金融機関法（FinIA）の下での独立資産運用会社、受託者、フィドゥチャーリ――概観と要約
ルガーノの銀行の背後には、通りからは目に見えにくいが、この土地により特徴的な第二の金融産業がある。それは、fiduciari（このスイス・イタリア語の用語は、ドイツ語のTreuhänderと、英語の受託業者、会計士、会社管理人、そして2020年までは独立資産運用会社をも包含する）と、gestori patrimoniali indipendenti、すなわち自らは顧客の資金を保有せず、委任状に基づいてカストディ銀行に預託されたポートフォリオを運用する独立資産運用会社とからなる。2023年、ティチーノ州（カントン）には銀行以外の金融活動を営む企業が874社、会計・税務助言を営む企業が2,427社あり、合わせて1万人を超える人員を雇用していた。これは州内の39の銀行の労働力のほぼ2倍にあたる。1 ルガーノに資産を置くイタリアの家族にとって、最初の接点はしばしばfiduciarioまたは独立資産運用会社である。銀行はカストディアンとしてのみ登場する。
本章は、この準銀行部門がいかにして生じたのか、ティチーノがいかにして他のどの州よりも早く、より厳格にこれを規制したのか、そして連邦金融サービス法（FinSA）と連邦金融機関法（FinIA）が2020年1月1日に施行されたときに何が変わったのかを問う。その論旨は、ティチーノの1984年の州受託者法が、認可を受け、資格を備え、監督される資産運用会社という連邦のモデルを35年先取りしていたこと、そして連邦の制度はその後、州の制度の金融部分を吸収する一方で、商業および不動産の受託業者を州法の下に残したということである。この移行は、独立資産運用会社であることのコストを高め、予測されたよりは緩やかであるものの現実の統合を加速させ、運用会社、カストディ銀行および顧客の関係をより形式的で透明なものとした。
本章は、戦後のリラ経済における信託会社の成長を描く第D.II章と、スイスのデューデリジェンスの起源に関する第D.III章を基礎とする。第E.I章はカストディアンとして機能する銀行を、第E.II章はイタリアに対する銀行秘密の終焉を、第E.IV章は国境を越えてイタリア人顧客にサービスを提供する際の規律を、第E.V章はイタリアの家族の信託、財団および居住の問題を描く。第G.III章および第G.IV章は、マネーロンダリングと実質的支配者の透明性を詳細に扱う。本章はまず、fiduciariと独立資産運用会社の歴史、州法（LFid）、そして金融機関法の下での連邦の認可制度を扱う。次いで、監督機関と自主規制機関、外部資産運用会社契約とリトロセッションに関する法、金融機関法の下での受託者とハーグ信託条約、市場構造とその統合、そしてルガーノで資産運用会社を設立または取得するための実務上の手順に目を向ける。
結論
ルガーノの独立資産運用会社とfiduciariは、金融センターのうちで最も直接的にイタリア人顧客層から成長した部分である。イタリアの企業家は、その住所会社を管理し、帳簿をつけ、複数の銀行と取引し、彼らに代わって投資判断を行うことのできる者を必要とした。ティチーノのfiduciarioは、これらすべてを一つの事務所から提供した。ティチーノは、このモデルのリスクを早くから認識していた。スイスで唯一の同種の州法である1984年の受託者法は、信用、資格、経験および保険に関する要件を伴う個人免許と、職業を監督し懲戒する州の機関とを導入した。連邦最高裁判所は2011年に改正法の中核を支持した。監督機関は、個人免許が招きがちな許可の売買と闘うためにその権限を行使した。
金融サービス法と金融機関法は、2020年1月1日にこの制度の金融部分を引き継いだ。州の金融受託業者は消滅し、商業および不動産の受託業者はLFidの下に残り、独立資産運用会社は2022年末までにスイス金融市場監督機構（FINMA）の認可を取得し、監督機関のいずれかによる継続的な監督に服さなければならなくなった。そのいずれもティチーノに本拠を置いていない。移行は当初は緩やかで、その後慌ただしくなり、1,699件の申請が提出され、その半数以上が最後の4か月に集中した。その結果、スイスには約1,431の認可を受けた運用会社からなる規制産業が生まれた。以前よりも数は少ないが企業規模は大きく、規制当局との行政上の関係は、認可後も数千件の変更届出を通じて続いている。多くの者が予測した統合は、主として申請をしなかった企業の消滅を通じて生じており、認可を受けた企業間の合併は依然として少ない。
運用会社、カストディ銀行および顧客の関係は、より形式的で透明なものとなった。2006年から2017年までのリトロセッションに関する連邦最高裁判所の判決と金融サービス法第26条は、銀行と商品提供者からの非開示の報酬に終止符を打った。運用会社の委任権限を事務的行為に限定することは、1984年の法が防止しようとした横領から顧客を守る。多くのイタリアの家族のためにハーグ条約の下で外国の信託を管理する受託者は、いまやポートフォリオ・マネージャーと同じ基盤で認可を受ける。2026年10月1日の改正マネーロンダリング防止法（AMLA）は、デューデリジェンス義務を商業fiduciariの助言業務にまで拡張する。次章の第E.IV章は、顧客が国境の向こう側に住んでいる場合にルガーノの運用会社がなしうることを制限するイタリアの規律に目を向ける。
5つの文で
ルガーノの独立資産運用会社は、戦後数十年以来、イタリア人顧客の住所会社を管理し、その帳簿をつけ、複数のカストディ銀行においてその資産を運用してきたティチーノの受託業という職業から成長した。ティチーノは、この職業を個人免許に服させた唯一の州であり、それは1984年6月18日の受託者法によるものであった。同法は2009年に改正され、2011年11月24日に連邦最高裁判所によって一部無効とされ、改正された形で2012年7月1日から施行されており、登録簿を管理し構成員を懲戒する州の監督機関を備えている。2020年1月1日以降、ポートフォリオ・マネージャーと受託者は金融サービス法（FinSA）と金融機関法（FinIA）の適用を受け、資格を有する経営者、10万スイスフランの最低資本および適切な組織を備えたスイス金融市場監督機構（FINMA）の認可を必要とし、四つの監督機関のいずれかの監督を受ける。他方、商業および不動産の受託業者は、2021年10月18日に改正された州法の下にとどまる。2020年以降に提出された1,921件の申請のうち、FINMAは2025年末までに1,664件の認可を付与し、2026年4月には、主として退出を通じ、合併は約20件にとどまった統合の後に、従業員数の中央値3.3人の認可資産運用会社約1,431社が残っていた。カストディ銀行との外部資産運用会社契約、BGE 132 III 460から金融サービス法第26条に至るリトロセッションに関する規律、ハーグ条約の枠組みの下での受託者の認可、そして2026年10月1日のマネーロンダリング防止法（AMLA）の改正が、今日ルガーノの運用会社が設立され、取得され、運営される法的環境を規定している。
注
- Ufficio di statistica del Cantone Ticino (USTAT), 12 Denaro e banche, Bellinzona, 2026年3月, https://m3.ti.ch/DFE/DR/USTAT/allegati/prodima/5112_denaro_e_banche.pdf（2023年：銀行以外の金融活動の企業874社・従業員3,644人、会計・税務助言の企業2,427社・従業員7,252人。2024年の銀行39行。2023年の銀行従業員5,584人）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。