2025年の合併とその後の論争

2025年11月27日、スイス金融市場監督機構（FINMA）は、FINcontrol Suisse AGとOSFINの合併を承認した。合併後、FINcontrol SuisseはOSFINcontrol AGに名称を変更し、OSFINは解散した。¹ 合併は2025年12月22日に効力を生じ、スイスで2番目に大きな監督団体が誕生した。この合併は公の論争を引き起こした。2025年8月に設立された資産運用会社の利益団体であるInitiative Patrimoniale Suisse（Inpasu）は、OSFINの旧会員を対象とする調査を公表した。調査によれば、38パーセントが200パーセントを超える費用の増加に直面し、31パーセントが100〜200パーセントの増加、15パーセントが50〜100パーセントの増加に直面した。Inpasuは、情報提供が不十分であり、他の監督団体への切替えの期限が短いと苦情を述べた。OSFINcontrolの最高経営責任者であるSimon Wältiは、新たな手数料モデルは作業時間ではなく運用資産残高に基づくものであり、支払額が減少する事務所もあること、切り替えたのは約20数社、割合にして一桁のパーセントにすぎないことを回答した。²

合併以降、FINMAのリストには四つの監督団体が掲載されている。チューリッヒのAOOS、ジュネーブのOSIF、ツークのOSFINcontrol AG、およびジュネーブのSO-FITである。³ この出来事は、制度の構造的な特徴を示している。監督を受ける事務所は監督団体を変更することができるが、それには追加の監査と費用を伴う。他方、監督団体は、自らの費用が監督する事務所の数と複雑さに左右される市場において会員を奪い合っている。固定費が既に収益の大きな割合を占めているルガーノの小規模事務所にとって、所属する監督団体の手数料モデルの変更は、事業が存続可能か否かを左右しうる。

経過期間と申請の殺到

金融機関法（FinIA）は、既存のポートフォリオ運用者と受託者に経過期間を与えた。2020年1月1日時点で既に活動していた事務所は、6か月以内にFINMAに届け出て、3年以内、すなわち2022年12月31日までに許可申請を提出しなければならず、その間はマネーロンダリング防止の目的で自主規制団体への加入を維持しなければならなかった（FinIA第74条第2項）。⁴ 届出期限である2020年6月30日までに、2,206のポートフォリオ運用者と受託者が申請の意思を表明した。⁵ 多くは様子を見た。経過期間が14か月残っていた2021年10月時点で、推定2,400の事務所のうち申請したのは約180にすぎなかった。⁶ 最終的に、FINMAは2022年12月31日までに1,699件の申請を受理し、その半数以上が期間の最後の4か月に提出されたものであった。申請の40パーセント超は、決定が下されるまでにFINMAから少なくとも5回の追加情報の要請を必要とした。⁷

2025年2月28日までに、FINMAは経過期間中に提出された申請の94パーセント超の処理を完了し、1,532の機関に許可を与えた。その内訳は、経過期間組が1,428、2023年以降に申請した新規参入者が104である。申請者は131件、すなわち8パーセントの申請を取り下げ、94件が引き続き審査中であった。⁸ 2025年末までに、FINMAは2020年以降1,921件の申請（2025年の61件を含む）を受理し、1,664件の許可を付与した。そのうち97の機関は既に監督から離脱しており、148件の申請が取り下げられた。主として経過期間に係る109件の申請が、なお審査中であった。⁹ 資産運用会社の団体は、2026年4月30日時点で1,431の許可を受けた資産運用会社を数えており、そのうち1,341が四つの監督団体のいずれかの監督を受け、90がグループ会社としてFINMAの直接監督を受けていた。¹⁰

日付 指標 数 2020年6月30日 申請の意思を表明した事務所 2,206 2022年12月31日 経過期間中に提出された申請 1,699 2025年2月28日 付与された許可 1,532 2025年12月31日 2020年以降に付与された許可 1,664 2025年12月31日 監督から離脱した許可事務所 97 2026年4月30日 許可を受けた資産運用会社（VSVの集計） 1,431

許可取得後の事務負担

許可の取得によって規制当局との対話が終わるわけではない。新たな適格な経営者、取締役会の変更、組織規程の改正、新たな業務など、許可の基礎となった事実の変更はいずれも承認を必要とする。2025年2月までに、FINMAは事前承認を要するこうした届出を3,221件受理しており、年間約1,700件を見込んでいた。¹¹ FINMAの2025年年次報告書は、経過期間後の3年間で約4,752件、すなわち月約150件の変更申請を数えており、その大半は人事と組織文書の変更に関するものであった。¹² したがって、3人の事務所では、適格な経営者1人の退任が許可手続を引き起こす。規制当局に情報を提供し続けることは、事業の恒常的な一部となった。

数字で見る。2020年6月30日までに、2,206のポートフォリオ運用者と受託者がFINMAの許可を申請する意思を表明した。¹³ 2022年末までに1,699件の申請が提出された。¹⁴ 2025年末時点で、FINMAは1,664件の許可を付与しており、許可を受けた97の事務所が既に監督から離脱し、148件の申請が取り下げられていた。¹⁵ 2026年4月30日時点で、1,431の資産運用会社が許可を保有しており、その中央値は従業員3.3人、顧客68人、資産1億4,000万スイスフランであった。¹⁶ 2025年12月のOSFINとFINcontrol Suisseの合併後、四つの監督団体が残っている。¹⁷

注

1. FINMA、2025年12月11日（前掲）。 ↩
2. Peter Kuster, "Kontroverse um Fusion zur zweitgrössten Aufsichtsorganisation", finews.ch、2026年2月13日、https://www.finews.ch/news/finanzplatz/71130-osfin-fincontrol-osfincontrol-inpasu-zusammenschluss-fusion-vermoegensverwalter-aufsichtsorganisationen-ao-finma。 ↩
3. FINMA, Von der FINMA bewilligte Aufsichtsorganisationen、2026年10月4日時点、https://www.finma.ch/~/media/finma/dokumente/bewilligungstraeger/pdf/ao.pdf。 ↩
4. FinIA（前掲）第74条第2項。 ↩
5. FINMA、2020年7月7日のプレスリリース（前掲）。 ↩
6. "«La tempesta perfetta» per l'Asset Management", finews.ch/ticino、2021年10月、https://www.finews.ch/ticino/48214-crossinvest-lugano-zurigo-asset-management-gestori-patrimoniali-indipendenti。 ↩
7. FINMA, "La FINMA informa in merito allo stato delle autorizzazioni di gestori patrimoniali e trustee"、2025年3月11日、https://www.finma.ch/it/news/2025/03/20250311-mm-abschluss-uvv/。 ↩
8. FINMA、2025年3月11日（前掲）。 ↩
9. FINMA, Annual Report 2025, "Market developments in the asset management industry"、https://report.finma.ch/2025/en/market-developments/market-developments-in-the-asset-management-industry。 ↩
10. Schwab, finews.com、2026年5月19日（前掲）。VSV Yearbook 2025を報じたもの。 ↩
11. FINMA、2025年3月11日（前掲）。 ↩
12. FINMA, Annual Report 2025（前掲）。 ↩
13. FINMA、2020年7月7日のプレスリリース（前掲）。 ↩
14. FINMA、2025年3月11日（前掲）。 ↩
15. FINMA, Annual Report 2025（前掲）。 ↩
16. Schwab, finews.com、2026年5月19日（前掲）。 ↩
17. FINMA、2025年12月11日（前掲）。FINMA、2026年10月4日時点の監督団体リスト（前掲）。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。