ロンドン、ルクセンブルク、リヒテンシュタイン
ノン・ドミサイル制度後のロンドン
ロンドンは、グローバル金融センター指数（GFCI）で依然として第2位の金融センターであり、国際金融、法律、資産に関する助言の欧州最大の市場である。1 ルガーノにとって、ロンドンは競争相手であると同時に業務の源泉でもあった。多くのイタリアの家族は、ロンドンまたは王室属領で管理される信託や会社を保有し、株主間契約にイングランド法を用い、子どもをシティで働かせてきた。イタリア人富裕層その他の欧州人は、国外所得および国外譲渡益を英国に送金した場合にのみ課税するノン・ドミサイル居住者向けの制度の下でロンドンに暮らしていた。この制度は2025年4月6日に終了した。これに代えて、新規転入者の国外所得および国外譲渡益に対する4年間の免除と、居住地に基づく相続税が導入された。後者は、過去20課税年度のうち10年間居住した者について、全世界の資産に適用される。2 この改革は、2024年3月に保守党政権によって発表され、2024年7月に発足した労働党政権によって修正を加えて実施された。
この制度の廃止は、近年の欧州で最大の富裕層の移動を生み出した。Henley & Partnersは、2025年の英国からのミリオネアの純流出を1万6,500人と推計した。これは、移住元として次に大きい中国の数値の2倍を超える。3 報道や助言者の報告書で挙げられた行き先は、ミラノ、ドバイ、スイス、モナコ、南欧であった。英国の改革が発表された時点でまだ10万ユーロであったイタリアのフラットタックスは、こうした人々の多くをミラノに引き寄せた。スイスもその他の人々を受け入れた。ルガーノにとって、ロンドンからの富裕な居住者の流出は機会であるが、イタリアの制度の方がこれをより効果的に捉えたように見える。その理由は2つある。ミラノは国際的な労働市場と学校を備えたより大きな都市であり、またイタリアのフラットタックスはロンドンの助言者の間で簡明な商品として知られていたのに対し、スイスの一括課税は州（カントン）ごとに異なるからである。
2026年1月1日以降、スイスと英国の事業者の関係は、本章の後の節で取り上げるベルン金融サービス協定によって規律されている。この協定により、スイスの銀行および資産運用会社は、一定の条件の下で、英国の免許なしに英国に居住する富裕層にサービスを提供することができる。したがって、ルガーノの銀行のロンドン在住の顧客には、スイスから積極的にサービスを提供することができるが、これはミラノ在住の顧客については不可能である。
ルクセンブルク：欧州のプラットフォーム
ルクセンブルクは、2026年3月のGFCIで16位であり、ジュネーブを2つ上回った。4 同国は欧州最大の投資ファンドの拠点であり、いくつかのスイスのグループを含む多くの国際的なプライベートバンクの欧州拠点である。ルガーノにとってのその重要性は、ただ一つの法的事実にある。すなわち、ルクセンブルクで認可を受けた銀行または投資会社は欧州連合（EU）加盟国の機関であり、金融商品市場指令（MiFID II、指令2014/65/EU）第34条および第35条ならびに資本要求指令の対応規定に基づく届出の後、サービス提供の自由に基づき、または支店を通じて、イタリアでサービスを提供することができる。5 したがって、スイスのグループのルクセンブルク子会社はイタリアの顧客に積極的にサービスを提供できるが、そのスイスの親会社は顧客自身の発意による場合にしかサービスを提供できない。
ルクセンブルクの3つの商品は、長らくイタリアのプライベートバンキング市場の一部をなしてきた。譲渡可能証券への集団投資事業（UCITS）としてルクセンブルクで設定されたファンドは、UCITS指令のパスポートに基づいてイタリアの個人投資家に販売することができる。第E.IV章で指摘したとおり、多くのルガーノの銀行がイタリアの顧客にスイスのファンドではなくルクセンブルクのファンドを提供するのはこのためである。ルクセンブルクの保険会社が発行するユニットリンク型生命保険契約は、ルクセンブルクの「安全の三角形」による保護と、解約または死亡までのイタリアの課税の繰延べを伴い、イタリアの家族によってポートフォリオのラッパーとして利用されてきた。6 最後に、ルクセンブルクの持株会社およびファンドのストラクチャーは、イタリアの家族にとって、プライベート・エクイティおよび不動産への投資のビークルとして機能している。いずれの場合も、スイスの銀行または資産運用会社は、カストディアン、投資運用者または助言者として関与し続けることができるが、規制対象の商品と顧客契約は欧州のものである。
注
- GFCI 39（前掲）、表1。 ↩
- HM Treasury and HM Revenue & Customs、「Changes to the taxation of non-UK domiciled individuals」（前掲）、テクニカルノート、https://www.gov.uk/government/publications/changes-to-the-taxation-of-non-uk-domiciled-individuals/technical-note-changes-to-the-taxation-of-non-uk-domiciled-individuals。HM Revenue & Customs、「Tax changes for non-UK domiciled individuals」、政策文書、2024年10月30日、https://www.gov.uk/government/publications/tax-changes-for-non-uk-domiciled-individuals（2024年秋季予算に定められた、過去10年間居住していなかった新規転入者の国外所得および国外譲渡益に関する4年間の制度、一時的資金還流制度（Temporary Repatriation Facility）、居住地に基づく相続税）。 ↩
- Henley & Partners（前掲）。 ↩
- GFCI 39（前掲）、表1。 ↩
- イタリアにおける国内法化については第E.IV章を参照。指令2014/65/EU第34条および第35条、指令2013/36/EU（資本要求指令、CRD）第35条から第39条。 ↩
- 第E.IV章および第G.IV章を参照。Commissariat aux Assurancesの監督の下での、承認されたカストディアンにおける保険契約者の資産の分別管理。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。