1990年代の統合：UBSとCredit Suisse Group――概観と要約
1990年に中央駅からバーンホフ通り（Bahnhofstrasse）に沿って湖まで歩いた者は、スイスの統計が大銀行に分類する五つの銀行の本店またはチューリッヒにおける主要な社屋の前を通り過ぎた。8年後、そのうち独立したグループとして存続していたのは二つだけであった。スイス・ユニオン銀行とスイス銀行コーポレーションは合併して新しいUBSとなり、Credit SuisseはBank LeuとSchweizerische Volksbankを吸収し、Winterthur保険グループを買収して、Credit Suisse Groupに改称していた。Historisches Lexikon der Schweizによれば、1998年に存続した二つのグループは、スイスのすべての銀行の総資産合計の67パーセントを占めていた。1 19世紀後半の大銀行の創設以来、スイスの銀行業の構造をこれほど根本的に変えた10年間はなく、今日チューリッヒが代表する金融センターにこれほど深い刻印を残した10年間もない。
1990年代の統合は、互いに強め合ういくつかの力によって推進された。国内の不動産・信用危機は、地方銀行、いくつかの州立銀行、そして五大銀行のうち最も弱い銀行の資本を破壊した。スイス銀行協会が数十年にわたり価格と条件を固定してきたカルテル協定の解体は、銀行を国内での競争にさらした。同時に、資本市場のグローバル化、デリバティブの台頭、米英の投資銀行の優位は、チューリッヒとバーゼルの経営陣に、スイスのユニバーサル・バンクが業界の頂点で生き残るためには、規模、トレーディング能力、そしてウォール街とロンドンのシティにおける拠点を獲得しなければならないと確信させた。これらの展開はそれぞれ独自の年代記を持っていた。それらをあわせて見ると、2000年のスイスの銀行の風景がなぜ1990年のそれとこれほど異なっていたのかが説明される。
本章は、1990年の風景から、1990年代初頭の危機とカルテルの終焉を経て、三つの主要機関の戦略に至るまでの過程をたどる。続いて、1997年12月8日に発表された合併、1998年のLong-Term Capital Managementの破綻で被った損失、そして2000年の米国における大型買収を検討する。さらに一節で、スイスの銀行がグローバルな投資銀行へと変貌する過程に伴ったガバナンスと報酬をめぐる議論を考察する。最終節は、この10年がチューリッヒに何を残したかを問う。パラデプラッツ（Paradeplatz）に本店を置く二つのグローバル銀行、それらのために設計された規制制度、そしてスイス国家が2008年と2023年に向き合わなければならなかった集中リスクが、その遺産のうち最も目に見える部分をなす。危機そのものは本部の後の各章の主題であり、必要な箇所で簡単な相互参照を行う。
注
- Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Finanzplatz”, 20世紀後半に関する節, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php. 同記事は、戦後期の五大銀行が1998年までに二つに減少したこと、そして両行がとりわけ米国において投資銀行の買収を通じて海外に拡大したことを指摘している。 ↩
結論
1990年代は、五つの大銀行、地方銀行と州立銀行の稠密なネットワーク、そしてカルテル協定の体系を備えたスイスの銀行の風景を、二つのグローバル・グループが支配する風景へと変えた。国内の不動産危機は小規模な機関を弱体化させ、銀行に420億スイスフランを超える償却をもたらした。1991年10月のSpar- und Leihkasse Thunの破綻は、スイスにおいても取付け騒ぎが起こりうることを示した。カルテル委員会と連邦経済省は銀行協会の協定を攻撃し、1995年のSwiss Exchangeの創設は市場インフラを近代化した。大銀行は、競争相手の弱体化を利用してそれらを買収し、カルテル規則からの新たな自由を利用して、グローバル市場に将来を求めた。
三つの主要銀行は、同じ挑戦に異なる方法で応えた。Kreditanstaltは持株会社構造を築き、First Boston、Bank Leu、Volksbankを買収し、Winterthurを通じて銀行業と保険業を結合した。Bankvereinは、O’Connor、Brinson、Warburg、Dillon Readから英米型の投資銀行を組み立てた。三行のうち最大で最も資本が充実していたBankgesellschaftは、Ebnerのキャンペーン、デリバティブの損失、休眠口座事件によって弱体化した。1997年12月8日の合併は、その資本を、Bankvereinの投資銀行プラットフォームおよび経営陣と結合した。1998年のLTCMの損失と2000年の米国における大型買収は、新しいグループの野心と脆弱性の双方を示した。
チューリッヒ金融センターにとって、この10年は、四半世紀にわたりこの都市を形作ったパラデプラッツの二つのグローバル銀行という構図を生み出した。それは国際的な人材、グローバルな影響範囲、そして業績重視の新しい文化をチューリッヒにもたらした。それはまた、スイス国家がそれ以来管理しなければならなくなったリスクの集中を生み出した。2008年のUBSの救済、2023年のCredit Suisseの破綻、そしてそれに続く改革は、1990年代の統合とともに始まった物語の後の章である。
五つの文で
1. 1990年頃、スイスには五つの大銀行があり、そのうちスイス・ユニオン銀行、スイス銀行コーポレーション、Schweizerische Kreditanstaltは国際的な機関であったが、Schweizerische VolksbankとBank Leuは主として国内向けであった。
2. 1991年10月3日のSpar- und Leihkasse Thunの閉鎖に象徴される1990年代初頭の不動産危機は、銀行に420億スイスフランを超える償却をもたらし、地方銀行の数を半減させた。他方、カルテル協定への攻撃は国内市場を競争に開放した。
3. Kreditanstaltは1989年にCS Holdingを設立し、1990年にBank Leuを、1993年にVolksbankを買収し、Credit Suisse Groupに改称して1997年にWinterthurを取得した。これに対しBankvereinは、O’Connor、Brinson、S.G. WarburgおよびDillon Readから英米型の投資銀行を築いた。
4. 1997年12月8日に発表されたBankgesellschaftとBankvereinの合併は、Bankvereinの経営陣の下で新しいUBSを生み出した。その後、1998年のLTCMの損失と2000年のPaineWebberおよびDLJの買収により、チューリッヒの両行は米国市場と緊密に結びつけられた。
5. この10年はチューリッヒに、パラデプラッツの二つのグローバル銀行、株主価値と高額報酬という新しい文化、そして2008年と2023年の危機の舞台を整えた集中リスクを残した。
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