市場構造と統合
ティチーノ州における業界の規模
ティチーノ州の統計は、許可を受けたポートフォリオ運用者、受託者、ファンド販売業者その他の銀行以外の金融事業者を区別していないが、業界の比重と構造を示している。2023年、同州には銀行業以外の金融活動を営む事業所が874あり、従業員数は3,644人、常勤換算で3,031人、すなわち1事業所当たり平均約3.5人の常勤換算であった。商業受託業者が分類される会計・税務助言部門は、2,427の事業所、7,252人の従業員、常勤換算5,500人からなっていた。不動産業はさらに848の事業所、保険業は300の事業所を占めていた。1 このように、銀行以外の金融部門は、商業受託業者の世界と同様に、小規模事務所の世界である。
ティチーノ州の部門、2023年 事業所 従業員 常勤換算 銀行以外の金融活動 874 3,644 3,031 会計・税務助言 2,427 7,252 5,500 不動産業 848 2,546 1,508 保険業 300 2,106 1,758
統計上の区分が異なるため、以前の数値との比較は不完全であるが、傾向は見て取れる。2009年、Centro di Studi Bancariは1,640の受託事務所を数えており、その約5分の1が金融受託業者であった。受託部門全体の従業員数は6,353人であった。2 2018年末時点で、州の登録簿には1,500人の許可を受けた受託業者（fiduciari）が登録されていた。議会の委員会は2021年に、そのうち376人から500人が連邦の監督に移行した金融受託業者であったと推計した。3 その全員がスイス金融市場監督機構（FINMA）の許可を取得したわけではない。引退した者もいれば、従業員として他の事務所に加わった者、顧客を銀行に移した者、活動を業としての活動の基準未満に縮小し又は家族資産の運用に限定した者もいた。
全国的な状況
全国レベルでは、独立系資産運用業界は約1,431の許可を受けた事務所からなり、その中央値の事務所は従業員3.3人、顧客68人、運用資産1億4,000万スイスフランであり、5年前の1億300万スイスフランから増加している。業界全体では推定5,000億スイスフランを運用している。4 中央値の資産の増加は、市場の運用成績と、許可を申請せず又は経過期間の終了前に合併した最小規模の事務所の消滅の双方を反映している。移行前、スイスの独立系運用者の数の推計は約2,200から2,400であったから、2020年以降、活動中の事務所の数はおよそ3分の1から5分の2減少したことになる。5
予測と現実
移行期間中、多くの観察者は劇的な集約を予想していた。ティチーノ州の運用会社Crossinvestは、当時ルガーノ、ロカルノおよびチューリッヒから30億スイスフランを超える資産を運用していた。2021年10月、同社のチューリッヒ事務所の責任者は、独立系資産運用会社の数が大幅に減少すると予測し、MiFID IIの実施を生き延びた事務所は約10分の1にすぎないといわれるドイツを例に挙げた。6 チューリッヒのAquila Groupや、米国の投資家Summit Partnersの支援を受けたCorumおよびCineriusといったアグリゲーターは、許可の費用を負担することを望まない所有者の小規模事務所を買収する態勢を整えた。7
結果はより控えめなものであった。資産運用会社の団体は2026年5月、「盛んに議論された集約の波は大部分が理論上のものにとどまった」と報告した。2022年以降の合併は約20件にすぎず、新たな事務所の設立が以前の減少を反転させつつあった。FINMAは2025年に61件の新たな許可申請を受理した。8 数の減少は、主として、申請しなかった事務所、申請を取り下げた事務所、または取得後間もなく許可を返上した事務所によるものであり、許可を受けた事務所間の合併はまれであった。ルガーノの例としては、2022年6月に発表されたZest SAとLFG Holding SAの合併がある。この合併により、約700の顧客、25億スイスフランの運用資産、ルガーノとチューリッヒに約50人の従業員を擁するグループが誕生した。LFG Holdingの最高経営責任者であるMassimo Borghesiは、ますます厳格化する規制要件を満たすために業界には集約が必要であると述べ、Zestの最高経営責任者であるEnrico Guagniは、健全な成長に必要な資産の最低限のクリティカル・マスが大幅に上昇していると述べた。9 FINMAが直接監督するグループ会社のリストは、アグリゲーターがティチーノ州にも、ルガーノとスタビオの事業体をもって進出していることを示している。10
注
- USTAT, 12 Denaro e banche、2026年3月（前掲）。 ↩
- Chopard, Dati 4-2010（前掲）。 ↩
- Commissione Costituzione e leggi, Rapporto 7753 R（前掲）。 ↩
- Schwab, finews.com、2026年5月19日（前掲）。 ↩
- FINMA、2020年7月7日のプレスリリース（前掲）（2,206件の届出）。finews.ch/ticino、2021年10月（前掲）（約2,400の事務所）。 ↩
- finews.ch/ticino、2021年10月（前掲）。 ↩
- finews.ch/ticino、2021年10月（前掲）。 ↩
- Schwab, finews.com、2026年5月19日（前掲）。FINMA, Annual Report 2025（前掲）。 ↩
- "Un'importante fusione a Lugano", finews.ch/ticino、2022年6月27日、https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni。laRegione、2022年6月28日、https://www.laregione.ch/cantone/luganese/1592126/servizi。 ↩
- FINMA、直接監督されるグループ会社のリスト、2026年10月4日時点（前掲）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。