ファンド運営会社と集団資産の運用者
金融機関法の体系
2020年1月1日以降、ファンドを運用する機関の認可は金融機関法（FinIA）によって規律されている。同法は、上位の認可が下位の認可を包含する認可の階層を設けた。最下層には、ポートフォリオ運用者及び受託者が位置する。これらはスイス金融市場監督機構（FINMA）の監督下にある監督団体によって監督され、その制度は第H.III章で説明している。その上に、集団資産の運用者、ファンド運用会社、証券会社及び銀行が位置し、いずれもFINMAによって直接認可され、監督される。1 既存の機関に対する経過期間は2022年12月31日に終了した。2
ファンド運用会社
ファンド運用会社は、スイスに登記上の本店及び本社を有する株式会社として組織されなければならない。その株式資本は記名株式に分割されなければならず、取締役会は少なくとも3名の構成員を有しなければならない。会社とカストディアン銀行は互いに独立していなければならない。ファンド運用会社の中核的な任務は、少なくとも一つの集団投資スキームを自律的に、かつ自己の名において運用することである。この任務には、投資対象の選定及び評価、純資産価額の算定、発行価格及び償還価格の設定、分配の決定、並びにファンドの財産に付随する権利の行使が含まれる。3 この中核的な任務を超えて、ファンド運用会社は外国ファンドの代表者として行動し、個別ポートフォリオを運用し、関連サービスを提供することができる。
資本要件は相当なものである。ファンド運用会社は、100万スイスフランの最低資本と、運用するファンドの資産に応じて増加する追加的な自己資本を、最大2,000万スイスフランまで保有しなければならない。4 これらの要件は、ファンド運用会社に対する組織上の要求と相まって、スイス市場が限られた数の大規模なファンド運用会社によって支配されている理由を説明している。その多くはチューリッヒ及びバーゼルに所在する。多くの小規模な運用者は、いわゆるホワイトラベルのファンド運用会社を利用している。これは、委託契約に基づき投資判断を保持する第三者運用者のためにファンドを設定・管理するものである。
集団資産の運用者
集団資産の運用者とは、集団投資スキームのポートフォリオ又は職域年金制度の資産を運用する事業者のための認可である。スイスにおいて職員を雇用してかかる資産を恒常的に運用する外国の運用者も、そのスイス支店について認可を要する。5 申請者は、適切な組織、20万スイスフランの最低資本、及び固定費の少なくとも4分の1を賄う自己資本を有しなければならない。さらに、十分な職業賠償責任保険を有する場合を除き、一定の閾値を超える運用資産の0.01パーセントに相当する自己資本を保有しなければならない。6
デミニミス規則は、チューリッヒ及びツークに数多く存在する小規模運用者にとって極めて大きな実務上の意義を有する。適格投資者に限定された集団投資スキームを運用する事業者は、運用資産が5億スイスフラン（レバレッジを用いる場合は1億スイスフラン）を超えない限り、通常のポートフォリオ運用者として業務を行うことができる。年金資産の運用についても、1億スイスフランまでであれば、当該事業者がいずれの単一の年金制度についてもその資産の20パーセントを超えて運用しないことを条件として、同様である。7 多くのブティック型運用者はこの制度の下で事業を開始し、成長した段階で集団資産の運用者の認可を申請する。この認可はスイス市場を超えた価値を有する。欧州のファンド運用者及び監督当局は、スイスの受託者がFINMAの監督を受けていることをしばしば要求するからである。
業務委託
スイスのファンド業界は業務委託の上に成り立っている。ファンド運用会社は、投資判断その他の任務を第三者に委託することができる。ただし、当該第三者が適切な資格を有し、投資判断については公認された監督に服していることを条件とする。国外への委託は、受託者が同等の監督に服し、かつ外国法が要求する場合にはFINMAと外国の監督当局との間に協力協定が存在するときに許される。8 責任は委託する機関にとどまる。委託機関は受託者を注意深く選任し、指示し、監督しなければならず、その行為について自己の行為と同様に責任を負う。
業務委託は逆の方向にも機能しており、チューリッヒにとってはその方向の方が重要である。チューリッヒで運用される資産の大部分は、ルクセンブルク又はアイルランドに籍を置くファンドに属しており、その運用会社はポートフォリオ運用をチューリッヒの運用者に委託している。このモデルは、欧州の監督当局がスイスの受託者を受け入れる意思に依存している。そのため、業務委託に関する欧州の規則及び近年の改革におけるその厳格化は、チューリッヒで注視されている。
注
- Rashid Bahar, 「Something Old, Something New: The Supervision of Financial Institutions under the Federal Act on Financial Institutions – FinIA Cleared for Takeoff」, CapLaw 2019。ファンド運用会社及び集団資産の運用者に関する規則の集団投資スキーム法（CISA）からFinIAへの移行、ポートフォリオ運用者及び受託者に適用される二元的モデルの外にあるFINMAによる直接の認可及び監督、並びにそれらの資本及び自己資本要件について、https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/。 ↩
- Goldblum, knowledge base, 「FinIA Switzerland: Licence Categories Explained」。FinIA上の認可類型、ポートフォリオ運用者及び受託者について10万スイスフラン、集団資産の運用者について20万スイスフランという最低資本、2020年1月1日の施行、及び2022年12月31日の経過期間の終了について、https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/。 ↩
- FINMA, 「Fund management companies」。FinIA第32条以下及び金融機関令（FinIO）第49条以下という法的根拠、スイスに登記上の本店及び本社を有する株式会社、記名株式、少なくとも3名の構成員から成る取締役会、カストディアン銀行からの独立性という要件、並びに集団投資スキームの運用という中核的任務について、https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/fund-management-companies/。 ↩
- Rashid Bahar, 「Something Old, Something New」, CapLaw 2019。ファンド運用会社の100万スイスフランの最低資本、及び運用資産に基づく自己資本（上限2,000万スイスフラン）について、https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/。 ↩
- FINMA, 「Managers of collective assets」。FinIA第24条以下及びFinIO第34条以下という法的根拠、適切な組織、最低資本及び追加的担保という要件、少なくとも一つの集団投資スキーム又は年金制度の運用、デミニミス閾値、並びに外国の運用者のスイス支店の認可について、https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/。 ↩
- Rashid Bahar, 「Something Old, Something New」, CapLaw 2019。集団資産の運用者の自己資本について。これは2,000万スイスフランを上限として固定費の4分の1に相当し、職業賠償責任保険による補償が十分でない限り運用資産の0.01パーセントが加算される、https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/。20万スイスフランの最低資本は、Goldblum, knowledge base, 「FinIA Switzerland: Licence Categories Explained」に記載されている、https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/。 ↩
- FINMA, 「Managers of collective assets」。レバレッジなしで5億スイスフラン、レバレッジありで1億スイスフラン、職域年金資産について1億スイスフラン（いずれの単一制度についても最大20パーセント）というデミニミス閾値について、https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/。 ↩
- Dominik Oberholzer (Kellerhals Carrard), 「Switzerland: An Investment Funds Overview」, Chambers and Partners。FinIA第17条又は第24条に基づき認可を受けた運用者への資産運用の委託、及び同等の監督に服するスイス国外の運用者への委託の許容性について、https://chambers.com/content/item/6915。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。