組みが業界の外ではほとんど理解されておらず、その法形式が主として慣行を通じて発展してきた事業である。また、スイスにおいては、再保険契約は通常の保険契約を規律する法律の適用範囲から意図的に除外されている。保険会社、キャプティブ、資産運用会社、あるいは大規模な財産リスクを抱える富裕な一族に助言する読者は、予想以上に頻繁に再保険に出会うことになる。それは仲裁条項の形をとることもあれば、規制対象である依頼者の資本計算の中に現れることもある。

そこで本章は三つの視点を組み合わせる。歴史家は、払込資本金100万フラン未満で設立された小さな会社が、より弱い競争相手を破滅させた大災害を乗り越えることによって、いかにしてグローバル企業へと成長したかを見る。法律家は、どのような規範が再保険特約を規律するのか、2024年1月1日に施行された改正保険監督法（VAG）の下でスイス金融市場監督機構（FINMA）がいかに再保険会社を監督するのか、そしてなぜこの分野の紛争が仲裁廷に持ち込まれるのかを問う。最後に実務家は、Swiss Reその他の再保険会社の存在が今日のチューリッヒにとって何を意味するかに関心を持つ。すなわち、アクチュアリーやモデル技術者の労働市場、研究機関、そして世界最大級のリスクに値付けがなされる場所としての評判である。生命保険、企業保険、監督制度の一般的な歴史、保険リンク証券は本部の隣接する各章で扱われ、ここでは再保険の物語に必要な範囲でのみ登場する。

注

1. Lars Feldmann, “Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft”, Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), 2025年9月23日版, https://hls-dhs-dss.ch/articles/041818/2025-09-23/. 同記事は、2024年にSwiss Reが総保険料収入においてMunich Reを抜き、世界最大の再保険会社となったと述べている。 ↩

結論

Swiss Reは1863年12月、ザンクト・ガレンのHelvetia、Schweizerische KreditanstaltおよびBasler Handelsbankによって設立された。それは、グラールスの大火が地域的なリスク共同体の限界を示した時期であった。大火が設立の原因であったのか、それとも設立をもっともらしいものにしたにすぎないのかはともかく、新会社は、それ以来変わることのない一つの考え方に立脚していた。すなわち、専門の再保険会社は多数の保険会社のリスクを多数の国と保険種目に分散させ、いかなる単一の大災害もそれを破滅させることができないようにする、という考え方である。同社は初期の減資を乗り越え、1906年のサンフランシスコの損害について自らの負担分を支払うことで評判を確立し、1920年代には世界最大の再保険会社となり、二度の世界大戦と2008年の金融危機を経ても、業界の二大企業の一つであり続けた。

再保険の経済的仕組みが、この持続性を説明する。引受能力、資本の軽減、業績の安定化、知識の移転は、元受保険会社があらゆる市場サイクルにおいて必要とするサービスであり、分散は大手再保険会社に構造的な優位を与える。法はこの経済的仕組みに適応してきた。スイスの契約法は、再保険をスイス債務法（CO）、取引慣行、そして当事者が選択する場合には再保険契約法原則（PRICL）に委ねている。他方、VAGおよび保険監督令（AVO）に基づく監督は支払能力とガバナンスに重点を置き、取引相手が専門家である場合には規制を緩和している。2015年以降ソルベンシーIIと同等であると認められているスイス・ソルベンシー・テスト（SST）により、チューリッヒに拠点を置く再保険会社は、欧州の顧客に対して対等な条件でアクセスすることができる。

2025年に過去最高となる48億ドルの純利益と250パーセントのSST比率を達成したSwiss Reは、強い立場から2020年代後半を迎える。その課題は、気候変動、二次災害（セカンダリー・ペリル）の増大、そして同社自身の研究が測定している保護ギャップにある。再保険センターとしてのチューリッヒの地位はSwiss Reに依存しているが、同時に、地域の他の再保険会社やブローカー、専門家を養成する大学、事業を理解する監督当局、そして国際的な当事者が安心して契約を締結し執行することを可能にする法的枠組みにも依存している。

五つの文で

1. Swiss Reは、グラールスの大火が地域的な保険の限界を露呈させた2年後の1863年12月19日、ザンクト・ガレンのHelvetia、Schweizerische KreditanstaltおよびBasler Handelsbankによってチューリッヒで設立され、ドイツ以外で最初の専門再保険会社となった。

2. 1906年のサンフランシスコ地震の損害について自らの負担分を支払うという決定により、信頼性の評判が確立されて米国市場への道が開かれ、1920年代半ばまでに同社は世界最大の再保険会社となった。

3. 再保険は、任意再保険と特約再保険の形式、比例的構造と非比例的構造、そしてグローバルな分散に立脚する再々保険の連鎖として組み立てられた契約を通じて、引受能力、資本の軽減、業績の安定化、知識の移転を提供する。

4. スイス法の下では、再保険契約は保険契約法（VVG）第101条によって同法の適用から除外され、債務法と取引慣行によって規律され、チューリッヒ主導で策定された再保険契約法原則によって補完される。他方、再保険会社はVAG、AVOおよびスイス・ソルベンシー・テストに基づいて監督される。

5. 2025年に過去最高となる48億ドルの純利益、研究ブランドsigma、そして地域に集積する再保険会社、ブローカー、キャプティブにより、Swiss Reは、ミュンヘン、ロンドン、バミューダと並ぶ世界有数の再保険センターとしてのチューリッヒの地位を支えている。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。