2035年に向けたシナリオ――概観と要約
リマト川沿いのローマの関税所から始まり2026年9月で終わる書物は、その読者に対し、次に何が来るのかについての見通しを示す責任を負っている。先行する各章は、statio Turicensisから、1336年のギルド憲法、ツヴィングリとブリンガーの宗教改革、そして18世紀の商人資本を経てチューリッヒをたどってきた。さらに、エッシャー時代、保険会社と大銀行の台頭、2008年と2023年の危機、そして現在の規制・税制・技術の状況へと進んだ。第L.I章は、チューリッヒをロンドン、シンガポール、香港、ドバイおよびジュネーブと比較した。この最終章は、比較から予期へと目を転じる。その目的は、ある意味では控えめであり、別の意味では野心的である。本章は、2035年におけるチューリッヒ金融センターの状態を予測しようとはしない。そのような予測を可能にする真剣な方法は存在しないからである。本章が試みるのは、次の10年を形作る力を特定し、その方向がすでに大部分定まっているものと、その結果がなお開かれているものとを区別することである。開かれた問いは、次いで少数の首尾一貫した未来像へと組み合わされる。金融機関、助言者、政策決定者および国際的な顧客は、自らの決定をそれらに照らして検証することができる。
2035年という視野は、実務上の理由から選ばれた。それは、今日の主要な行為者が在職し、あるいは事業を続けているのに十分なほど近く、2026年と2027年に下される構造的な決定がその効果を生むのに十分なほど遠い。本書で論じた法的・税制上の手段のいくつかもまた、その年を指し示している。第G.VI章で分析した、UBSの外国子会社持分に係る新たな資本要件の経過期間は、2035年頃まで及ぶ。老齢・遺族保険（AHV）の財政見通しも、同じ年を基準点として用いている。1 最後に、10年という期間は、チューリッヒ金融センターが過去に自らを作り直してきた典型的な間隔である。1856年のスイス信用銀行の設立から1869年の民主的憲法までは13年であり、2009年の外国人顧客に対する銀行顧客守秘義務の終焉から2023年のCredit Suisseの破綻までは14年であった。
本章は四つの段階で進む。まず、シナリオ・プランニングの方法と、スイスの当局と業界団体が金融センターの未来を描こうとしてきた戦略文書を示す。次に、変化の七つの推進要因を検討する。それらは、単一のグローバル銀行への中心地の集中、欧州連合（EU）との関係、暗号資産およびデジタル資産とトークン化された市場、そして年金と世代間の富の移転を伴う人口動態である。地政学・制裁・中立、人工知能と人材、そして課税がその一覧を完成させる。これらの推進要因から、本章は2035年に向けた四つのシナリオを構築し、それぞれに物語、一連の指標および早期警戒の兆候を付す。最後の部分では、主要な行為者の集団にとっての含意を導く。本書は、宗教改革の資本の道徳経済から、ギルド都市の合意を経て、エッシャー時代、そして現在に至る歴史的な弧についての省察で締めくくられる。
注
- 資本の移行については、SWI swissinfo.ch、“UBS has enough capital to meet government demands, SNB says”、2026年6月、https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-has-enough-capital-to-meet-government-demands%2c-snb-says/91685342。AHVについては、連邦社会保険局、“Abstimmung: Zusatzfinanzierung der AHV durch eine Erhöhung der Mehrwertsteuer”、https://www.bsv.admin.ch/de/abstimmung-13-ahv-rente。同資料は2035年までの年間赤字を予測している。 ↩
結論
本章は、2035年のチューリッヒ金融センターについて四つのシナリオを示した。それらは変化の七つの推進要因から導かれ、決定的な不確実性は二つの軸に集約された。すなわち、外国市場、とりわけ欧州連合へのアクセスと、国内における制度的な錨の強さ、とりわけUBSの将来である。分析は、力強い数字と不安げな政治的雰囲気という出発点から始まった。スイスの銀行は2026年に初めて10兆スイスフランを超える資産を運用し、金融センターは地域の付加価値のおよそ6フランに1フランを生み出していた。同時に、香港は国境を越える富の首位の記帳センターとしてスイスを追い抜いていた。他方、資本要件の改正は、最後のグローバル銀行が国内に留まるかどうかという問題を提起していた。
推進要因は、その確実性の程度において異なる。人口の高齢化、年間約1,000億スイスフランの世代間の移転、暗号資産およびデジタル資産の法的枠組み、そして研究基盤の強さは、あらゆるシナリオを形作るあらかじめ定まった要素である。資本改正の結果、EUとの一連の協定の行方、世界秩序の形、AIが雇用に及ぼす影響、そして国際的な税秩序の安定性は、なお開かれている。人口の上限と制限的な中立の定義をいずれも否決した2026年6月と9月の国民投票は、政治的リスクの一部を軽減したが、それを除去したわけではない。
「欧州の錨」、「卓越したグローバル・ニッチ」、「要塞スイス」および「管理された衰退」という四つのシナリオは、予測ではない。それらは、2035年にチューリッヒ金融センターが置かれうる首尾一貫した世界を描くものであり、それぞれが独自の指標と早期警戒の兆候を持つ。保険と再保険、国内銀行、年金資本および法的インフラは四つの世界のいずれにおいても堅固であるが、グローバルな投資銀行業務と国境を越える資産運用は、決定的な不確実性の帰趨に依存する。金融機関、助言者、政策決定者および国際的な顧客にとって、最も堅固な戦略は、資本の強さ、市場の分散、健全なガバナンスの下での技術への投資、そして今やあらゆる金融センターの前提条件となった誠実性へのコミットメントを組み合わせるものである。
本書でたどった長い歴史は、チューリッヒの見通しが何よりも、この都市がかつての危機を乗り越える支えとなった資質に依存することを示唆している。宗教改革の資本の道徳経済、ギルド都市の合意、そしてエッシャー体制に対する民主的な応答は、今後10年の決定が測られる基準点であり続ける。
五つの文で
1. ハーマン・カーンによって、またシェルにおいてピエール・ワックによって発展させられ、連邦内閣官房が2026年6月のPerspektiven Schweiz 2040において適用したシナリオ・プランニングは、あらかじめ定まった要素を決定的な不確実性から区別し、複数のもっともらしい未来に照らして決定を検証するのに役立つ。
2. チューリッヒ金融センターは、スイスの銀行における10兆スイスフランを超える記録的な資産と地域の付加価値の約6分の1をもってこの時期に入ったが、同時に、国境を越える富における首位の座を香港に奪われ、全州議会（Ständerat）が2026年9月23日にUBSの外国子会社持分の90パーセントの資本裏付けと定めた資本改正にも直面していた。
3. 七つの推進要因が次の10年を形作る。単一の大銀行という構造、金融サービスの章を含まずに2026年3月2日に署名されたEUとの一連の協定、トークン化された市場とスイスフラン建てステーブルコイン、高齢化する人口と年間約1,000億スイスフランの相続、2026年9月27日の中立に関する国民発議の否決後の地政学、空き住宅がほとんどない都市におけるAIと人材、そしてミニマム税と州間競争の下での課税である。
4. 外国市場へのアクセスと国内の錨の強さとを組み合わせると、2035年に向けた四つのシナリオ、すなわち「欧州の錨」、「卓越したグローバル・ニッチ」、「要塞スイス」および「管理された衰退」が得られ、そこでは保険、国内銀行業務、年金資本および法的インフラが堅固であることが示される一方、投資銀行業務と国境を越える資産運用はリスクにさらされたままである。
5. 本書は、その歴史が始まったところで終わる。すなわち、チューリッヒは、資本を正当化しうる目的に奉仕させ、集中した権力を警戒し、その制度を時宜を得て改革したときに繁栄してきたという観察である。宗教改革、ギルド都市およびエッシャー時代のこれらの教訓が、四つの未来のいずれが現実となるかを決することになる。
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。