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Zurich Insurance CompanyからZurich Financial Servicesへ（1955年～2000年）

総合保険会社

1955年、同社は商号から傷害及び賠償責任への言及を削除し、Zurich Insurance Company（ドイツ語ではZürich Versicherungs-Gesellschaft）となった。新しい商号は、損害保険のすべての種目を一つの窓口から提供する総合保険会社となるという志を反映していた。1新たな地域への進出は続き、1951年にカサブランカ、1961年にオーストラリア、1962年にインド（1972年の国有化により同社は再び撤退を余儀なくされた）、1965年にアルゼンチンに進出した。スイスでは、Zurichが火災保険を導入したのは1970年になってからであった。この遅い参入は、大半の州（カントン）において建物の火災保険を公的機関に留保している州立建物保険の独占によって部分的に説明できる。2その年自体は同社の沿革に記録されている。3

1960年代には、最初の深刻な社内スキャンダルも起きた。ロンドン支店を通じて営業していたTuregumという子会社が、Lloyd’s市場の周縁で高リスクの契約を引き受けることにより、保険料収入を1960年の390万フランから1967年の2億4,600万フランへと増大させた。1968年にフリッツ・ゲルバーが率いた調査により、不正が発覚した。4弁護士であったゲルバーは、その後最高経営責任者及び会長として同社を率い、その後数十年にわたるZurichの成長の立役者となった。

ゲルバーの下で、同社は保険のすべての部門を網羅することを目的とした体系的な買収戦略を追求した。1965年にはスイスの保険会社Alpinaを取得した。これはスイスの上場会社の買収として最初期のものの一つであった。1969年には、1844年に設立された海上保険会社であるケルンのドイツのAgrippinaグループを取得した。1982年には、米国の保険会社Allstateが1959年に最初の海外事業として設立したAltstadt Versicherungs-AGを吸収した。1991年にはLa Genevoiseの支配権を取得し、ジュネーブの生命・損害保険会社をグループに加えた。51972年から1990年までの間に、親会社の保険料は23億フランから61億フランに増加し、グループの保険料は40億フランから171億フランに成長した。1990年までに、Zurichは約80か国で事業を行っていた。6

多国籍企業へのサービス

本章のテーマにとって、ゲルバー時代の最も重要な革新は組織上のものであった。1975年、ゲルバーは大企業顧客にサービスを提供する国際部門の整備に着手し、同部門は翌年設立された。これにより、Zurichは、多国籍企業の世界中の施設を単一の調整された構造の下で填補するアンブレラ・プログラムを提供する、欧州初の、そしてAIGに次いで世界で2番目の保険会社となった。1978年、同社はRisk Engineering部門を設立し、同部門は物件、安全及び賠償責任のエクスポージャーを総合的に分析し、Zurich Hazard Analysisと呼ばれる手法を開発した。1984年から、Risk Engineeringは技術者向けに8週間の研修講座を提供し、その参加者には顧客の代表者も含まれていた。7スイス歴史辞典（HLS）は、1976年から能動的な再保険が事業の第三の柱となったと付け加えている。8

国際プログラムは、今日に至るまで企業保険を特徴づける商品である。30か国に工場をもつスイスやドイツの産業グループは、あらゆる場所で有効な単一の保険契約を購入することができない。大半の国は、国内のリスクについて国内で認可を受けた保険会社による付保を求めているからである。その解決策は、通常は本国において親会社に発行されるマスター・ポリシーと、各国で保険会社自身の支店又はネットワーク・パートナーが発行するローカル・ポリシーとを組み合わせ、調整された約款文言と、ローカル・カバーとマスター・ポリシーとの間の空白を埋める「条件差（difference in conditions）」及び「限度額差（difference in limits）」のレイヤーを設けることである。保険料及び保険金はグループの各事業体に配分され、多くの場合その中間にキャプティブ再保険会社が置かれる。この能力を構築するという1976年のZurichの決定により、同社は最大級の多国籍企業のためにプログラムを幹事として引き受けることのできる少数の保険会社の一つとなった。この地位は、今なお同社の企業保険事業を特徴づけている。

1980年、ZurichはFidelity and Deposit Company of Marylandを取得し、Zurich Reinsurance Company of New Yorkを設立した。9年後、同社はボルティモアのMaryland Casualty Groupを買収した。これは当時同社最大の買収であり、米国における保険料収入を倍増させた。91989年、グループは初めて連結財務諸表を公表した。10

ロルフ・ヒュッピと金融サービスへの飛躍

Zurichを最も野心的な局面へと導いたのはロルフ・ヒュッピであった。1943年生まれの彼は、1963年に入社し、1970年までインドで勤務し、1975年までに米国の地域責任者となり、その後チューリッヒから国際部門を築き上げた。1983年には経営執行委員会に加わった。ゲルバーの後ろ盾の下で最高経営責任者となり、1993年に取締役会に加わり、2年後には会長職を引き継いで、二つの職を一人で兼ねた。11

ヒュッピの戦略は、周辺事業を切り離しつつ、選択した市場分野に集中することを目指していた。1992年のSwiss Bank Corporationとの提携は、スイスにおける生命保険事業を強化した。しかし、決定的な動きは米国と資産運用の分野でなされた。1996年、Zurichは約20億ドルを支払い、シカゴを本拠とする生命保険会社Kemper Corporationの80パーセントと、約420億ドルの投資信託資産を運用していたそのファンド運用部門Kemper Financial Servicesの97パーセントとを取得した。1997年には、ほぼ同額でニューヨークの資産運用会社Scudder, Stevens & Clarkの過半数を取得し、約1,200億ドルの運用資産を加えた。二つのファンド事業はScudder Kemper Investmentsに統合され、後にZurich Scudder Investmentsと改称された。12

B.A.Tの金融サービス部門との合併（1998年）

最大の取引は1998年に続いた。英国のたばこグループB.A.T Industriesは、1980年代に大規模な金融サービス事業を築いていた。その米国における中核は、保険契約者が所有する自動車保険及び住宅保険の会社からなる大規模なネットワークの管理会社であり、ロサンゼルスを本拠とするFarmers Groupであった。B.A.Tは、Farmersの取締役会が1株当たり60ドルの最初の提案を拒否した後、1988年に開始した敵対的買収によってFarmersを取得していた。1988年3月3日の株式公開買付けは、1株当たり63ドルを提示し、同社を約45億ドルと評価していた。13英国では、B.A.Tの金融サービスには、総合保険会社Eagle Star、生命保険・年金の提供者Allied Dunbar及び資産運用会社Threadneedleが含まれていた。

ZurichとBritish American Financial Servicesとして知られるB.A.Tの金融サービス部門との統合は、380億ドルの取引として発表された。これによりZurich Financial Servicesが誕生し、当初は二元的な持株会社構造をとった。すなわち、グループの55パーセントをスイス証券取引所に上場するZurich Allied AGが、45パーセントをロンドンに上場するAllied Zurich p.l.c.が保有した。合算した元受保険料は237億ドルから400億ドルに増加し、これによりグループは世界第5位の保険会社となり、運用資産は3,418億ドルに増加した。2000年10月、二元的構造は、スイス証券取引所を主たる上場市場とし、ロンドンに副次的に上場する単一のスイス持株会社の下に統合された。14同社によれば、合併により従業員数は3万人から6万人へと倍増した。15HLSは1998年のグループの概要を示している。約6万9,000人の従業員、450億ドルの元受保険料及び4,150億ドルの運用資産であり、これにより同グループは世界最大級の保険・資産運用会社の一つとなった。16

合併はまた、FarmersをZurichグループにもたらした。これがこの取引の最も永続的な成果である。ZurichがFarmers事業に参加する法的構造は特異なものであり、後述の第VIII節で論じる。同時代の観察者はヒュッピを「BATマン（BAT-Man）」と呼び、この10年間の終わりには、彼は金融界の寵児であった。17

注

  1. Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1955年の項目, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. ↩
  2. Schweizerischer Versicherungsverband (SVV), “Affordable natural perils insurance thanks to the ES pool”, https://www.svv.ch/en/insurance/property-and-casualty-insurance/natural-perils-insurance/affordable-natural-perils. 同ページは、民間保険会社が建物を付保するのはジュネーブ、ウーリ、シュヴィーツ、ティチーノ、アッペンツェル・インナーローデン、ヴァレー及びオプヴァルデンの7州（GUSTAVO）に限られると述べている。他の19州では、建物は州立の公的保険者によって付保されている。Zurichの遅い参入との関連づけは筆者の解釈である。 ↩
  3. “Zurich Financial Services”, International Directory of Company Histories, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. ↩
  4. Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1962年の項目（Turegum）, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. ↩
  5. Zurich Switzerland, “History of Zurich”, https://www.zurich.ch/en/about-us/zurich-at-a-glance/history, 1965年、1982年、1991年及び2006年の項目. Agrippina及びAltstadtの詳細は、Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage による。 ↩
  6. “Zurich Financial Services”, International Directory of Company Histories, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. ↩
  7. Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1975年、1976年、1978年及び1984年の項目, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. 同所では、国際部門は後のGlobal Corporate事業の前身と説明されている。 ↩
  8. Elena Folini, “Zürich Versicherungen”, HLS, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041840/. ↩
  9. “Zurich Financial Services”, International Directory of Company Histories, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. 1980年の取引については、Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage を参照。 ↩
  10. Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1989年の項目, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. ↩
  11. swissinfo.ch, “Porträt des einstigen Superstars Rolf Hüppi”, 2002年4月19日, https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/portraet-des-einstigen-superstars-rolf-hueppi/2665180. 同記事は、ヒュッピの最高経営責任者への就任を1988年としている。International Directory of Company Historiesは、社長兼最高経営責任者への就任を1991年としている。“Zurich Financial Services”, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. ↩
  12. “Zurich Financial Services”, International Directory of Company Histories, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. 同社の年表は、Scudderの買収を同社初の純粋に金融的な、保険以外の買収と説明し、1996年のZurich Capital Marketsの設立を記録している。Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1996年及び1997年の項目, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. ↩
  13. UPI Archives, “B.A.T. makes $63 hostile bid for Farmers Group”, 1988年3月3日, https://www.upi.com/Archives/1988/03/03/BAT-makes-63-hostile-bid-for-Farmers-Group/7631573368400/. 買収の最終条件は同記事には記載されていない。 ↩
  14. “Zurich Financial Services”, International Directory of Company Histories, Encyclopedia.com経由, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services. ↩
  15. Zurich Insurance Group, “History and Heritage”, 1998年の項目, https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage. ↩
  16. Folini, “Zürich Versicherungen”, HLS, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041840/. ↩
  17. swissinfo.ch, “Porträt des einstigen Superstars Rolf Hüppi”, 2002年4月19日, https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/portraet-des-einstigen-superstars-rolf-hueppi/2665180. ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。

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