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サステナブル・ファイナンス

連邦参事会のアプローチ

2020年頃以降、連邦参事会はサステナブル・ファイナンスをスイスの金融センターにとっての戦略的優先事項と位置付けてきた。連邦参事会はこの目標を、規範的な商品規則は脇に置き、主として透明性、自主的な基準及び業界との協力を通じて追求してきた。国際金融担当国家事務局（SIF）は、サステナブル・ファイナンスの主要拠点としてのスイスの地位を強化することを目的とする15の施策から成る2022年から2025年までの行動計画を調整している。2026年3月、SIFは、持続可能性を競争力の要因として強調する政策文書においてこのコミットメントを再確認した。2024年1月1日から施行されている気候関連報告に関する命令は、公益性の高い大企業、銀行及び保険会社に対し、気候関連事項についての報告を義務付けており、最初の報告は2024事業年度を対象とする。2025年6月、連邦参事会は同令の改正を一時停止することを決定し、EUにおける動向に照らして実際的な選択肢を示すよう求めた。1

スイス・クライメート・スコア（Swiss Climate Scores）は、このアプローチに特徴的な手段である。連邦参事会は2022年6月29日、金融投資のパリ協定の気候目標との整合性に関する透明性のための、自主的なベストプラクティス基準としてこれを導入した。2023年12月8日には、その信頼性と国際競争力を高めるためにこれをさらに発展させることを決定した。2 スコアは、温室効果ガス排出量、化石燃料へのエクスポージャー、ネットゼロへのコミットメント及び検証済みの移行目標といった指標を対象とする。チューリッヒの多くの資産運用会社は、そのファンド及び運用委託についてこれを公表している。3 スコアは、商品ラベルを強制することなく、気候に関する透明性についての共通言語をスイスの投資者に提供している。

FINMAとグリーンウォッシングの防止

スイス金融市場監督機構（FINMA）は、2021年11月3日の監督指針05/2021においてグリーンウォッシングを取り上げた。同指針は三つの領域における期待を示した。商品の段階では、FINMAは、持続可能と称するスイスの集団投資スキームが実際にその特性を備えているか、及びそれを適切に開示しているかを確認すると表明した。機関の段階では、持続可能なスキームの運用者は、適切なプロセス、専門知識、戦略及び手段を有しなければならない。販売時点では、FINMAは持続可能な商品に関する誤解を招く助言のリスクを取り上げた。4 スイスの金融市場法は持続可能性に関する特別な規則を含まないため、FINMAの手段は、透明性、適正な組織及び欺罔からの保護という一般原則に限られている。2022年10月、当時のFINMAの最高経営責任者Urban Angehrnは、全部門に適用され、監督を通じて執行可能な法的枠組みが必要であると述べた。5

連邦参事会の立場と自主規制への転換

2022年12月16日、連邦参事会はグリーンウォッシングの防止に関する立場を採択した。それによれば、金融商品及び金融サービスは、その財務上の目的と並んで少なくとも一つの具体的な持続可能性目標を追求する場合、又はかかる目標の達成に寄与する場合に限り、持続可能と称することができる。政府は、業界の自主規制が不十分であると判明した場合には国家による規則を設ける選択肢を留保した。6

業界はこれに応じた。スイス資産運用協会（AMAS）は持続可能性関連の集団資産の透明性及び開示に関する自主規制を採択し、スイス銀行協会（SBA）は投資助言及びポートフォリオ運用におけるESG選好及びESGリスクの統合並びにグリーンウォッシングの防止に関する指針を改訂し、スイス保険協会（SIA）は持続可能性関連のユニットリンク生命保険に関する最低基準を採択した。AMAS及びSBAの規則は経過期間を伴って2024年9月1日に施行され、保険の規則は2025年1月1日にこれに続いた。7 2024年6月19日、連邦参事会は当面の間、国家による規制を見送ることを決定した。連邦参事会は、自主規制が持続可能性目標の定義及び第三者による審査を含むその目的のいくつかを満たしていることを認めた。また、欧州法との整合性及び持続可能性目標の参照枠組みに関する未解決の問題を指摘した。自主規制の経過期間は2027年1月1日までである。連邦参事会は、EUの規制の動向を注視し、遅くとも2027年末までに国家による規則の必要性を再評価すると表明した。8

2026年9月時点において、自主規制モデルは維持されている。連邦参事会が再評価の契機として挙げた欧州委員会によるサステナブル・ファイナンス開示規則（SFDR）の改正は、なお立法過程にある。9 スイスの自主規制の経過期間は2027年1月1日に終了する。チューリッヒの資産運用会社にとって、実務上の結果は二重の制度である。スイスのファンド及び運用委託はAMAS及びSBAの規則に従い、ルクセンブルク又はアイルランドに籍を置くファンドは欧州の開示規則に服する。したがって、チューリッヒから両方のファンド群を運用する会社は、二組の分類、文書及び統制を運営しなければならない。環境団体の中の批判者は、自主規制はグリーンウォッシングを効果的に防止していないと主張している。10 そのため、連邦参事会がこの問題を再評価する際には、議論が再燃する可能性が高い。

注

  1. 国際金融担当国家事務局（SIF）, 「Sustainable Finance」。15の施策から成る2022年から2025年までの行動計画、2026年3月の政策文書、2024年1月1日から施行されている気候関連報告に関する命令、2022年12月16日のグリーンウォッシングに関する連邦参事会の立場、2024年6月19日の決定、及び気候関連開示に関する命令の改正を一時停止する2025年6月25日の決定について、https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance。 ↩
  2. 国際金融担当国家事務局（SIF）, 「Swiss Climate Scores」。2022年6月29日の連邦参事会による導入、スコアの自主的性格、金融投資のパリ協定との整合性に関するベストプラクティスとしての透明性を生み出すというその目的、及びこれをさらに発展させるとの2023年12月8日の決定について、https://www.sif.admin.ch/en/swiss-climate-scores-en。 ↩
  3. 連邦参事会, Swiss Climate Scores（2023年12月8日）, https://www.sif.admin.ch/dam/de/sd-web/9ZbBGJazuI-g/SCS%20DE.pdf。温室効果ガス排出量、化石燃料及び再生可能エネルギーへのエクスポージャー、地球温暖化ポテンシャル、ネットゼロへの検証済みコミットメント、信頼できる気候対話、及びネットゼロに向けた管理という指標を挙げている。 ↩
  4. Hansjürg Appenzeller and Benjamin Leisinger (Homburger), 「FINMA on Green Financial Centre and Greenwashing」。2021年11月3日のFINMA監督指針05/2021、並びにファンド書類、持続可能なスキームを運用する機関の組織要件及び販売時点の行為という同指針の三つの領域について、https://homburger.ch/en/insights/finma-on-green-financial-centre-and-greenwashing。 ↩
  5. Tippinpoint, 「Greenwashing in der Finanzbranche: Jetzt wird der Bundesrat aktiv」（2022年10月7日）。連邦参事会が2022年末までに規制の必要性について決定するとのFINMAの最高経営責任者Urban Angehrnの発言、及び業界の自主規制は歓迎すべきものではあるが監督を通じて執行可能な部門横断的な法的枠組みに代わるものではないとのFINMAの見解について、https://www.tippinpoint.ch/greenwashing-in-der-finanzbranche-jetzt-wird-der-bundesrat-aktiv/。 ↩
  6. 国際金融担当国家事務局（SIF）, 「Sustainable Finance」。金融商品又は金融サービスをいつ持続可能と表示できるかについて明確かつ共通の理解が必要であるとする2022年12月16日の連邦参事会の立場、及びEUにおける動向に照らしてさらなる国家の規定を検討するとの2024年6月19日の決定について、https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance。IPE, 「Switzerland holds back on state greenwashing regulation」は、財務省が、EUがSFDRを改正した時点で、遅くとも2027年末までに、同立場の完全な実施を再評価するよう指示されたと報じている、https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article。 ↩
  7. Swiss Bankers Association, 「AMAS, SBA and SIA welcome the Federal Council’s decision in favour of self-regulation to prevent greenwashing」（2024年6月19日）。持続可能性関連の集団資産の透明性及び開示に関するAMASの自主規制、ESG選好、ESGリスク及びグリーンウォッシングに関するSBAの指針、ユニットリンク商品に関するSIAの自主規制の内容、並びにそれぞれ2024年9月1日及び2025年1月1日のそれらの施行について、https://www.swissbanking.ch/en/media-politics/press-releases/amas-sba-and-sia-welcome-the-federal-councils-decision-in-favour-of-self-regulation-to-prevent-greenwashing。 ↩
  8. finews.ch, 「Greenwashing: Bundesrat schaut bei Regulierung in Richtung EU」（2024年6月19日）。当面国家による規制を見送るとの決定、2027年1月1日までの経過期間、達成された目的及び未解決の問題、並びにEUにおける動向を注視し2027年末までにアプローチを再評価する意向について、https://www.finews.ch/news/finanzplatz/63129-bundesrat-regulierung-esg-greenwashing。併せてIPE, 「Switzerland holds back on state greenwashing regulation」も参照、https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article。 ↩
  9. Debevoise & Plimpton, 「SFDR 2.0: Recap Briefing」, 2026年9月14日。2025年11月の欧州委員会提案、2026年6月の理事会の立場、欧州議会の本会議での未了の採決、及び2026年末又は2027年初頭まで続くと見込まれる三者協議について、https://www.debevoise.com/insights/publications/2026/09/sfdr-20-recap-briefing。 ↩
  10. WWF Schweiz, 「Neue Selbstregulierungen verhindern Greenwashing im Finanzmarkt nicht」, 2024年6月19日, https://www.wwf.ch/de/medien/neue-selbstregulierungen-verhindern-greenwashing-im-finanzmarkt-nicht。曖昧な要件及び執行可能な投資者保護の欠如を理由に、2027年まで自主規制に依拠するとの連邦参事会の決定を批判している。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。

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