ルガーノの市場と実務家のためのチェックリスト
ティチーノ州の提供者
ルガーノの暗号資産・デジタル資産市場は、三つのグループから構成されている。第一のグループは、Plan ₿以降に同市に拠点を開設した、スイスの他の地域の専門銀行およびブローカーである。Sygnumは2025年3月にルガーノ拠点を開設した。2013年にツークで設立され、200名を超える従業員を擁するBitcoin Suisseは、2025年9月にルガーノのイノベーション拠点Dagoràに事務所を開設した。同社の最高経営責任者Peter Camenzindは、この進出を地域の潜在力に対する信頼の表れと述べた。Bitcoin Suisseは2025年3月に、ビットコインその他の暗号資産・デジタル資産の利用を促進するルガーノ市のイニシアティブであるSwissLedgerと提携していた。1 第二のグループは、この資産クラスを自らの商品に加えた地元の銀行および資産運用会社であり、2026年7月以降のBancaStatoが最も目立つ例であるほか、スイスのカストディ銀行を通じて顧客ポートフォリオの一部をビットコインに投資する多数の独立系資産運用会社がこれに含まれる。第三のグループは、Plan ₿、第I.I章で述べる同市のイベント、および第I.III章で扱う研究機関に引き寄せられたスタートアップ、開発者およびサービス会社である。
三つのグループすべてを取り巻く法的環境は連邦レベルのものである。ベルンのスイス金融市場監督機構（FINMA）は、銀行、証券会社および金融機関法（FinIA）上の機関を監督する。自主規制機関は、その所在地にかかわらず、その他の金融仲介業者を監督する。スイス連邦検察庁およびベリンツォーナの連邦刑事裁判所は、暗号資産・デジタル資産に関わるものを含め、大規模な詐欺およびマネー・ローンダリング事件を扱い、ティチーノ州検察庁は州の管轄に属する事件を扱う。地元の識者は、この環境の機会とリスクについて述べている。同市が2022年3月に計画を開始した際、南スイス応用科学芸術大学（SUPSI）のフォレンジックIT部門の責任者Alessandro Triviliniは、主たるリスクは規制の間隙の犯罪的利用にあると警告した。スイス・イタリア語大学（USI）のLuca Sonciniは、伝統的な銀行はこの分野に潜在力を見出しており、孤立するよりも投資または提携を選好していると指摘した。2
ルガーノからのトークン発行
以下のチェックリストは、ルガーノの発行者が現行法の下で踏むべき法的手順を要約したものである。これは、個別のプロジェクトに関する法律意見に代わるものではない。
実務家のために。ルガーノからのトークン発行：
- FINMAのガイドラインに従ってトークンを分類し（支払型、ユーティリティ型、資産型またはハイブリッド型）、金融サービス法（FinSA）第3条b号の有価証券およびFinSA第3条a号の金融商品に該当するか否かを判断する。
- 発行主体を選択する。ティチーノ州のsocietà anonima（株式会社）、財団、またはトークン化株式の場合には、登録合意に基づきスイス債務法（CO）第622条第1項および第973d条以下による台帳ベースの有価証券を発行する会社自身である。
- 銀行規制の適用範囲を検討する。発行者は返還義務を伴う資金を受け入れるか（銀行法（BankA）第1条第2項）、またステーブルコインのストラクチャーはFINMAガイダンス06/2024に適合しているか。
- 募集書類を準備する。公衆に募集される有価証券についてはFinSAに基づく目論見書を作成するか、適用除外に依拠する。トークンをイタリアその他の欧州連合域内で公衆に募集する場合には、暗号資産市場規則（MiCAR）に基づくホワイトペーパーを作成する。
- マネー・ローンダリング防止上の立場を整理する。支払型トークンの発行については自主規制機関への加入、購入者の本人確認およびトラベル・ルールの手続が必要となる。
- カストディを整備する。誰が鍵を保有するのか、また顧客のトークンは債務取立・破産法（DEBA）第242a条に基づき分別可能か。
- ティチーノ州のDivisione delle contribuzioni（州税務局）から、また源泉税および印紙税については連邦税務局（ESTV）から、税務ルーリングを取得する。
- 実質的支配者を連邦の透明性登録簿に登録し、株主名簿を最新の状態に保つ（第G.IV章）。
- MiCAR第61条および2024年のイタリアの委任立法令に基づきイタリアにおけるマーケティング戦略を定め、認可を受けずに行う一切の勧誘を避ける。
- 分類に疑義がある場合には、発行前にFINMAの評価を求める。
注
- 「Bitcoin Suisse punta sul Ticino: nuovo ufficio a Lugano」、finews.ch、2025年9月15日、https://www.finews.ch/ticino/69405-bitcoin-suisse-punta-sul-ticino-nuovo-ufficio-a-lugano（Dagorà Lifestyle Innovation Hub、2013年設立、200名を超える従業員、2025年3月にルガーノ市のイニシアティブであるSwissLedgerと提携、Peter Camenzind：「La nostra presenza a Lugano è molto più di un semplice nuovo ufficio」）。Sygnumについてはfinews.ch、2025年3月16日（前掲）を参照。 ↩
- 「Lugano punta alle criptovalute tra rischi e opportunità」、blue News、2022年3月4日、https://www.bluewin.ch/it/attualita/regionali/lugano-punta-alle-criptovalute-tra-rischi-e-opportunita-1119598.html（SUPSIのAlessandro TriviliniおよびUSIのLuca Sonciniの発言）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。