規制競争の中のツーク

規制の枠組みは、暗号資産ハブ間の国際競争における主要な要素の一つである。スイスは先行者として、2018年のスイス金融市場監督機構（FINMA）のガイドラインと2020年の分散型台帳技術に関する法律（DLT法）によって、他の大半の法域に対する優位を獲得した。その優位は、欧州連合（EU）が暗号資産市場規則（MiCA）を採択して以来縮小している。シンガポール、香港、ドバイおよびアブダビは暗号資産サービス提供者のための認可制度を創設し、英国も独自の制度を構築しつつある。¹ 米国は2025年に、ステーブルコインに関する法律と規制当局のより好意的な姿勢によって、そのアプローチを転換した。²

スイスはなおいくつかの優位を保っている。その枠組みは安定的かつ技術中立的であり、2014年以来暗号資産に関する経験を有する規制当局によって運用されている。その私法は台帳ベース証券を承認し、カストディアンの破産において顧客を保護している。その裁判所と専門サービスは信頼できる。その不利な点は、欧州市場へのアクセスの欠如、個別の分類による不確実性、および現在の改革が埋めようとしている空白である。ツークにとっての問題は、そもそも業界を引きつけた特質を保ちつつ、スイスの枠組みが競争相手に後れをとらずにいられるか否かである。第K部でこの問題に立ち返る。

注

1. シンガポール：Payment Services Act 2019に基づくデジタル・ペイメント・トークン・サービスの認可（シンガポール金融管理局（MAS）, 議会質問への回答, 2021年7月26日, mas.gov.sg）および2025年6月30日施行のFSMA 2022第9部（Allen & Gledhill, 2025年6月10日, allenandgledhill.com）。アブダビ：ADGM, "ADGM launches crypto asset regulatory framework", 2018年6月25日, adgm.com。香港：仮想資産取引プラットフォーム（VATP）認可制度は2023年6月1日から施行（Davis Polk, 2023年6月20日, davispolk.com）。ドバイ：仮想資産規制局（VARA）は2022年に設立（vara.ae）。英国：FSMAに基づく制度。規則案は2025年4月29日に公表され、2025年12月に議会に提出された（gov.uk）。以下の注を参照。 ↩
2. The White House, ファクトシート "President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law", 2025年7月18日, whitehouse.gov。米国証券取引委員会（SEC）プレスリリース2025-30（2025年1月21日、Crypto Task Force）および2025-47（2025年2月27日、Coinbaseに対する執行措置の取下げ）, sec.gov。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。