金融機関：証券会社と資産運用会社

2020年に施行された2018年の金融機関法（FinIA）は、証券会社、ファンド運用会社、集団投資財産の運用者、ポートフォリオ・マネージャーおよび受託者を規制している。有価証券に該当するトークンを、業として短期的視野で自己勘定により、または顧客勘定により取り扱う会社は証券会社であり、スイス金融市場監督機構（FINMA）の認可を要する。¹ ツークのいくつかの暗号資産企業はこうした認可を保有しており、トークン化された有価証券のブローカーおよびマーケットメーカーとして業務を行っている。

暗号資産を含むポートフォリオを運用する資産運用会社は、ポートフォリオ・マネージャーおよび集団投資財産の運用者に関する認可要件に服する。2020年以降、スイスの独立系ポートフォリオ・マネージャーはFINMAの認可を要し、監督組織の監督を受ける。この認可は、いかなる構成のポートフォリオにも及ぶ。もっとも、顧客の資金を暗号資産に投資する資産運用会社は、その組織およびリスク管理がこの資産クラスに適切であることを示さなければならない。暗号資産に投資するファンドは、集団投資スキーム法（CISA）に服する。FINMAは、暗号資産へのエクスポージャーを有するスイスのファンドを、適格投資家にのみ開かれたオルタナティブ投資のためのその他のファンドの類型として承認している。²

第F部ではツークの資産運用業界を論じたが、その全体が金融機関法に基づく資産運用会社の規制に服している。暗号資産を運用する者にとっては、カストディに関する規定が特に重要である。ポートフォリオ・マネージャーは顧客資産を自ら保有することができないため、資産は銀行その他の規制を受けたカストディアンが保有しなければならない。暗号資産については、この要件は、運用者が暗号資産銀行、暗号資産カストディを提供する銀行、またはカストディを提供する証券会社と協働しなければならないことを意味する。

注

1. 金融機関に関する2018年6月15日付連邦法（FinIA, SR 954.1）、2020年1月1日施行, droit-bilingue.ch：第2条（適用範囲：ポートフォリオ・マネージャー、受託者、集団投資財産の運用者、ファンド運用会社、証券会社）、第41条以下（証券会社の定義および法形式）。 ↩
2. FINMA, プレスリリース "Approval of first Swiss crypto fund", 2021年9月29日, finma.ch：Crypto Market Index Fundが特別なリスクを伴う「オルタナティブ投資のためのその他のファンド」として承認された。販売は適格投資家に限定。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。