商社の業務とスイスにおけるその統計上の把握
現物トレーダーの経済的機能
現物コモディティのトレーダーは、原材料または半製品をある場所で購入し、別の場所で、別の時点で、あるいは別の形態で売却し、輸送、保管、資金調達、保険およびヘッジの費用を差し引いた後の購入価格と売却価格の差額を収益とする。トレーダーが鉱山、農場または製鉄所を所有することはまれである。その資産は、契約、与信枠、需給に関する情報、生産者および買手との関係、そして黒海の港から北イタリアの圧延工場まで貨物を運び、その過程で代金を回収する組織的能力である。トレーダーが行う古典的な三つの変換は、空間における変換（生産地から消費地への商品の移動）、時間における変換（商品が豊富なときに保管し、不足するときに放出すること）、および形態における変換（買手の仕様に合わせた商品の混合、等級付けまたは加工の手配）である。1個々の取引の利幅は薄く、取引量は大きく、リスクは多様である。すなわち、価格リスク、カウンターパーティ・リスク、カントリー・リスクおよび制裁リスク、海運および品質に関するオペレーショナル・リスク、ならびに価格変動時の追加証拠金請求（マージンコール）による流動性リスクである。
この機能は、港も鉱山も工場もない場所からトレーダーが業務を行うことができる理由を説明する。トルコで熱延コイルを購入し、イタリアの鋼管メーカーに売却するルガーノの鉄鋼トレーダーに必要なのは、デスク、電話、荷為替信用状を開設してくれる銀行、海運代理店、船積時に重量と品質を証明する検査会社、そして貨物の保険者である。これらのいずれも、鉄鋼が所在する場所にある必要はない。何よりもこの会社に必要なのは、商品と市場を熟知した人材と、得られた利幅を確実に計上し、課税され、再投資することができる法的・税務的環境である。スイスは19世紀以来、このような環境を提供してきた。歴史家Lea Hallerは、同国が同世紀の半ば以降、世界の主要な仲介貿易国の一つとなったことを明らかにしている。2
スイスの統計における仲介貿易（マーチャンティング）
スイスの公式用語は、この活動をTransithandel（commercio di transito、négoce de transit）と呼ぶが、この用語はゴッタルドを通過する貨物輸送を想起する読者を誤解させかねない。スイス歴史事典（Historisches Lexikon der Schweiz）は、仲介貿易業者を、第三国に所在し、自国の経済領域外の国々の間の輸出入取引を取り扱う仲介者と定義している。3商品はスイスの国境を越えない。スイスを通過するのは、契約、支払および利益のみである。国際統計は同じ活動をマーチャンティングと呼ぶ。国際通貨基金（IMF）のBalance of Payments and International Investment Position Manual第6版（BPM6）の下では、マーチャンティングは居住者であるトレーダーの国の財貨勘定に計上される。商品の購入はマイナスの輸出として、再販売はプラスの輸出として計上され、その結果、純額すなわち取引利幅が国民経済計算に算入される。4スイス国立銀行（SNB）はその国際収支においてこの方法を適用し、マーチャンティングを財貨貿易の独立した項目として報告している。5
スイスの貿易統計を読む者にとって、ここから二つの帰結が生じる。第一に、スイスのトレーダーが取引する商品は、スイス領域に一度も入らないため、連邦関税国境警備庁（FOCBS）の通関統計には現れない。ルガーノのトレーダーがウクライナ産鉄鋼100万トンをイタリアに売却しても、国際収支上の利幅を除き、スイスの外国貿易統計には何の痕跡も残らない。第二に、SNBが公表するマーチャンティングの数値は純受取額を測定するものであり、業界の規模と同程度に、コモディティ価格およびボラティリティに応じて変動する。2008年や2021年・2022年のように価格が急騰すると、トレーダーの利幅、したがってマーチャンティングの黒字もそれとともに増加する。価格が下落すると、企業数および従業員数が一定であっても黒字は縮小する。6
注
- Craig Pirrong, The Economics of Commodity Trading Firms (Trafigura/University of Houston, 2014), 第2章（空間、時間および形態における変換について）。ルガーノ・コモディティ取引協会（LCTA）は、トレーダーを、「normalmente collocate in diverse aree geografiche」である需要と供給を結び付けるとともに、バリューチェーンに沿ってさらなるサービスを提供する者と説明し、読者にTrafigura, Commodities Demystified: A Guide to Trading and the Global Supply Chain, 2nd edition (2018)を参照させている。LCTA, 「Lugano e il commodity trading」, https://www.lcta.ch/lugano-e-il-commodity-trading/。↩
- Lea Haller, 「Transithandel」, in Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), 2023年7月5日版, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/060451/2023-07-05/。↩
- Haller, 「Transithandel」（前掲）：「Ein Transithändler wickelt also Export- und Importgeschäfte zwischen Ländern ausserhalb des eigenen Wirtschaftsgebiets ab.」↩
- International Monetary Fund, Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6th edition (Washington DC, 2009), マーチャンティングに関する第10.41–10.49段落。↩
- Swiss National Bank, Swiss Balance of Payments and International Investment Position 2017 (Zurich, 28 May 2018), 10–11頁, https://www.snb.ch/public/asset/en/www-snb-ch/publications/statistical-publications/bop-and-iip/2018/bopiip_2017/publications0_en/bopiip_2017.en.pdf（「net earnings from merchanting (receipts minus expenses) are booked as receipts from goods trade」。2017年の純収益は250億スイスフランで、製品グループ別の内訳あり。最新データはSNBデータポータル、https://data.snb.ch）。↩
- 価格とマーチャンティング受取額との関連は、SNBの四半期解説に見て取ることができる。例えば2022年第2四半期には、黒字が「en particulier pour le commerce de transit」減少した。Allnews, 「BNS: excédent en recul pour la balance des paiements」, 2022年9月23日, https://allnews.ch/node/84510。↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。