2022年の教訓
2022年は、これらの規則を試す年となった。2022年5月、アルゴリズム型ステーブルコインTerraUSDがペッグを失い、関連するトークンLunaが崩壊して、数日のうちに数百億ドルの時価総額が失われた。2022年7月には、貸付プラットフォームVoyager DigitalおよびCelsius Networkが米国で倒産手続を申し立て、2022年11月には取引所FTXと100社を超える関連会社がこれに続いた。三つの倒産において、顧客は、自らのトークンがプラットフォームによって貸し付けられ、あるいはその他の方法で使用されていたこと、その結果として自らが破産財団の債権者の地位に置かれていることを知った。1スイス法は、債務執行・破産法（DEBA）第242a条によってこの問題を先取りしていた。この保護は、カストディアンが要件を遵守する場合にのみ機能し、それを検証する監督当局のみがこれを実効的なものにすることができる。2023年のステーキングおよび2026年のカストディに関するスイス金融市場監督機構（FINMA）のガイダンスは、監督対象部門の内部でその検証を確保しようとする試みとして読むことができ、2025年に提案された改革は、現在マネーロンダリング防止規則のみに服しているカストディアンにまで健全性監督を拡大するものである。
実務家のために。ルガーノの顧客のために暗号資産およびデジタル資産のカストディアンに尋ねるべき質問は次のとおりである。
- カストディアンは、FINMAの監督を受ける銀行、FinTech機関、証券会社もしくはDLT取引施設であるか、それとも自主規制機関に加盟しているにすぎないか。
- トークンは個別カストディと集合カストディのいずれで保有されているか、また顧客の持分はいつでも確定できるか（DEBA第242a条）。
- カストディ契約は、貸付、質入れ、ステーキングまたは再担保を認めているか、認めている場合はいかなる条件の下でか。
- 鍵はどこで保有されているか、また外国のサブカストディアンが使用される場合、カストディ・チェーンにはいずれの法が適用されるか（FINMAガイダンス01/2026）。
- カストディアンの破産においてステーキング済みのトークンはどうなるか、またスラッシングによる損失はどのように配分されるか（FINMAガイダンス08/2023）。
注
- Wikipedia（最後の手段として使用）："Terra (blockchain)"、https://en.wikipedia.org/wiki/Terra_(blockchain)（USTは2022年5月9日にペッグを失い始めた；1週間で "almost $45 billion of market capitalization" が失われた）；"Voyager Digital"、https://en.wikipedia.org/wiki/Voyager_Digital（2022年7月5日にチャプター11を申立て）；"Celsius Network"、https://en.wikipedia.org/wiki/Celsius_Network（2022年7月13日にチャプター11を申立て；"certain poor asset deployment decisions"）；"Bankruptcy of FTX"、https://en.wikipedia.org/wiki/Bankruptcy_of_FTX（2022年11月11日にFTX、FTX US、Alameda Research "and more than 100 affiliates" がデラウェア州で申立て）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。