報酬と政治的対応
報酬制度に関するFINMA通達2010/1
救済に付された報酬に関する条件は、スイス金融市場監督機構（FINMA）の通達を通じて金融セクター全体に拡大された。2009年夏の意見公募の後、FINMAは2009年11月10日、通達2010/1「報酬制度」を公表し、2010年1月1日から施行した。同通達は、報酬制度の設計、実施および開示に関する最低基準を定めた。同通達は原則としてすべての銀行、証券ディーラー、保険会社および集団投資スキーム法制に基づく免許保有者に適用されたが、義務的なものとされたのは最大規模の機関、すなわち少なくとも20億スイスフランの自己資本またはソルベンシー・マージンを保有することを求められる機関に限られた。当時これに該当したのは7行の銀行と5社の保険会社であり、その他の機関はその原則を指針として扱うこととされた。1
同通達の内容は、金融安定理事会が2009年に国際的に採択した原則に従うものであった。変動報酬は、資本コストと負担したリスクを考慮したうえで、機関の持続的な経済的成功を反映しなければならなかった。それは過度のリスク・テイクへのインセンティブを生み出すものであってはならなかった。上級の地位にある者およびリスクについて重要な責任を負う者は、変動報酬の相当部分を、将来の業績に依存する繰延べの形で受け取らなければならなかった。同通達はまた、繰り延べられた報酬を減額し、または返還させる仕組みを支持していた。FINMAは、意見公募案における経済的利益の概念を、より広い経済的成功の概念に置き換えた。また、給与の上限設定は退けた。2 この設計は、原則に基づく監督というスイスの規制上の伝統を反映していた。それは報酬をリスクと整合させることを目指し、報酬の水準は機関とその株主に委ねていた。この手法がその目的を達成したかどうかは、Credit Suisseの破綻後に改めて問われた。第G部第VI章で論じる改革には、システム上重要な銀行における変動報酬の繰延べと回収に関する提案が含まれている。3
国民発議「ぼったくり報酬反対」
政治的な反応はさらに先に進んだ。国民発議「ぼったくり報酬反対」（gegen die Abzockerei）は、シャフハウゼンの実業家Thomas Minderによって危機の前に提起され、2008年に提出された。同発議は、上場会社の株主に取締役会および経営陣の報酬に関する拘束力のある議決権を与えること、退職金、前払金および買収に関する一定の賞与を禁止すること、そして年金基金に対しその加入者の利益のために議決権を行使するよう義務付けることを提案していた。連邦参事会と議会はこれに反対し、会社法改正の形で間接的な対案を準備した。4
UBSの救済と、その後も同行が支払い続けた賞与は、この発議に、それがなければほとんど持ち得なかったであろう勢いを与えた。2013年3月3日、国民と州はこの発議を、投票率46.74パーセントの下、67.96パーセントの賛成票とすべての州の賛成をもって可決した。5 この賛成率は国民発議について記録された中で最も高いものの一つであり、都市と農村、そして言語圏の間の通常の分断を横断するものであった。所管の連邦参事Simonetta Sommarugaは、スイス国民が不満を表明したと述べた。6 連邦憲法の新たな第95条第3項は、まず上場会社における過大報酬に反対する連邦参事会の命令によって実施され、同命令は2014年1月1日に施行された。7 その規則は後に、2023年1月1日に施行された会社法改正によってスイス債務法（CO）に組み込まれた。8
Minder発議はすべての上場会社に適用された。投票の時点で最も注目された標的は、退任するNovartis会長について予定されていた退職時の取決めであった。9 それでもなお、その成功はUBSの救済と切り離すことができない。この投票は、大企業、とりわけ大銀行の経営者が利益を私物化し損失を社会化したという感情を表現していた。この感情はスイス政治の不変の要素であり続けている。それは、Credit Suisseで支払われた賞与をめぐる2023年と2024年の論争において、再び全面的に噴出した。
注
- FINMA、プレスリリース“FINMA veröffentlicht Rundschreiben zu Vergütungssystemen”, 2009年11月10日、https://www.finma.ch/de/news/2009/11/mm-rs-verguetungssysteme-20091111/. ↩
- FINMA、2009年11月10日付プレスリリース（前掲）。 ↩
- 連邦財務省、“Federal Council report on banking stability”, 2024年4月10日、https://www.efd.admin.ch/en/report-tbtf。提案された措置の中に“rules on bonuses (such as retention periods and clawbacks)”を挙げている。第G部第VI章も参照。 ↩
- Année politique Suisse, “Abzocker-Initiative (BRG 08.080)”, https://anneepolitique.swiss/prozesse/14148（現在はhttps://politchronik.swiss/de/prozesse/14148 で提供）。同項目は、2008年2月に約11万4,000の有効署名をもって発議が提出されたこと、連邦参事会が否決を勧告したこと、および会社法改正の形での間接的対案を記録している。 ↩
- Swissvotes, “Volksinitiative ‘gegen die Abzockerei’”、投票番号568、2013年3月3日、https://swissvotes.ch/vote/568.00. ↩
- swissinfo.ch, “Grosserfolg für die Abzocker-Initiative”, 2013年3月3日、https://www.swissinfo.ch/ger/politik/grosserfolg-fuer-die-abzocker-initiative/35126464. ↩
- 連邦参事会、プレスリリース“Umsetzung der Abzocker-Initiative: Verordnung tritt am 1. Januar 2014 in Kraft”, 2013年11月20日、https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029. ↩
- 2020年6月19日の株式会社法改正は、同命令の規則を2023年1月1日付で債務法第732条以下に移した。CO第732条第1項によれば、“[d]ie Bestimmungen dieses Abschnitts gelten für Gesellschaften, deren Aktien an einer Börse kotiert sind”である。https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-732-1059.html. 2023年1月1日以降施行の2020年6月19日連邦法（会社法）（AS 2020 4005）については、https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-624-841.html の改正注記を参照。 ↩
- Wikipedia, “Daniel Vasella”, https://de.wikipedia.org/wiki/Daniel_Vasella：Vasellaが競業避止の約束の対価として6年間で最大7,200万フランを受け取ることとされた合意は、投票の2週間前の2013年2月半ばに公になった。強い世論の圧力を受けて、Vasellaは数日後にその支払いを放棄した。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。