スイス法：台帳ベース証券と船荷証券
スイスは異なる道を選んだ。スイスはモデル法を立法化しなかった。その代わりに、分散型台帳技術の発展への連邦法の適合に関する2020年9月25日の連邦法（DLT法）が、新たな権利の類型として、台帳型有価証券（Registerwertrecht、diritto valore registrato）をスイス債務法（CO）に創設した。台帳型有価証券とは、当事者の合意により有価証券台帳に登録され、当該台帳を通じてのみ行使および移転することができる権利をいう（CO第973条のd第1項）。台帳は、技術的なプロセスを通じて、債務者ではなく債権者に対して、その権利についての処分権限を与えるものでなければならない。台帳の完全性は、複数の独立した参加者による共同管理など、適切な技術上および組織上の措置によって保護されなければならない。権利の内容、台帳の機能および登録合意は、台帳またはそれに紐付けられたデータに記録されなければならない。債権者は、第三者の関与なしに、関連情報を閲覧し、台帳の完全性を確認できなければならない（CO第973条のd第2項）。1
DLT法は、この概念を貿易書類に拡張した。2021年2月1日から施行されているCO第1153条のaは、当事者が物品の権原証券を台帳型有価証券の形式で発行することができると定めている。証券が他の方法により発行者に一義的に帰属させられる場合には、発行者の署名は要求されない。2 船荷証券は物品の権原証券であるから、スイス法は2021年以降、台帳型有価証券としての電子船荷証券を認めてきた。もっとも、海上航行法が船荷証券を別途規律しているため、疑義が残っていた。連邦参事会は、海上航行令に新たな第15条のaを追加することによってこの疑義を解消した。同条は、船荷証券を台帳型有価証券として発行できることを明示的に定めている。同規定は2026年7月1日に施行された。これにより、スイスの電子船荷証券に化体された権利は、台帳上の支配を移転することによって譲渡し、または質入れすることができる。実務家は、PDF書類や単純なプラットフォーム型の解決策は法定の要件を満たさないと指摘している。3
スイスの解決策は、ルガーノの取引業者とその取引銀行にとって三つの帰結をもたらす。第一に、スイス法に準拠する電子船荷証券は、プラットフォームがCO第973条のdの要件を満たす限り、紙の証券と同じ基礎の上で貿易金融ファシリティの担保として機能し得る。第二に、プラットフォーム運営者の倒産の場合、分散型台帳に記録された資産は、同じ法律によって導入された規定である債務取立・破産法（DEBA）第242条のaに基づいて取戻し（分別）を受けることができる。4 第三に、スイスの規定は、それ自体として外国の電子証券を有効にするものではない。譲渡または質入れが有効か否かは、引き続き当該証券の準拠法および物品の所在地法によって決まる。コモディティ取引における証券の大半は英国法に準拠しているため、多くの場合、英国の法律が関連する制定法となり、スイスの規定は主として、スイス法に準拠する証券と、それに対するスイスの銀行の担保にとって意味を持つ。
注
- CO第973条のd、Lawbraryの英訳、https://lawbrary.ch/law/art/OR-v2025.01-en-art-973d。 ↩
- CO第1153条のa。分散型台帳技術の発展への連邦法の適合に関する2020年9月25日の連邦法により挿入され、2021年2月1日から施行（AS 2021 33；BBl 2020 233）。Lawbraryの英訳、https://lawbrary.ch/law/art/OR-v2025.01-en-art-1153a。 ↩
- Brunner, MME、2026年7月3日（前掲）（海上航行令（SSV）の新第15条のa、2026年7月1日施行；海上航行法（SSG）第116条；スイス民法（ZGB）第925条；完全性、処分権限の明確な帰属および透明性の要件）。Seeschifffahrtsverordnung of 20 November 1956 (SSV), SR 747.301。名称および日付はdroit-bilingue.chの掲載による。https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/7/74/index.html。同ミラーサイトで閲覧可能なSSVの版には、まだ第15条のaが反映されていなかった。 ↩
- DEBA第242条のa（"kryptobasierte Vermögenswerte"）。分散型台帳技術の発展への連邦法の適合に関する2020年9月25日の連邦法により挿入され、2021年8月1日から施行。droit-bilingue.chのドイツ語およびフランス語テキスト、https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/2/28/281.1-242a-273.html。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。