シナリオB：緩やかな侵食
第二のシナリオでは、緩やかな趨勢が支配的となり、強力な対応は現れない。イタリア人顧客層の世代交代は、着実な純流出をもたらす。多くの相続人が資産をミラノ、ロンドン又はデジタル・プラットフォームに移すからである。複数の外資系銀行がルガーノの子会社を閉鎖し、又はその事業をチューリッヒ若しくはジュネーブの事業体に移管し、UBSは新たな資本規制への対応の一環として州（カントン）内での拠点を縮小する。多くの小規模資産運用会社は後継者のないまま廃業し、その顧客はティチーノ州外で資産をブッキングする銀行に吸収される。州及び市は赤字を補うために増税する。Plan ₿は第2フェーズの後に勢いを失い、スタートアップは連邦ライセンスを取得するとツーク又はチューリッヒに移転する。協定パッケージに関する国民投票で否決された後、スイスとEUとの関係は停滞する。
このシナリオでは、2035年の銀行数は24から28に減少する。銀行の雇用はフルタイム換算で3,800から4,300の間に、金融部門全体の雇用は8,500から9,300の間に減少する。州GDPに占める金融部門の割合は5.5%から6.5%の間に低下し、国際的機能を持たない地域銀行市場の水準に近づく。銀行以外の金融事業者の数は500から600の間に減少する。資産指数は85から100にとどまり、これは毎年資産の約2%から3%の純流出を意味する。ルガーノは国内市場と残存するイタリア人顧客層のための金融センターとしては残るものの、スイス第三の金融センターであるとの地位を失うことになる。筆者の評価では、このシナリオの確率は約10分の3である。
シナリオC：ロンバルディア型の再生
第三のシナリオでは、ルガーノは固有の資産を活用し、イタリア及び世界のイタリア語話者の顧客のためのスイスの金融センターとして、新たな役割を築く。三つの展開が重なる。第一に、スイスとEUが協定パッケージを締結・批准し、スイスとイタリアが、2015年のロードマップに含まれる市場アクセスについて協議するとの約束に沿って、スイスの金融機関が定められた条件の下でイタリア人顧客にサービスを提供することを認める取決めに合意する。1 第二に、イタリアの相続人は取引関係を維持し、スイスの安定性とイタリアの言語・文化を兼ね備えていることから、ルガーノを国際的な一族の資産の中心地として利用する。第三に、ルガーノの業界と当局が共同戦略に合意し、研修、技術及び金融センターの振興に投資する。
このシナリオでは、新規参入が撤退と均衡するため、銀行数は36から40の間にとどまる。銀行の雇用はフルタイム換算で5,300から5,900の間に、金融部門全体の雇用は11,500から12,500の間に増加する。州GDPに占める金融部門の割合は8%から9%の間に上昇する。銀行以外の金融事業者の数は、平均規模を拡大しつつ800から900の間で安定する。資産指数は135から155に達し、これは毎年1%から2%の純流入を意味する。スイスでのカストディ需要を高めるユーロ圏のショックは、このシナリオを強めることになる。筆者の評価では、その確率は約5分の1である。このシナリオは、ティチーノ州の手の及ばないベルン、ブリュッセル及びローマにおける政治的決定を必要とするからである。
指標（2035年） A：ニッチにおける卓越 B：漸進的 C：ロンバルディア型の再生 侵食 銀行数 30–34 24–28 36–40 銀行FTE 4,600–5,000 3,800–4,300 5,300–5,900 金融部門 10,000–10,800 8,500–9,300 11,500–12,500 FTE GDPに占める割合 7–8 % 5.5–6.5 % 8–9 % 資産指数（2025年 115–130 85–100 135–155 = 100）
表2：2035年における三つのシナリオの指標。筆者の評価。基準値は 表1参照。
注
- 連邦参事会, メディアリリース「Switzerland and Italy sign agreement on tax issues」, 2015年2月23日, https://admin.ch/gov/en/start/documentation/media-releases.msg-id-56318.html（「a roadmap for continued dialogue on financial and tax issues」）; 連邦参事会, Roadmap del 23 febbraio 2015 in materia fiscale e finanziaria tra la Svizzera e l'Italia – Analisi dell'attuazione, 2021年10月27日付報告書, https://www.newsd.admin.ch/newsd/message/attachments/68682.pdf, 4（「a Milano, il 23 febbraio 2015」署名）及び20（越境金融サービス及び市場アクセス改善のための解決策に関する3.2節）。第E.II章及び第E.IV章参照。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。