ツーク以前のスイスにおける競争

持株会社に対する税制上の特権を発明したのはツークではない。同州（カントン）が1921年に初めてそのような特権を議論したとき、同州はシャフハウゼン、チューリッヒ、ゾロトゥルンおよびグラールスにおける先例を挙げることができた¹。持株会社をめぐる州間の競争はすでに始まっており、その後の数年間で激化した。第一次世界大戦後、資本が中立国スイスに安全な避難先を求めるなかで、1928年までに16の州が税制上の特権を通じて競争していた²。スイスにおける持株会社の数は、1921年の128社から1938年にはほぼ2,000社に増加した³。

この背景が、その魅力を説明する。第一次世界大戦は欧州列強の通貨の安定を破壊していた。ドイツとオーストリアにおけるインフレーション、資本規制、没収的な財産課税、そして戦後の政治的不安定により、企業と富裕な家族は、その保有資産が戦争、革命および徴税吏から安全である場所を探し求めた。スイスは、政治的中立、安定した通貨、実務上の銀行秘密、そして他の会社への資本参加を保有することのみを目的とする会社のための法的枠組みを提供した。持株会社、すなわちその資産が子会社の株式から成る株式会社により、国際的なグループの所有者は、その事業会社の所有権を中立的な法域に置き、そこで配当を受け取り、事業が営まれる国々の税制を経由することなくそれを再投資することができた。

州はこのような会社に二つのものを提供することができた。第一は、事業が営まれる国ですでに課税された子会社の利益が持株会社段階で配当として再び課税される場合に生じるであろう二重課税からの救済である。第二は、会社の自己資本に対して課され、大きな貸借対照表を持つ持株会社にとっては相当な額となり得る州の資本税からの救済である。持株会社に対してその資本のごく一部にのみ課税し、その配当収入にはまったく課税しない州は、自らにほとんど費用をかけることなく国際的なグループの登記上の本店所在地を誘致することができた。持株会社はほとんどサービスを必要とせず、ほとんど人を雇用しなかったからである。このような会社からの歳入は一社当たりでは少額であったが、それは同州がそうしなければまったく得られなかったであろう歳入であった。

注

1. Zug in der Welt、「Zug mit Steuern steuern」、zuginderwelt.ch、2026年9月閲覧。1921年の税法改正において、シャフハウゼン、チューリッヒ、ゾロトゥルンおよびグラールスの先例を参照しつつ持株会社の特権が議論された。 ↩
2. zentralplus, Damals-Blog、「So wurde Zug vor 100 Jahren zum Steuerparadies」、zentralplus.ch、2026年9月閲覧。戦後の資本が中立国スイスに流入するなかで、1928年までに16の州が税制上の特権を通じて競争した。 ↩
3. Zug in der Welt、「Zug und der globale Kapitalismus」、zuginderwelt.ch、2026年9月閲覧。スイスにおける持株会社の数は1921年の128社から1938年までにほぼ2,000社に増加した。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。