ガバナンスと取締役会の義務
スイス債務法第716a条に基づく委譲不能な職務
スイスの株式会社の取締役会は、業務の執行を業務執行者または個々の構成員に委譲することができる。しかし、スイス債務法（CO）第716a条が委譲不能かつ譲渡不能と定める中核的職務を委譲することはできない。取締役会は、会社の最高指揮を行い必要な指示を発し、組織を定め、会計、財務管理および財務計画を構築しなければならない。取締役会は、業務執行および代表を委ねられた者を選任および解任し、それらの者に対する最高監督を行う。取締役会はまた、年次報告書と株主総会を準備し、その決議を執行する。2023年1月1日以降、この一覧には、債務整理猶予（Nachlassstundung）の申立ておよび債務超過の場合の裁判所への通知が含まれている。1トレーディング会社にとって、これらの職務は具体的な内容を有する。最高指揮には、会社がどのコモディティ、カウンターパーティおよび国と取引するかの決定が含まれる。組織には、フロント・オフィスとリスク管理およびオペレーションとの分離が含まれる。財務管理とは、コモディティ取引においては数日のうちに流動性を吸収し得る、オープン・ポジション、追加証拠金請求および与信枠の監視を意味する。
取締役会は、CO第716b条に適合する組織規程に基づいてのみ業務執行を委譲することができる。そのような規程がない場合、業務執行は取締役会全体に属する。2最高経営責任者が取引を成立させ、最高財務責任者が資金調達を手配し、取締役会が決算承認のために年2回開催されるルガーノのトレーダーを考えてみよう。このような会社には、委譲された権限、報告系統および限度を記述する規程が必要である。実務上最も重要な限度はトレーディング限度である。すなわち、コモディティごとの最大オープン・ポジション、カウンターパーティごとおよび国ごとの最大エクスポージャー、ヘッジされていないポジションの最長期間、そしてバリュー・アット・リスクまたはストップロスの閾値である。このような限度を採択し、定期的な報告を受け、限度違反があれば行動する取締役会は、CO第716a条を満たしている。限度をトレーダーに委ね、または報告を受けない取締役会は、会社を組織し、その業務執行を監督することを怠ったことになる。
トレーディング会社におけるリスク管理
コモディティ・トレーダーのリスク管理は、その速度と集中度において産業会社のリスク管理と異なる。原油や鋼片の1回の貨物が、トレーダーの自己資本を上回る価値を有することがある。航海中の価格変動は、利益の出る売却を1年分の利幅を超える損失に変え得る。古典的なリスクは価格リスクであり、トレーダーはこれを先物、スワップおよびオプションによってヘッジする。その傍らに、ヘッジと現物商品との間のベーシス・リスク、カウンターパーティ・リスクおよび履行リスク、物流リスク、書類リスクおよび詐欺リスク、そして第G部で扱う制裁およびコンプライアンスのリスクがある。コモディティ商社はまた流動性リスクも負う。取引所取引のヘッジに対する追加証拠金請求は、現物貨物がまだ海上にあり代金が支払われていない間に、現金で支払わなければならないからである。2020年以降のトレーダーの複数の倒産は、隠されたヘッジ損失や、既に銀行に担保として差し入れられた貨物の売却が、利益を上げているように見えた会社をいかに速やかに破壊し得るかを示した。最もよく知られているのはシンガポールのHin Leongの事例であり、同社は2019年について利益を報告していたが、2020年4月に裁判所の保護を求めた時点で23の銀行に対し約38億5,000万米ドルの債務を負っていた。3
スイス会社法は、非金融会社について特定のリスク管理モデルを定めていない。コモディティ・トレーディング会社は、例えば証券会社として規制対象の活動を併せて営む場合を除き、スイス金融市場監督機構（FINMA）の監督を受けない。4したがって、そのリスク管理はCO第717条の一般的な注意義務および忠実義務によって規律される。これに、融資する銀行の要求と、金融市場インフラ法（FinMIA）のデリバティブ規則が加わる。実務上、銀行はしばしば最も厳しい規制者である。第G.I章で説明するように、取引型のコモディティ金融の与信枠には、ヘッジ、オープン・ポジションおよび報告に関するコベナンツが含まれており、それは会社法が要求するところをはるかに超えている。
注
- 2023年1月1日以降施行の版のCO第716a条第1項第1号ないし第8号（第7号：「die Einreichung eines Gesuchs um Nachlassstundung und die Benachrichtigung des Gerichts im Falle der Überschuldung」。第8号：上場会社の報酬報告書）、条文はdroit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/2/22/220-716a-1023.html。債務整理猶予を申し立てる取締役会の権限は、CMS von Erlach Partners, Revision of Corporate Law（前掲）により確認されている。↩
- CO第716b条第1項（「nach Massgabe eines Organisationsreglements」委譲）、第3項（報告を含む規程の内容）および第5項（委譲されていない業務執行は取締役会の全構成員に共同して属する）、条文はdroit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/2/22/220-716b-1024.html。↩
- Wikipedia, 「Hin Leong」, https://en.wikipedia.org/wiki/Hin_Leong（最後の手段として使用）：2020年4月17日の保護申立ておよび2020年4月27日からの司法管理。2019年について8,000万米ドル近い純利益が申告されていたにもかかわらず8億米ドルの先物損失が償却された。担保として差し入れられた石油が売却された。23の貸し手に対し38億5,000万米ドルの債務。ジュネーブの貿易金融銀行に影響を与えた事例を含むその他の事例については、第G.I章参照。↩
- 2018年6月15日の金融機関に関する連邦法（FinIA）, SR 954.1, 第2条第1項（金融機関の一覧）および第41条（証券会社：顧客のための、または特定の条件の下で自己の計算による証券の取引）、条文はdroit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/954.1-2-5.html および https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/954.1-41-44.html。現物コモディティの取引は掲げられた活動に含まれていない。↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。