リヒテンシュタインの変革
リヒテンシュタイン宣言から情報の自動交換へ
事件に対する政治的な対応は2009年3月12日に示された。この日、リヒテンシュタイン政府は、経済協力開発機構（OECD）が策定した透明性と情報交換に関する国際基準を実施することを侯国に義務づける宣言を公表した。リヒテンシュタインは、税務に関する情報交換のための二国間協定および租税詐欺と脱税に対処するための二重課税防止条約を締結することを約束するとともに、国際的な取組みにより積極的に参加する用意があることを表明した。同宣言はまた、リヒテンシュタインが銀行顧客の守秘義務に関する堅固かつ近代的な法制を維持することを確認し、不正防止に関するEUとの協定の交渉を継続する用意があることを示した。1 この宣言は、スイスが2009年3月13日に要請に基づく情報交換に関するOECD基準を自ら採用すると発表する1日前に出された。この経緯は本書第I編で論じたとおりである。
その後の数年間に、リヒテンシュタインは多数の協定を締結した。その中には、2009年のドイツとの租税情報交換協定、2011年のドイツとの二重課税防止条約、そして英国の納税者に有利な是正の途を与えた英国とのLiechtenstein Disclosure Facilityが含まれていた。二国間の条約網は、2026年までに32の二重課税防止条約と37の情報交換協定に拡大した。2 オーストリアとの間では、リヒテンシュタインは2013年1月29日、オーストリア・スイス間の源泉税協定を模範とする協定に署名した。同協定は、リヒテンシュタインの銀行の口座のほか、財団や信託といった透明および非透明の資産構造を対象とし、一回限りの清算金の徴収、将来の収益に対する源泉税、および財団からの分配に対する課税を定めていた。2016年10月17日の議定書は、2017年1月1日に開始された情報の自動交換に同協定を適合させた。それ以来、同協定は、自動交換から除外される口座と非透明な構造にのみ適用されている。3
非透明な構造についてオーストリア・リヒテンシュタイン間の協定が存続していることは、実務上の帰結を伴う細部である。リヒテンシュタイン法に基づく財団に関するオーストリアの税法上の制度は、資産が設立者または受益者に帰属するとされる透明な構造と、別個の納税者として扱われる非透明な構造とを区別している。同協定は後者に課税するための仕組みを提供しており、情報の自動交換はこれを完全には対象としていない。したがって、オーストリアの家族を扱うチューリッヒの助言者にとっては、チューリッヒにある財団の口座が共通報告基準（CRS）の下でどのように報告されるかという問題とあわせて、リヒテンシュタインの財団がオーストリア法の下で透明か非透明かという問題が引き続き重要である。
リヒテンシュタイン金融市場監督庁
リヒテンシュタイン金融センターの監督は、同じ時期に再編された。リヒテンシュタイン金融市場監督庁（FMA）は、銀行、保険会社、投資会社、投資信託運用会社、受託者その他の金融仲介業者を対象とする統合的な監督機関として、2005年1月1日に業務を開始した。4 欧州経済領域（EEA）加盟国の監督機関として、FMAはEEA/EFTA諸国向けに調整された枠組みの中で欧州金融監督システムに参加している。この枠組みでは、EU加盟国について欧州監督機関が拘束力ある決定を行う場合に、EFTA監視機構がリヒテンシュタインの当局に対して拘束力ある決定を行う。FMAの職責には、マネーロンダリング防止法制に基づく監督と、後述するブロックチェーン法に基づくサービス提供者の登録も含まれる。
FMAとスイス金融市場監督機構（FINMA）は緊密に協力している。通貨条約は、リヒテンシュタインに適用されるスイスの通貨法令との関係でFMAに一定の役割を与えている。他方、リヒテンシュタインの銀行の国境を越えたグループ構造は、二つの監督機関の間の継続的な調整を必要とする。リヒテンシュタインの銀行グループがチューリッヒに子会社を有する場合、FINMAがスイスの銀行を、FMAがグループを監督し、情報交換は金融市場監督法の関連規定とこれに対応するリヒテンシュタインの規則によって規律される。顧客にとってこの協力は目に見えないが、二つの金融センターが規制上の摩擦なしにこれほど近接して業務を行うことができる理由はここにある。
2020年のブロックチェーン法
近年のリヒテンシュタインにおける最も目立つ規制上の革新は、2020年1月1日に施行されたGesetz über Token und VT-Dienstleister、すなわちトークンおよび信頼性技術サービス提供者法（TVTG）である。同法は、トークンに関する私法上の枠組みと、信頼性技術システム上のサービス提供者のための登録制度とを導入した。信頼性技術システムという語は、ブロックチェーンその他の分散型台帳技術を包含する。FMAはサービス提供者を登録し、個別の必要に応じてこれを監督する。その監督は、金融活動作業部会（FATF）の勧告に基づくマネーロンダリング防止義務の遵守に及ぶ。他方、TVTGそのものは古典的な金融市場規制の外にあり、登録されたサービス提供者は、免許を要する他の活動を行わない限り、金融仲介業者ではない。5
TVTGの中核となる考え方は、いわゆるトークン・コンテナ・モデルである。トークンは、債権や社員権から物権に至るまで、あらゆる種類の権利を表章し得る信頼性技術システム上の情報として理解される。同法は、トークンの移転が表章された権利に及ぼす私法上の効果を定めている。スイスの立法者が本書第J編で述べるDLT改正を制定するより前にリヒテンシュタインが採用したこのアプローチは、暗号資産およびデジタル資産の分野における多くのプロジェクトをファドゥーツに引き寄せた。2025年に公表されたFMAの概観によれば、TVTGに基づき30社が合計69のサービスについて登録されていた。6 暗号資産市場規則（MiCAR）がEEAで適用されるようになって以来、リヒテンシュタインの暗号資産サービス提供者は、同規則の対象となる活動についてMiCARの免許を必要とする。他方、TVTGは引き続きトークンに関する私法とMiCARの対象外のサービスを規律している。チューリッヒにとって、リヒテンシュタインの制度は、EEA市場へのアクセスという追加の利点を伴う、スイスのDLTの枠組みに対する隣接した代替手段である。
保険ラッパー
チューリッヒと直接結び付くリヒテンシュタインの提供物のもう一つの要素は、投資ポートフォリオのラッパーとして利用される生命保険である。本書第E編では、チューリッヒの保険業界と個人資産計画における生命保険の利用について述べた。EEAパスポートとソルベンシーII制度の下で業務を行うリヒテンシュタインの保険会社は、ユニット・リンク型生命保険契約に特化している。その原資産は、多くの場合チューリッヒまたはファドゥーツのカストディ銀行の分別口座で保有され、保険法の範囲内で保険契約者が選んだ資産運用会社によって運用される。ドイツやオーストリアの保険契約者にとって、このような保険契約は、生命保険の承認に関する国内税法の要件が満たされることを条件として、居住国の法の下で課税の繰延べと承継計画上の利点を提供し得る。
FMAの数値は、この業務の比重を示している。2024年にリヒテンシュタインの保険会社が収受した保険料のうち、生命保険は23億6,000万フランを占め、ドイツはスイスに次ぐ第二の越境市場であった。7 チューリッヒの金融センターにとって、保険ラッパーは、スイスの保険会社がEEA内の子会社なしにはEUの顧客に容易に提供することのできない商品であり、そのためチューリッヒの銀行や資産運用会社はしばしばリヒテンシュタインのパートナーを通じてこれを利用している。チューリッヒの銀行はカストディアンであり続け、多くの場合資産運用者でもある。リヒテンシュタインの保険会社は保険契約とEU市場へのアクセスを提供し、ドイツまたはオーストリアにいる顧客の税理士が税務上の取扱いを確認する。この分業は、DACH市場が三つの法域にまたがる統合されたシステムとしてどのように機能しているかを示す、小さいながらも特徴的な例である。
注
- リヒテンシュタイン侯国政府、“Erklärung Liechtensteins”、2009年3月12日、https://www.regierung.li/files/attachments/090312_OECD_LIE-Declaration_de_636254429024591828.pdf。 ↩
- Liechtensteinische Landesverwaltung, Steuerverwaltung, “Übersicht DBA und TIEA”、2026年7月21日時点、https://llv.li/serviceportal2/amtsstellen/steuerverwaltung/int-abkommen/int_uebersicht_dba_tiea.pdf。ドイツとの租税情報交換協定（TIEA）は2009年9月2日署名（2010年10月28日発効）、ドイツとの二重課税防止条約（DTA）は2011年11月17日署名（2012年12月19日発効）、英国とのTIEAは2009年8月11日署名。 ↩
- オーストリア連邦財務省（BMF）、“Steuerabkommen mit der Schweiz und mit Liechtenstein”、https://www.bmf.gv.at/themen/steuern/internationales-steuerrecht/abkommen-aut-ch.html。 ↩
- Wikipedia, “Financial Market Authority (Liechtenstein)”、https://en.wikipedia.org/wiki/Financial_Market_Authority_(Liechtenstein)。同ページは、FMAが2005年1月1日に、銀行、保険会社および保険仲介業者、年金基金、投資会社、資産運用会社その他の金融仲介業者を対象とする独立した統合的監督機関として業務を開始したと述べている。その法的根拠は金融市場監督法（FMA法）である。FMA, “Legal foundations of the FMA”、https://www.fma-li.li/en/fma/organization/legal-foundations-of-the-fma。 ↩
- FMA, “Gesetz über Token und VT-Dienstleister (TVTG)”、https://www.fma-li.li/en/supervision-regulation/fintech/tvtg。同ページは、最近の改正によりTVTGと暗号資産市場に関するEU規則（MiCAR）とが、異なる適用領域を持つ相互補完的な制度となったと指摘している。 ↩
- FMA, Finanzplatz Liechtenstein、2025年版、https://www.fma-li.li/fma-li/documents/publikationen/finanzplatz-liechtenstein/fma-broschuere-finanzplatz-liechtenstein-2025.pdf。 ↩
- FMA, Finanzplatz Liechtenstein、2025年版（前掲注）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。