リヒテンシュタイン：欧州経済領域内のスイスフラン
グローバル金融センター指数（GFCI）で90位のリヒテンシュタインは、ここで取り上げる金融センターの中でルガーノに最も近い類似例である。1 その銀行は国際的な顧客層をもつプライベートバンクであり、同国はスイスとの通貨条約に基づいてスイスフランを使用し、スイスと関税同盟を形成している。その法的地位は、決定的な一点で異なる。リヒテンシュタインは1995年5月1日以来欧州経済領域（EEA）の加盟国であり、銀行・投資サービスに関する欧州の指令を国内法化している。その銀行および投資会社は欧州パスポートを有し、イタリアの認可なしにイタリアの顧客にサービスを提供することができる。2 第E.IV章では、ルガーノの一部の資産運用会社および銀行グループが、この理由からリヒテンシュタインの事業体を用いてイタリアの顧客にサービスを提供してきたことを述べた。
イタリアとリヒテンシュタインの関係は、税の面でも改善している。イタリアとリヒテンシュタインは2023年7月12日に二重課税防止条約（租税条約）に署名し、イタリア政府は2024年にこれを批准のため議会に提出した。3 第E.V章で示したとおり、リヒテンシュタインの財団と信託は、イタリアの家族にとって依然として重要な手段である。ルガーノにとって、リヒテンシュタインは、スイスフランとアルプスの銀行文化をEEAパスポートとともに提供する競争相手であると同時に、スイスのグループが単一市場の内側からイタリアにサービスを提供することを可能にするパートナーでもある。リヒテンシュタイン銀行協会は2025年に持続可能性とイノベーションによる成長を目指す戦略を採択し、リヒテンシュタインは2024年10月21日に191番目の加盟国として国際通貨基金に加盟した。4
3つの金融センターの教訓
3つの金融センターは、欧州単一市場の内側にある金融センターと外側にある金融センターを分かつものを示している。ロンドンは2021年にパスポートを失い、スイスとの関係については、これを相互承認の二国間協定に置き換えた。ルクセンブルクとリヒテンシュタインはパスポートを有し、これを用いてイタリアおよびその他の欧州連合（EU）諸国にサービスを提供している。モナコ、ドバイ、シンガポール、スイスはパスポートを有していない。これらのうち、最も重要な地域金融センターであるルガーノが顧客の大半を単一の隣接加盟国に依存しているのは、スイスのみである。この依存は、市場アクセスに関するスイスおよびティチーノ州の議論がイタリアに焦点を当ててきた理由、そして次節で取り上げるEUとの協定パッケージに金融サービスが含まれていないことが、チューリッヒやジュネーブよりもルガーノに重くのしかかる理由を説明している。
実務家のために。ルガーノをEUまたはEEAのプラットフォームと組み合わせるストラクチャー：
- イタリアの個人顧客への積極的なサービス提供のための、スイスのグループのEU子会社または支店（多くはルクセンブルク、ミラノまたはフランクフルト）。許容される場合には、ポートフォリオ運用をルガーノに委託する。
- EEAパスポートを有するリヒテンシュタインの投資会社または銀行。カストディはスイスで行う。
- イタリアの顧客向けのルクセンブルクのUCITSまたはルクセンブルクの生命保険ラッパー。投資運用またはカストディはスイスで行う。
- いずれの場合も、機能、実体およびリスクの配分を文書化し、恒久的施設に関して、イタリア国家証券委員会（CONSOB）、イタリア銀行（Banca d'Italia）およびイタリア税務当局の審査に耐えうるものとすること。
注
- GFCI 39（前掲）、表1。 ↩
- Wikipedia、「Liechtenstein–European Union relations」、https://en.wikipedia.org/wiki/Liechtenstein %E2%80%93European_Union_relations（2026年10月閲覧、最終手段として使用）。1995年5月1日からのEEA加盟について。EEA加盟国として、リヒテンシュタインはEEA協定に組み込まれた銀行・投資サービスに関する指令を適用している。第E.IV章を参照。 ↩
- 第E.V章を参照。2023年7月12日のイタリア・リヒテンシュタイン二重課税防止条約、2024年4月15日のイタリア閣僚評議会による批准法案。 ↩
- Liechtensteinischer Bankenverband、ウェブサイト、https://www.bankenverband.li/（2026年10月閲覧）。「Roadmap 2025」について。International Monetary Fund、「Liechtenstein」（国別ページ）、https://www.imf.org/en/Countries/LIE。2024年10月21日の191番目の加盟国としてのリヒテンシュタインの加盟について。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。