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キャプティブ保険会社

概念

キャプティブとは、主たる事業が保険以外にある企業グループが所有する保険会社または再保険会社であり、当該グループは、これを用いて自らのグループ会社のリスクを保険または再保険に付する。スイス連邦最高裁判所は1988年、キャプティブを、親会社に支配され、その事業目的に奉仕する保険機関と表現した。1 キャプティブを設立する動機はいくつかある。自らのリスクの一部の層を保有するグループは、損失コストを予算化し、時間的に平準化し、本来であれば商業保険会社に支払うことになる引受利益を自ら取り込むことができる。キャプティブは再保険市場への直接のアクセスをもたらし、そこでは大規模リスクの補償が元受市場よりも安価である場合がある。キャプティブはまた、商業市場が引受けを拒否するか高額でしか提供しない補償を提供することもできる。最後に、キャプティブが収集する損失データは、グループのリスク管理を改善する。さらに最後に、課税の繰延べは長らく設立地の選択において一定の役割を果たしてきたが、各国の租税回避防止規定によってこの動機は大幅に狭められている。

スイスのキャプティブの大半は再保険キャプティブである。グループ会社は認可を受けた商業保険会社から保険契約を購入し、当該保険会社はリスクの所在国で保険証券を発行して現地の規制要件を満たす。保険会社はその後、リスクの全部または一部をグループのキャプティブに出再し、キャプティブは通常、経験豊富なキャプティブ・マネージャーのいるセンターに籍を置いている。このフロンティング・サービスを提供する商業保険会社は、大規模なグローバル・グループであることが多い。スイス・リーの商業保険部門であるSwiss Re Corporate Solutionsは、法人顧客にキャプティブのフロンティングおよび関連サービスを提供する事業者の一つである。2 Aonのキャプティブ・マネージャーは2020年、スイスのキャプティブの所有者の大半が再保険キャプティブとしての認可を選択していること、またスイス金融市場監督機構（FINMA）が、こうしたキャプティブとその親会社との特別な関係を考慮して、再保険キャプティブにスイス・ソルベンシー・テスト（SST）の簡易モデルを認めていたことを指摘した。

改正前のスイスのキャプティブ

スイスにおける再保険キャプティブの監督上の取扱いは、スイス・ソルベンシー・テストの初期にまで遡る。2006年12月、保険監督におけるFINMAの前身である連邦私保険庁（BPV）は、完全なスイス・ソルベンシー・テストを免除された再保険キャプティブの資本要件に関する指令を発出した。この指令は、契約上合意された年間最大損失と予想年間保険料との差として定義されるリスク・ギャップによって保険リスクを測定し、市場リスク、信用リスクおよび集中リスクについて簡易な係数による賦課を加えるものであった。一定の条件の下で、ハイブリッド商品または所有者による保証によって、最低資本を超える不足分を補うことができた。3 このアプローチは単純な点を認めるものであった。最大可能損失が契約によって固定され、唯一の保険契約者が自らのグループであるキャプティブは、数千の出再者を抱える商業再保険会社が必要とする精緻な確率論的モデリングを必要としない。

FINMAのリスクベースの監督は、大半のキャプティブを五つの監督カテゴリーのうち最も低い二つに分類しており、これは監督の強度が低いことを意味した。スイスの再保険キャプティブの数は、国際的な水準からすれば多くない。FINMAの2024年保険市場報告書は、同年末時点でその監督下にある再保険会社を50社と数えており、そのうち23社が通常の意味での再保険会社、27社が再保険キャプティブであって、キャプティブは前年の24社から増加していた。4 したがって、スイスのキャプティブは数こそ少ないが、大規模な産業・商業グループに属していることが多い。これらの所有者にとって、スイスのキャプティブには、スイスの本社に近いという利点と、格付機関、監査人およびフロンティング保険会社から評価される評判を持つ監督当局という利点がある。

2024年の改革

改正保険監督法（ISA）は、監督の強度を保険契約者の保護の必要性に応じて定める差異化されたアプローチを導入した。キャプティブにとって重要な要素は二つある。第一に、プロの保険契約者とのみ取引する保険会社は、改正法第30a条に基づき、組織基金、拘束資産および再建計画の要件を免除され得る。プロの保険契約者の定義は、職域年金制度を除き、保険契約法（ICA）第98a条第2項b号からg号までに従うものであり、監督対象の金融機関、保険会社および専門的なリスク管理を有する企業を含む。保険会社は、契約締結前にこうした保険契約者の地位を確認・記録し、その請求権が拘束資産によってカバーされないことを通知しなければならない。第二に、キャプティブには独自の規定が設けられている。改正法第30d条の下では、グループのリスクを保険に付するキャプティブは、事業計画の関連部分をFINMAに提出し、キャプティブ事業を第三者事業から分離しなければならないが、プロの保険契約者に適用される確認・開示義務はキャプティブには適用されない。再保険会社はこれらの義務を全面的に免除されている。5

法案に関するPestalozziの解説は、キャプティブに対する緩和措置を、組織基金、拘束資産、一定の保険規則、再建規定およびポートフォリオ移転要件に及ぶ広範なものと表現し、この緩和措置が第三者事業には及ばないことを強調した。6 その根拠は、拘束資産が自らを保護することのできない保険契約者を保護するために存在するという点にある。保険契約者と保険会社が同一のグループに属する場合、キャプティブの支払不能によって損害を受け得るのはグループ自体とその債権者のみであり、彼らは一般の会社法および倒産法によって保護されている。したがって、元受キャプティブにとって、この改革は、スイスを競合する設立地よりも魅力の劣るものとしてきた負担を長年を経て取り除くものである。再保険会社としてすでに拘束資産を免除されていた再保険キャプティブにとって、この改革は主として、監督当局が事業体のリスク・プロファイルに合わせてアプローチを調整することを期待されているというシグナルとして意味を持つ。

ルクセンブルク、リヒテンシュタインおよびその他の欧州の設立地

スイスは、それぞれ異なる売りを持つ欧州の複数のセンターとキャプティブを巡って競合している。ルクセンブルクは、欧州連合（EU）最大のキャプティブ再保険センターである。同大公国の振興機関であるLuxembourg for Financeは、約200のキャプティブ再保険会社に言及し、規制の枠組みを1984年2月24日の法律に遡らせている。ルクセンブルク・モデルの中心的な特徴は、provision pour fluctuation de sinistralitéとして知られる異常危険準備金であり、これによりキャプティブは、将来の損失に備えた課税繰延べの準備金を上限まで積み立てることができる。2023年末までに、ルクセンブルクのキャプティブにはこの準備金を通じて120億ユーロの資産が積み立てられていた。7 ルクセンブルクのキャプティブはソルベンシーIIに服するため、欧州パスポートを享受し、他の加盟国で直接事業を引き受けることができるが、一定の比例性をもって適用されるとはいえ、欧州のソルベンシー、ガバナンスおよび報告に関する規則の全負担も負う。

ブローカーのWillis Towers Watsonは、2025年1月に比較概観を示した。それによれば、2023年末時点で、ルクセンブルクに195の再保険キャプティブ、アイルランドに65のキャプティブ、マルタに21の純粋キャプティブと79のキャプティブ・セル、スイスに25のキャプティブがあった。欧州連合の外にありソルベンシーIIの適用を受けないガーンジーは、2024年初めに199の純粋キャプティブと123のセルを擁し、全体として欧州最大の設立地と表現された。フランスは2023年にキャプティブに有利な法律を導入した。8

リヒテンシュタインは、スイスと欧州連合の中間的な位置を占めている。欧州経済領域（EEA）の加盟国として、同国はソルベンシーIIを適用し、自国の保険会社がパスポートに基づき同領域全体で活動することを認めている。その監督の枠組みは、隣国のオーストリアおよびスイスの法律に類似した保険監督法と保険契約法に基づいている。実務家の解説によれば、損害保険キャプティブの最低資本は250万ユーロまたはそれに相当するスイスフラン額、再保険キャプティブについては約120万ユーロである。スイスとの二国間取決めにより、各国の保険会社は相手国で活動することができ、これによりリヒテンシュタインのキャプティブには双方の市場への架け橋が与えられる。9 両国間の元受保険協定は1996年に遡る。10

これらの設立地の間での選択は、所有者のプロファイルによって決まる。複数の加盟国で元受事業を引き受けたい欧州のグループは、ソルベンシーIIの設立地を選好するであろう。キャプティブを専らフロンティング保険会社の背後での再保険に用いるグループは、より自由に選択することができ、低コスト、柔軟な規制当局または現地のマネージャー人材を重視する場合がある。スイスの強みは、多くの大企業の本社が近いこと、世界をリードする再保険会社およびフロンティング保険会社がチューリッヒに存在すること、そして2024年の改正によって要求を実際のリスクに合わせて調整するよう指示された監督当局にある。その弱みは、依然として欧州パスポートがないことと、国際的な水準からみて高いコストである。

注

  1. Stefan Bonda and Markus Beck（Aon Insurance Managers (Schweiz) AG）, “Artikelreihe ‘Captives’ – Teil 7: Beaufsichtigung von Captives in der Schweiz”, HZ Insurance（2020年6月9日）。1988年の連邦最高裁判所によるキャプティブの性格付け、FINMAの監督、再保険キャプティブの選好、SSTの簡易モデル、および大半のキャプティブの監督カテゴリー4および5への分類について。https://www.hzinsurance.ch/artikelreihe-captives-teil-7-or-hz-insurance/kgrk34e ↩
  2. Swiss Re Corporate Solutions, “Captive Insurance Solutions & Services”。法人顧客向けのキャプティブのフロンティングおよび関連サービスについて。https://corporatesolutions.swissre.com/alternative-risk-transfer/captive-solutions.html ↩
  3. Bundesamt für Privatversicherungen（BPV）, 再保険キャプティブの資本要件に関するRichtlinie 17/2006（2006年12月21日）。その適用範囲、保険リスクのリスク・ギャップによる測定、市場リスクおよび信用リスクの係数モデル、集中リスクの賦課、ならびにハイブリッド商品または所有者保証の利用について。https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/d/d%20Richtlinie%2017%202006%20Kapitalbedarf_RV_Captives.pdf ↩
  4. FINMA, “Insurance market report 2024”（2025年9月3日）。2024年末時点で監督下にある195の保険会社（50の再保険会社を含み、その内訳は23の再保険会社と27の再保険キャプティブで、2023年の24のキャプティブと比較される）、および1,500億スイスフランの元受保険料総額について。https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/versicherungsbericht/20250903-versicherungsmarktbericht-2024.pdf?sc_lang=en&hash=D93D8AE6ACA365EEE2FAC6DCBB7C7970 ↩
  5. FINMA, “Business with professional policyholders – regulations from 1 January 2024”。ISA第30a条（拘束資産、組織基金および再建計画の免除）、職域年金制度を除きICA第98a条第2項b号からg号までを参照する定義、ISA第30b条および第30c条、ISA第30d条に基づくキャプティブ、ならびに再保険会社の取扱いについて。https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/professionelle-versicherungsnehmer/ ↩
  6. Andrea Huber, Beat Schwarz and Catherine Hörr（Pestalozzi）, “Revision of the Insurance Supervision Act – Relief, exemptions and opportunities under the new regulatory and supervisory concept”（2021年11月19日）。ISA草案第30d条に基づくキャプティブに対する緩和措置、第30a条から第30c条までに基づくプロの保険契約者の制度、およびイノベーション免除について。https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/legal-insights/revision-insurance-supervision-act-relief-exemptions-and-opportunities-under-new-regulatory-and-supervisory-concept/ ↩
  7. Luxembourg for Finance, “Managing new risks with captive reinsurance”。約200のキャプティブ再保険会社、1984年2月24日の法律、課税繰延べとしての異常危険準備金（provision pour fluctuation de sinistralité）、および2023年末までにこれを通じて積み立てられた120億ユーロについて。https://www.luxembourgforfinance.com/portfolio/managing-new-risks-with-captive-reinsurance/ ↩
  8. WTW, “Understanding the changing captives landscape in Europe and how to take advantage”（2025年1月28日）。ルクセンブルクの195の再保険キャプティブ、アイルランドの65のキャプティブ、マルタの純粋キャプティブとセル、2023年12月時点のスイスの25のキャプティブ、ガーンジーの199の純粋キャプティブと123のセル、および2023年のフランスのキャプティブ法制について。https://www.wtwco.com/en-be/insights/2025/01/understanding-the-changing-captives-landscape-in-europe-and-how-to-take-advantage ↩
  9. Alexander Ospelt, Lukas-Florian Gilhofer, Vivianne Auer and Laura Bayer（Ospelt & Partner）, “Insurance & Reinsurance 2026 – Liechtenstein”, Chambers Global Practice Guides。リヒテンシュタインの保険監督法（VersAG）、保険監督令（VersAV）、保険契約法（VersVG）および保険契約に関する法律（VersVertG）、金融市場監督庁（FMA）、キャプティブの最低資本、国際的なプライベート・クライアント向けのユニット・リンク型生命保険、EEAパスポート、ならびにスイスとの承認取決めについて。https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/insurance-reinsurance-2026/liechtenstein ↩
  10. Accord entre la Confédération suisse et la Principauté de Liechtenstein concernant l’assurance directe, conclu le 19 décembre 1996。1997年3月21日に連邦議会により承認され、1998年7月9日から施行。SR 0.961.514。FINMAアーカイブ所収の本文。https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/f/fr.pdf ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。

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