ヘッジとISDAの枠組み
大半の商社は、ロンドン金属取引所、ICE、CMEなどの先物取引所で、銀行との店頭スワップを通じて、またはオプションを通じて、価格リスクをヘッジしている。店頭デリバティブは通常、国際スワップ・デリバティブズ協会（ISDA）の2002年ISDAマスター契約に基づいて文書化され、標準条件を修正するスケジュール、担保のためのクレジット・サポート・アネックス、および各取引についてのコンファメーションが付される。マスター契約は英国法またはニューヨーク州法に準拠し、債務不履行事由が生じた場合のクローズアウト・ネッティングを定めている。1 ISDA文書を持たない小規模なルガーノのトレーダーは、クリアリング・ブローカーの先物口座を通じてヘッジしており、その条件は数時間以内に現金で応じなければならない追加証拠金請求を課している。
スイスのデリバティブ規制は、非金融カウンターパーティとしての商社に適用される。2015年6月19日の金融市場インフラ法（FinMIA）は、デリバティブ取引の報告義務、リスク軽減措置の適用義務、および一定の閾値を超える場合には標準化されたデリバティブを中央清算機関を通じて清算する義務を課している。移動平均の総ポジションが清算閾値を下回る小規模非金融カウンターパーティには、より軽い義務が課される。コモディティ・デリバティブについての閾値は、平均総ポジション33億スイスフランである。2 商業活動に直接関連するリスクを客観的に軽減するヘッジ取引は、閾値の算定に含まれない。この適用除外は現物コモディティ取引のために設計されたものである。自己勘定で投機も行うトレーダーは閾値を超える可能性があり、その地位を定期的に確認すべきである。
要点。「スイス法」の選択は、スイスについて1991年3月1日から発効している国際物品売買契約に関する国際連合条約（CISG）を排除しない。明示的な排除が必要である（連邦最高裁判所、2019年5月28日判決4A_543/2018）。インコタームズ2020は引渡し、危険および費用を規律するが、所有権、支払および救済手段は契約に委ねている。穀物飼料取引協会（GAFTA）および油脂・油糧種子協会連合（FOSFA）の書式は、通常インコタームズに優先する。船荷証券なしの引渡しのための補償状は、英国法に準拠するInternational Groupの書式A、BおよびCに従い、P&I保険の填補対象とならない。スイスにおける所有権留保は、買主の住所地での登記を必要とする（スイス民法典（ZGB）第715条）。
注
- International Swaps and Derivatives Association, 2002 ISDA Master Agreement, 第5節（債務不履行事由および終了事由）および第6節（期限前終了および単一のクローズアウト金額）、Wikipedia, 「ISDA Master Agreement」, https://en.wikipedia.org/wiki/ISDA_Master_Agreement による要約（最終手段として使用；スケジュール、クレジット・サポート・アネックス、コンファメーション、ならびに英国法版およびニューヨーク州法版についても同じ）。 ↩
- 金融市場インフラならびに証券およびデリバティブ取引における市場行為に関する2015年6月19日の連邦法（FinMIA）、SR 958.1、第93条第3項（非金融カウンターパーティ）、第97条以下（清算）、第98条（小規模非金融カウンターパーティ）、第104条（報告；小規模非金融カウンターパーティ間では報告不要）、第107条以下（リスク軽減）、https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-98-107.html および https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-104-113.html；金融市場インフラ命令（FinMIO）、SR 958.11、第87条（ヘッジ取引）および第88条（閾値）、https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.11-87-105.html および https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.11-88-106.html。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。