遺産と展望
2016年から2026年までの10年間のスイスのフィンテック制度は、功罪相半ばするものの、おおむね肯定的な遺産を残している。サンドボックスとフィンテック免許は、フィンテック免許を取得した機関が少なかったとはいえ、参入障壁を引き下げようとする連邦参事会と議会の意欲を示した。2018年のスイス金融市場監督機構（FINMA）のトークン分類は、主要な金融センターにおける初めての一貫したトークンの規制上の分類を提供し、他国の規制当局に影響を与えた。分散型台帳技術法（DLT法）は、台帳ベースの有価証券という独創的な法的手段を創設し、スイスを、トークン化有価証券および破産における暗号資産の分別について法律上の枠組みを有する世界で最初の国の一つとした。1
この制度の弱点は、その断片化と免許取得に要する時間にある。ステーブルコインおよび暗号資産サービス提供者のための専用の制度が存在しなかったため、欧州連合（EU）および米国が立法を行った後、スイスの企業は不利な立場に置かれた。2025年の改革は、この差を埋めることを目指している。その成否は、2026年9月時点でなお未決の細部にかかっている。すなわち、資本要件、発行者としての銀行の取扱い、取引的性格を有する暗号資産という区分の範囲、免許手続の期間、そしてFINMAがその監督を市場のペースにどの程度適応させることができるかである。
チューリッヒにとって、その賭け金は大きい。同市は、成熟した暗号資産分野を受け入れるために必要な銀行、インフラ提供者、監査法人および法律事務所を擁している。同市がスイスフラン建てステーブルコイン、トークン化有価証券および機関投資家向け暗号資産カストディの主導的なセンターとなるかどうかは、今後2年間の立法上の決定と、大手銀行がサンドボックスから本番運用へと移行する用意があるかどうかにかかっている。2026年のスイスフラン建てステーブルコインのサンドボックスへのUBSおよびZürcher Kantonalbankの参加は、既存の機関がこの発展を自ら形作ろうとしていることを示唆している。クリプトバレー、その企業およびデジタル市場インフラは、次章の主題である。
注
- 国際金融担当国家事務局（SIF）, “DLT / blockchain / tokenisation”, https://www.sif.admin.ch/en/dlt-blockchain-en. 同ページは、スイスを法律によってブロックチェーン技術を規制した世界で最初の国の一つと説明し、国内に1,000社を超えるフィンテックおよびブロックチェーン企業があることに言及している。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。