第三国の会社に関する欧州の枠組み
MiFID II：リテール顧客に関する加盟国の選択権
2014年5月15日に採択され、2018年1月3日から適用されている第2次金融商品市場指令（MiFID II）は、第三国の事業者をある程度詳細に扱った最初の欧州の法令であった。同指令は、これを二段階で行った。リテール顧客と、プロフェッショナル顧客として扱われることを求める顧客（選択によるプロフェッショナル顧客）については、第39条は、各加盟国が第三国事業者に対し、その領域内に支店を設置するよう要求することを認めている。その場合、支店は、同指令が調和させた条件の下で国内当局の許可を受けなければならない。その条件とは、本国の監督当局との協力協定、経済協力開発機構（OECD）モデル租税条約第26条に適合する税務情報の交換に関する協定、支店が自由に使用できる十分な当初資本、適格性要件を満たす支店の実質的な経営者、そして投資者補償制度への加入である。1 加盟国が選択権を行使しない場合には、その国内規則が引き続き適用され、それらは自ら選択した条件の下で支店なしのサービスを認めることができる。
したがって、第39条の選択権は、厳格であることの許容である。それはいかなる加盟国にもその市場を閉ざすことを義務づけるものではなく、ドイツ銀行法第2条第4項に基づく第三国事業者に対する適用除外の実務を有するドイツをはじめ、いくつかの加盟国は一定の柔軟性を保っている。2 イタリアは厳格な選択肢を選んだ。ロードマップの実施に関する連邦参事会の2021年の報告書は、イタリアが2018年にMiFID IIの実施の枠内で支店設置義務を導入することを決定したため、イタリアの個人顧客に積極的にサービスを提供しようとするスイスの銀行は、同国に支店を設置し、それを許可に服させなければならないと記録している。3 この選択を実施する規定は、銀行以外の事業者についてはイタリア金融統合法（TUF）第28条第3項、銀行についてはTUF第29条の3第3項であり、次節でこれらを検討する。
MiFIR：登録と同等性の決定
適格カウンターパーティーと当然のプロフェッショナル顧客については、欧州の立法者は異なる手法を選択した。金融商品市場規則（MiFIR）第46条から第49条は、第三国事業者が欧州証券市場監督局（ESMA）に登録されていることを条件に、支店なしで欧州連合（EU）全域においてそのような顧客にサービスを提供することができる単一の制度を設けている。登録は、MiFIR第47条第1項に基づく欧州委員会による同等性の決定を前提とする。この決定は、第三国の法制度と監督体制が、そこで許可を受けた事業者がEUのものと同等の健全性要件と業務行為要件を遵守することを確保していることを示すものである。さらに、ESMAと第三国の監督当局との間の協力取決めが必要である。4 投資会社の健全性要件に関する規則（EU）2019/2033は、2021年6月26日付でこれらの条文を改正した。同規則は、欧州委員会に同等性に条件を付す権限を与え、登録事業者に報告義務を導入し、ESMAが登録事業者の活動を制限することを認めた。5
同等性の決定が存在するまで、およびその採択後3年間は、加盟国はプロフェッショナル顧客と適格カウンターパーティーについて引き続き国内の制度を適用することができる（MiFIR第46条第4項）。この経過規定こそが、TUF第28条第6項および第29条の3第6項が依然としてイタリア当局に対し、第三国事業者が支店なしでそのような顧客にサービスを提供することを許可することを認めている理由である。実務上、プロフェッショナル業務のための欧州パスポートは理論上のものにとどまっている。登録は同等性の決定を前提とし、MiFIR第46条および第47条に基づくスイスの承認はなお未決であるから、いかなるスイスの事業者もこの制度の下でESMAに登録することはできない。6
注
- Directive 2014/65/EU（MiFID II）第39条第1項および第2項。TUF第28条第1項における対応するイタリアの条件は確認済みである（次節参照）。 ↩
- Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht（BaFin）、Merkblatt zur Erlaubnispflicht von grenzüberschreitend betriebenen Geschäften、2005年4月1日、最終改正2019年3月11日、https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_050401_grenzuebersc hreitend.html（ドイツ銀行法第2条第4項に基づく外国機関の許可要件からの適用除外）。スイス銀行協会、"Relations between Switzerland and the EU"、https://www.swissbanking.ch/en/topics/market-access/relations-between-switzerland-and-the-eu。同資料はドイツと合意した適用除外手続に言及している。比較のためにのみ掲げる。 ↩
- 連邦参事会、Roadmap del 23 febbraio 2015 … Analisi dell'attuazione（前掲）、20頁：「Nel 2018, nel quadro dell'attuazione della direttiva 2014/65/UE relativa ai mercati degli strumenti finanziari (MiFID II), l'Italia ha deciso di introdurre l'obbligo di stabilire una succursale.」 ↩
- 2014年5月15日の金融商品市場に関する規則（EU）No 600/2014（MiFIR）第46条〜第49条。TUF第29条の3第5項は、適格カウンターパーティーおよびプロフェッショナル顧客に対する第三国銀行によるサービスの自由な提供にMiFIR第VIII編を適用し、イタリア証券取引委員会（CONSOB）およびイタリア銀行（Banca d'Italia）を所管の国内当局として指定している。第6項は、MiFIR第47条第1項に基づく欧州委員会の決定がない場合の支店なしのサービスを規律している：Brocardi.it、https://www.brocardi.it/testo-unico-intermediazione-finanziaria/parte-ii/titolo-ii/capo-iii/ art29ter.html。 ↩
- 2019年11月27日の規則（EU）2019/2033（投資会社規則）第63条、MiFIR第46条〜第49条を改正、2021年6月26日から適用。 ↩
- スイス銀行協会、"Relations between Switzerland and the EU"、https://www.swissbanking.ch/en/topics/market-access/relations-between-switzerland-and-the-eu（「EU regulations for which recognition is pending include … Articles 46 and 47 of the Markets in Financial Instruments Regulation」、「Switzerland currently has no scope for actively providing cross-border banking and securities services across the EU」）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。