推進要因5：地政学、制裁と中立
2026年9月27日の投票
第五の推進要因は、より危険で、より分断された世界におけるスイスの位置に関わる。I.IV章は、スイスが2022年3月4日以降EUの対ロシア制裁を採用した経緯と、凍結資産がその法秩序にとって長期的な試金石となった経緯を述べた。スイス国民党は、国民発議「スイスの中立の維持」によってこれに対応した。この発議は、「永世かつ武装した」中立を憲法第54a条に定め、直接の軍事攻撃を受けた場合を除き軍事同盟または防衛同盟への加盟を禁止し、経済制裁を国際連合が要求する措置に限定するものであった。1 2026年9月27日、有権者はこの発議を70.2%で否決し、すべての州（カントン）も反対した。外務大臣Ignazio Cassisは、スイスはこれまで中立であり、現在も中立であり、今後も中立であり続けると述べた。彼の理解では、この投票は特定の憲法条文のみに関わるものであった。2
金融センターにとって、この結果は直接の法的帰結を伴う。連邦参事会は、禁輸法に基づきEUその他のパートナーの制裁を採用する権限を保持する。したがってスイスの銀行は、欧州の競争相手と同じ制裁制度を引き続き適用することになり、それによってコルレス銀行取引とドル・システムへのアクセスが守られる。明確な差はまた、2035年より前に制裁政策が恒常的な憲法上の紛争の対象となるリスクを低減する。同時に、この運動は、相当数の少数派が中立のより制限的な解釈を望んでいることを示した。凍結されたロシア資産の没収をめぐる問題が今も続いていることが示すように、制裁がスイスの利益に直接影響を及ぼすたびに、この議論は再燃するであろう。
米国と中国
米国との関係は、第二の地政学的不確実性となった。2025年8月、米国政府はスイス製品に39%の関税を課したが、これはいずれの貿易相手国に適用された税率の中でも最も高い部類であった。2025年11月17日、スイス政府は、税率を15%に引き下げる法的拘束力のない覚書を発表した。Roche、NovartisおよびABBを含むスイス企業は、2028年末までに米国で2,000億米ドルの投資を行うことを約束した。法的拘束力のある協定がこれに続く予定であった。3 この出来事は、同盟国がいかに迅速に経済的圧力をかけうるかを示した。金融センターにとって、米国の影響力は何よりも、G.III章およびI.IV章で分析したドル、コルレス銀行制度、そして米国の制裁法および税法の域外適用を通じて作用する。制裁の執行、UBSの扱い、あるいはスイスの貿易黒字をめぐる将来の対立は、銀行に直接及ぶ可能性がある。
中国は第三の極を形成している。2026年8月20日、スイスと中国は、2014年の自由貿易協定の最適化に関する交渉を妥結した。改定協定の下では、現在のスイスの対中輸出の99.8%が無関税で中国に輸入されることになり、従前の約半分から大きく拡大する。同協定はまた、投資、サービス、デジタル貿易および持続可能性に関する規定も対象としている。双方は2026年末までに署名する意向である。4 H.I章は、2022年以降中国企業がチューリッヒに上場することを可能にしてきたグローバル預託証券（GDR）の接続について述べた。したがって、チューリッヒ金融センターのアジアの側面は、微妙な均衡の上に成り立っている。スイスは中国と包括的な貿易協定を結んでいる数少ない西側諸国の一つであるが、その銀行は西側の制裁と輸出管理を遵守しなければならない。主として中国本土の顧客の力によって香港がクロスボーダー資産でスイスを追い抜いたというボストン コンサルティング グループ（BCG）の知見は、中国の個人資産がどこに計上されることを好むかを示している。
資産としての中立、負債としての中立
このように、地政学は二つの方向で金融センターに作用する。紛争の時代には、中立、法の支配、そして強い通貨が資本を引きつける。スイス銀行協会（SBA）は、2025年の過去最高の資金流入の一部を、不安定な地政学的環境の中でスイスの安定性を評価する国際的な顧客によるものとした。5 同じ特徴は、大国が同調を求めるたびに、スイスを圧力にさらす。2035年に向けた決定的な不確実性は、世界秩序の形である。厳格な制裁制度を伴う競合するブロックの世界は、チューリッヒにより明確に立場を選ぶことを強い、仲介者としての役割を制限するであろう。交渉による共存の世界は、中立的な金融センターの余地を広げるであろう。連邦内閣府のPerspektiven Schweiz 2040は、多極的秩序から単極的秩序に至る軸において、同じ不確実性を反映している。6
注
- IamExpat, “Switzerland to vote on Neutrality and Food initiatives in September 2026”, https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/switzerland-votes-on-neutrality-september-2026。 ↩
- SRF News, “Abstimmung Neutralitätsinitiative”, 2026年9月27日, https://www.srf.ch/news/abstimmung-neutralitaetsinitiative-1。70.2%という数字は、投票日の夜のSRFの結果ページによる。これは、Swissvotes, “Volksinitiative «Wahrung der schweizerischen Neutralität (Neutralitätsinitiative)»”, 投票番号688.00, https://swissvotes.ch/vote/688.00 と一致しており、同ページは賛成29.85%（反対70.15%）、賛成0州・反対23州、投票率47.06%を記録している。本章の完成時点では、連邦参事会による結果の正式な確認は連邦官報に公表されていなかった。 ↩
- IamExpat, “US tariffs on Switzerland reduced from 39% to 15%”, 2025年11月, https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/us-tariffs-switzerland-reduced-39-15。 ↩
- 連邦参事会, プレスリリース“Die Schweiz und China schliessen die Verhandlungen über die Optimierung des Freihandelsabkommens ab”, 2026年8月20日, https://www.admin.ch/de/newnsb/aGSlWc_NOHlHRbL77edlo。 ↩
- Plattform J, “Erstmals 10 Billionen erreicht”（前掲）。 ↩
- 連邦参事会, Perspektiven Schweiz 2040に関するプレスリリース, 2026年6月19日（前掲）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。