鉄道、外国資本、スイスの銀行設立の決定
民間鉄道の資本需要
スイス信用銀行（Kreditanstalt）設立の直接の契機は、若い連邦国家の鉄道政策にあった。第D.I章で述べた1852年の連邦鉄道法は、鉄道の建設と運営を、州のコンセッションの下で事業を営む民間会社に委ねた。1 国民議会においてこの解決策の主導的な擁護者であったエッシャーは、スイス北東鉄道の支配的な人物となった。同社は1853年7月1日、チューリッヒとバーデンの間の「シュパーニッシュ・ブレートリ鉄道」の会社であるスイス北部鉄道と、チューリッヒ・ボーデン湖鉄道との合併によって設立された。2 民間モデルは、中央権力を信用せず、連邦の歳入がわずかであった連邦国家において、政治的な利点を有していた。その代償は、スイスがそれまで単一の部門のために動員したことのない規模の資本需要であった。
北東鉄道のチューリッヒの創設者たち自身が、この問題を例証していた。歴史家トビアス・シュトラウマンは、チューリッヒ州とトゥールガウ州、およびチューリッヒ市とヴィンタートゥール市が、1,500万フランに上る北東鉄道の設立資本に400万フランを拠出したことを指摘している。3 このように、主導的な工業州の政治・商業エリートが推進した会社でさえ、その自己資本の4分の1以上を公的資金に依存していた。建設に必要なより大きな金額は社債の発行で賄わなければならなかったが、そのための国内市場は薄かった。チューリッヒ、バーゼルおよびジュネーブのプライベートバンカーは、家族の財産を管理し、外国の国債を販売することには慣れていた。しかし彼らの銀行は、全国的な路線網が必要とする鉄道証券の絶え間ない流れを引き受けるようには組織されていなかった。
北東鉄道自身の歴史と、ドイツ語の百科事典的文献におけるエッシャーの伝記は、その帰結を強調している。必要な規模の資金を提供できる機関がスイスに存在しなかったため、資本は国外から調達しなければならなかった。4 しかし、外国の貸し手は、その資金の見返りとして影響力を期待した。パリの金融家は西部スイスの鉄道で活動しており、ドイツの金融機関は北部と東部の路線を注視していた。その資金調達を外国の銀行に依存する民間会社が所有する鉄道網は、路線、運賃および合併に関する決定がパリ、フランクフルトまたはライプツィヒで下されるという見通しを生じさせた。連邦国家と単一の国内市場のために闘ったばかりの世代にとって、そのような見通しは政治的に容認し難いものであった。
ライプツィヒと支配の問題
チューリッヒの銀行設立の具体的な引き金はドイツから来た。1856年春、新たに設立されたライプツィヒのAllgemeine Deutsche Credit-Anstaltがスイスでの事業に関心を示した。スイス信用銀行の歴史叙述は、その設立を、スイスに信用銀行を設立しようとするライプツィヒの後援を受けた計画と結びつけている。ヨーゼフ・ユングによる同行の歴史に依拠する記述は、エッシャーがこれに対し、事業を自らの手に引き取ることで応じ、その結果、新しい機関はライプツィヒの銀行の参加を得つつも、スイスの支配の下でチューリッヒに設立されることになった経緯を描いている。5 Credit Suisseに関するドイツ語の百科事典の項目は、エッシャーが1856年7月5日にAllgemeine Deutsche Credit-Anstaltとともに同行を設立し、ライプツィヒの銀行が株式資本の半分を保有したとしている。6 ドイツのブランド事典も、設立資本がエッシャーのサークルとライプツィヒの銀行との間で均等に分けられたことを繰り返している。7
その逆説は明らかである。スイスの鉄道を外国の金融支配から守るために設立された銀行が、資本の半分を要求するドイツの機関を設立株主として受け入れたのである。この逆説の解決は、参加と支配の違いにある。ライプツィヒの投資家は、資本、新しい銀行モデルの経験、そしてドイツ市場とのつながりをもたらしたが、新しい銀行の所在地、定款、取締役会および経営陣はチューリッヒに、そしてエッシャーとその協力者たちの手にとどまった。実際には、後述する株式発行に対するスイス内外の公衆の莫大な反応が、特定の外部株主への依存を低下させた。英語の百科事典的文献はフランスの影響に重点を置き、同行は主として鉄道事業に国内の資金を供給し、スイスの鉄道への影響力を求めていたフランスの銀行を避けるために創設されたとしている。8 両方の読み方は両立し得る。懸念は、いずれの方向から来るものであれ、外国による支配一般に向けられていた。ライプツィヒとの結びつきが受け入れられたのは、それをチューリッヒの機関の中に封じ込めることができたからである。
当時の政治的言語は、この懸念を国家的な言葉で表現した。経済史家ルカ・フレーリッヒャーは、エッシャーの立場を次のように要約している。すなわち、同人は鉄道建設のために相当な資金源へのアクセスを必要としていたが、それを外国の影響から独立して得ることを望み、新しい銀行を「信用の蒸気機関」として構想していた、と。9 銀行センターの起源を語り直したある地方紙は、その目的をより簡潔に述べている。すなわち、同行は外国の貸し手から独立するために設立された、と。10 1898年の鉄道国有化から2008年以降のシステム上重要な銀行の規制に至るまで、スイスの議論に繰り返し現れる金融主権という主題は、こうしてスイス信用銀行の歴史のまさに出発点に置かれていたのである。
注
- スイス連邦外務省, aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/alfred-escher-a-visionary-of-modern-switzerland. 同ページは、1852年の鉄道法が鉄道の建設と運営を民間の手に委ねたこと、そしてエッシャーが北東鉄道の資本調達においてより大きな独立性を得るために1856年にスイス信用銀行を設立したことを述べている。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “Swiss Northeastern Railway”, https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_Northeastern_Railway. 同記事は、1853年7月1日の合併、その設計者としてのエッシャーの役割、そして経済学者ブルーノ・ヒルデブラントとともに同人が民間による鉄道金融とスイス信用銀行の創設を提唱したことを記録している。 ↩
- Tobias Straumann, “Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit”, Neue Zürcher Zeitung, 2019年5月8日, https://www.nzz.ch/feuilleton/alfred-escher-war-nicht-der-innovativste-unternehmer-seiner-zeit-ld.1457192. チューリッヒ大学の経済史家であるシュトラウマンは、北東鉄道の設立資本とそれに対する公的拠出の数値を示している。 ↩
- Wikipedia（ドイツ語版）, “Alfred Escher”, https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred_Escher, スイス信用銀行に関する節: 「Das Kapital musste aus dem Ausland bezogen werden, weil es in der Schweiz keine Institutionen gab, die Geld in diesen Grössenordnungen zur Verfügung stellen konnten.」同記事はさらに、エッシャーがこうした状況に嫌気がさし、主として自らの北東鉄道の資金調達を確保するために1856年にスイス信用銀行を設立したと続けている。 ↩
- この要約は、スイス信用銀行（SKA）に関する文献、とりわけヨーゼフ・ユングによる同行の歴史において一般的に示されている記述に従っている。 ↩
- Wikipedia（ドイツ語版）, “Credit Suisse”, https://de.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, 歴史に関する節. 同記事は、主たる典拠としてJoseph Jung, Von der Schweizerischen Kreditanstalt zur Credit Suisse Group, NZZ-Verlag, 2000 を引用している。同記事は、Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt（ADCA）が自己資本の50%を保有したとしている。 ↩
- Markenlexikon, “Credit Suisse”, https://www.brandslex.de/markenlexikon/cover/c/markenlexikon-credit-suisse. 同項目は、エッシャーとADCAが1856年7月にチューリッヒでSKAを設立したとし、所有関係を50対50に分かれていたと記述している。 ↩
- Wikipedia（英語版）, “Credit Suisse”, https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, 節“History”. 同記事は、アルベルト・デュフール＝フェロンス、アルフレート・エッシャーおよびグスタフ・ハルコルトを設立者として挙げており、これはライプツィヒの参加に対応する。同記事はまた、フランスの影響の回避を強調している。 ↩
- Luca Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”, Neue Zürcher Zeitung（英語版）, https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. 経済史家であるフレーリッヒャーは、エッシャーを「チューリッヒの強力な鉄道王」と描き、同行をクレディ・モビリエを範としたものと記述している。 ↩
- Limmattaler Zeitung, “Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück – oder: Wie der Bankenplatz Zürich entstand”, https://www.limmattalerzeitung.ch/limmattal/zuerich/historisch-system-escher-und-demokraten-im-wettstreit-oder-wie-der-bankenplatz-zuerich-entstand-ld.2433825: SKAは「um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein」設立された。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。