トークン化と金融市場インフラ
トークン化、すなわち証券その他の資産を分散型台帳上に表象することは、暗号資産・デジタル資産によるリテール決済以上に、金融市場のインフラを変える可能性がある。スイス国立銀行（SNB）は、Project Helvetiaを通じて、トークン化資産の中央銀行マネーによる決済を試験してきた。2025年6月、SNBはホールセール型中央銀行デジタル通貨によるパイロットを少なくとも2027年半ばまで延長し、スイス銀行間決済システム（Swiss Interbank Clearing）との接続を通じて、トークン化資産を従来型の中央銀行マネーで決済することもその対象に加えた。トークン化資産の取引施設の運営を計画している金融市場インフラであるBX Digitalは、この目的のために本番環境への接続を得た。SNBは、この延長によってホールセール型中央銀行デジタル通貨を恒久的に導入する義務を負うものではないことを強調した。1
プライベートバンキング・センターにとって、トークン化は三つの分野で機会を提供する。第一は、プライベート市場へのアクセスである。プライベート・エクイティ・ファンド、プライベート・デット又は不動産のトークン化された持分は、より小さな単位に分割することができ、従来型ファンドの最低投資額を満たせなかった顧客にもこれらの資産クラスを開放する。第二は、企業及び公的主体によるデジタル債券の発行であり、ルガーノはPlan ₿の第1フェーズにおいてこれを試験した。2 第三は、一族の資産の管理である。同族会社の持分をトークン化することにより、事業承継及び世代間の持分移転を簡素化することができる。これらの機会はいずれも、スイス債務法（CO）のDLT規定及びトークンの税務上の取扱いに関する法的専門知識を必要とする。この専門知識をイタリアの家族構造に関する知見と組み合わせるルガーノの事務所は、他にはない提供価値を持つ。
人工知能と自動化
人工知能は、金融サービスの生産方法を通じて金融センターに影響を及ぼす。2025年4月24日に公表された、約400の機関を対象とするスイス金融市場監督機構（FINMA）の調査によれば、その約半数が人工知能を利用し又は開発中のアプリケーションを有しており、平均して約5件のアプリケーションが利用され、9件が開発中であった。人工知能を利用している機関のうち91%は生成AIも利用しており、その大半は外部事業者を通じたものであった。FINMAは、ガイダンス08/2024においてガバナンス及びリスク管理に関する期待事項を示し、重要なプロセスにおいて人工知能を導入する際にはFINMAに相談するよう各機関に求めていた。3
ティチーノ州（カントン）は、この分野で異例の研究資源を有している。ダッレ・モッレ人工知能研究所（IDSIA）は、スイス・イタリア語圏大学（USI）とスイス・イタリア語圏応用科学大学（SUPSI）の共同研究所であり、2021年にUSIの情報学部及びSUPSIの革新技術学科とともに、ルガーノ＝ヴィガネッロの新しいCampus Estに移転した。同キャンパスは2021年3月22日に開所し、約600人の職員と1,000人の学生を収容する能力を有する。4 ルガーノのスイス国立スーパーコンピューティング・センター（CSCS）は、スーパーコンピュータAlpsを運用しており、スイスのオープンな多言語大規模言語モデルApertusは、このAlps上で1,000万GPU時間を超える計算により訓練された。EPFL、ETH Zurich及びCSCSは、2025年9月2日、80億及び700億パラメータの版で同モデルを公開した。同モデルは1,000を超える言語の15兆トークンで訓練されている。5 ルガーノにこのインフラが存在することは、金融センターがまだ体系的に活用していない資源である。
人工知能がルガーノの銀行の雇用に及ぼす影響の方向は明らかであるが、その規模は不確かである。書類審査、本人確認（KYC）、取引モニタリング、報告及びポートフォリオ管理といった機能は、大部分が自動化されるであろう。これらの機能はいずれもプライベートバンクの職員のかなりの割合を雇用しており、その多くの職は越境通勤者が占めている。リレーションシップ・マネジメント、複雑な助言、与信判断及び自動化されたプロセスの監督は、人間の業務として残るが、新たなスキルを必要とする。前述の退職の波と相まって、自動化により、銀行はすべての職を補充することなく人口動態上の損失を吸収することが可能となり得る。また、サービス事業者を通じて技術にアクセスできることを条件に、従来は大銀行の規模を必要としたサービスを小規模事業者が提供することも可能となり得る。
要点。Plan ₿はルガーノに知名度と約100のスタートアップをもたらし、第2フェーズが2026年から2030年まで実施される。決済手段機関及び暗号機関に関する2025年の連邦の意見聴取手続は、より大規模で規制下にある企業に有利なライセンスを創設することになる。トークン化は、プライベートバンキングの顧客にプライベート市場及びデジタル債券を開放する。人工知能は、すでにスイスの金融機関の約半数が利用しており、業務機能を自動化し、銀行が経験豊富な職員の退職を吸収するのを助け得る。ルガーノはIDSIA及びCSCSを擁しているが、金融センターはその能力をほとんど活用していない。
注
- スイス国立銀行, Project Helvetiaの延長に関する2025年6月30日付プレスリリース, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2025/pre_20250630。 ↩
- tio.ch, 2026年3月6日, Plan ₿に関するスポンサー記事（NewsBlog）, https://www.tio.ch/newsblog/lugano-s-plan-/1909393/plan-citta-lugano-tether-anni-fase-dati-tecnologie-infrastrutture-progetto（「in questo primo quadriennio, sono stati introdotti strumenti innovativi quali l'emissione di ben cinque bond digitali」）。第I.I章参照。 ↩
- FINMA, スイスの金融機関における人工知能の利用に関する調査についてのプレスリリース, 2025年4月24日, https://www.finma.ch/en/news/2025/04/20250424-mm-umfrage-ki/。 ↩
- Università della Svizzera italiana, 「Inaugurato il Campus Est a Lugano」, 2021年3月22日, https://www.usi.ch/en/feeds/22786。 ↩
- EPFL AI Center, 「Apertus: a fully open, transparent, multilingual language model」, 2025年9月2日, https://ai.epfl.ch/apertus-a-fully-open-transparent-multilingual-language-model。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。