ルガーノが提供したもの：銀行、受託業者、金
トレーディング会社にとってのルガーノ固有の魅力は、第D部および第E部で述べた金融センターから生まれた。1970年代までに、同市には数十の銀行があり、その多くは外国資本で外国為替と荷為替取引の経験を有していた。また、外国の依頼者のために会社を設立し管理する多数の受託業者（fiduciari）もあった。これらの事業者は、トレーディング会社に対し、登記上の本店、取締役、会計、銀行口座および与信枠を短期間で提供することができた。このインフラの密度は、大企業グループのような社内サービスを持たない小規模なトレーディング会社にとっての前提条件であった。
第二の魅力は貴金属であった。世界最大級の金精錬所のうち三つがメンドリジオット地方に所在する。バレルナのValcambi、メンドリジオのArgor-Heraeus、そしてカステル・サン・ピエトロのPAMPである。1Valcambiは1961年5月、5人のスイスの個人投資家によりValori & Cambi SAとして設立された。Credit Suisseは1967年に50%を取得し、1980年までに単独所有者となった後、2003年にこの精錬所をNewmont Miningが主導する合弁事業に売却した。2015年以降、同社はインドのRajesh Exportsグループに属している。2これらの精錬所がイタリア国境近くに所在することは、通常、イタリアの宝飾産業への近接性と、イタリアの政治的不安定の時期に金取引の安全な代替地としてスイスが果たした役割によって説明される。これは2025年にValcambiの代表がスイス・イタリア語テレビに対して述べた説明である。3Argor-Heraeusはその起源を1951年に遡り、1977年に設立され現在はジュネーブを本拠とするMKSグループが所有するPAMPは、カステル・サン・ピエトロに本拠を置いている。4これらの精錬所は、ドーレ・バー、スクラップ金および投資用地金の取引をこの地域にもたらした。この取引には、他のコモディティ取引と同じ専門分野、すなわち調達、品位分析、物流、ヘッジおよび資金調達が関わる。
鉄鋼トレーダーの到来
ルガーノ・クラスターの決定的な専門分野である鉄鋼は、1980年代に始まった。Dufercoは1979年、イタリア人経営者Bruno Bolfoと鉄鋼の専門家グループにより、ニューヨークとサンパウロに事務所を置く純粋な鉄鋼トレーダーとして設立され、ブラジル産鉄鋼の主要な独立系輸出業者となった。同社は1981年にロンドンに事務所を開設し、1980年代後半にはアジアに進出した。5Swissinfoの報道によれば、Dufercoは1980年代からルガーノ湖畔で事業を行っている。61990年代半ばに同社は産業グループとなり、西欧および東欧、ロシア、米国、南アフリカおよび中米で製鉄所を取得し、コークス、石炭、鉄鉱石およびスクラップの取引を加えた。71895年にジェノヴァで設立され、1960年以来モスクワ事務所を通じてロシアに拠点を有するイタリアの石炭商社Coeclericiも、ルガーノにトレーディング事務所を置いている。8
イタリアの鉄鋼・原材料トレーダーがルガーノを選んだ理由は単一の研究において文書化されてはいないが、その要素は資料から明らかである。イタリアは過去も現在も欧州連合（EU）第2位の鉄鋼生産国であり、その産業はロンバルディア、とりわけブレシア周辺に集中している。同地の電炉は、輸入されるスクラップ、銑鉄および半製品に依存している。9ルガーノはミラノとブレシアから1時間の距離にあり、業務言語としてイタリア語を、そしてスイスの銀行法および会社法を提供し、国外源泉のトレーディング利益に対しては前述の軽減税率で課税していた。国際的な事業を有するイタリアの鉄鋼一族または経営者にとって、ルガーノのトレーディング会社は、イタリアの製造会社または販売会社を補完する自然な存在であった。
注
- Swissinfo, 「Switzerland: the world's gold hub」, 2025年11月17日, https://swissinfo.ch/eng/business/switzerland-the-world-s-gold-hub/33706126。RSI, 「Viaggio tra i lingotti ticinesi risparmiati dai dazi di Trump」（2025年）, https://www.rsi.ch/info/ticino-grigioni-e-insubria/Viaggio-tra-i-lingotti-ticinesi-risparmiati-dai-dazi-di-Trump--3146337.html。↩
- Valcambi, 「Our history」, https://valcambi.com/about-us/our-history/。BullionStar, 「Valcambi Refinery」, https://bullionstar.com/gold-university/valcambi-refinery（1961年5月にバレルナでValori & Cambi SAとして設立。1967年6月にValcambi SAに改称）。↩
- RSI, 「Viaggio tra i lingotti ticinesi」（前掲）。↩
- Swissinfo, 「Switzerland: the world's gold hub」（前掲）（Argor-Heraeus、メンドリジオ、1951年設立。PAMP、カステル・サン・ピエトロ、1977年設立、ジュネーブのMKS SA所有）。↩
- Duferco, 「Group history」, https://www.duferco.com/40-years-experience/。↩
- Federico Franchini, 「War and sanctions impact steel traders in Lugano」, Swissinfo, 2022年4月1日, https://www.swissinfo.ch/eng/business/war-and-sanctions-impact-steel-traders-in-lugano/ 47480980。↩
- Duferco, 「Group history」（前掲）。↩
- Coeclerici Group, Urbano Clericiによるプレゼンテーション, Forum Verona（2023年11月）, https://forumverona.com/wp-content/uploads/2023/11/Urbano-Clerici-Coeclerici-Group.pdf（1895年ジェノヴァで設立。ルガーノを含むトレーディング事務所。1960年以来のモスクワ事務所）。↩
- Federacciai, イタリア鉄鋼業に関する年次報告書。Eurofer, European Steel in Figures（イタリアの順位およびロンバルディアへの産業集中について）。↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。