意見聴取手続における批判
業界はその方向性を歓迎したが、変更を求めた。2025年12月、Swiss Blockchain Federation、Crypto Valley Association、Swiss Fintech AssociationおよびCapital Markets and Technology Associationは、共同の意見を公表した。これらの団体は、他のステーブルコインも同様のマネーロンダリング・リスクを呈しているにもかかわらず、ブラックリスト化が単一の類型のトークンに限定されていることを批判した。また、銀行が別個の支払手段機関を通じてのみステーブルコインを発行するという要件に異議を唱え、これを不必要な官僚的障壁と呼んだ。さらに、証券会社を手本とした暗号資産機関の制度は、暗号資産市場規則（MiCAR）の下でEUにおいて観察されたように、市場の劇的な統合を引き起こしうると警告した。1これらの団体は、小規模な暗号資産機関を自主規制機関が監督する二層型の監督モデルを提案した。また、支払トークン、投資トークンおよびユーティリティ・トークンのより明確な分類と、18か月から24か月とされるスイス金融市場監督機構（FINMA）の認可期間を6か月に短縮することを求めた。
法律事務所も同様の点を提起した。2026年2月6日の意見聴取に対する回答において、Homburgerは、認可を受けたスイスの銀行がステーブルコインを直接発行することを認めるよう提案した。マネーロンダリング防止法の下で規制を受ける銀行も、そうしたトークンの発行と販売において便宜を受けるべきであるとした。同事務所は、草案は全体としてスイスの枠組みを強化するが、監督を効率的かつ適切なものに保つためには修正が必要であると考えた。2その他の回答者には、スイス労働組合連合、スイス社会民主党、およびチューリッヒ州とアールガウ州を含むいくつかの州（カントン）政府が含まれていた。3
日程と現状
国際金融担当国家事務局によれば、連邦参事会は早くとも2026年下半期に教書を連邦議会に提出する。4連邦参事会が教書を採択する日と、意見聴取草案に加える変更が、その後の日程を決定する。両院における議会審議、国民投票の可能性および施行命令の起草を考えると、新たなライセンスが2028年より前に利用可能となることはないと見込まれる。既存のFinTech機関、および現在マネーロンダリング防止上の監督のみの下で業務を行う暗号資産およびデジタル資産のサービス提供者のための経過期間は、さらに長くなる可能性が高い。したがって、現在ルガーノで事業を計画している提供者は、現行法の下でそれを構築しなければならない。同時に、暗号資産機関を、性質上証券会社のそれに匹敵するライセンス、自己資本、組織および行為の要件に服させる制度に備えなければならない。
数字で見る。金融機関法（FinIA）改正に関する意見聴取：2025年10月22日から2026年2月6日まで；教書は早くとも2026年下半期。52025年時点で有効なFinTechライセンス：1件の取消し後、4件。現行FinTechライセンスの上限：1億スイスフラン、支払手段機関については廃止予定。6業界団体が見積もるFINMAの認可期間：18か月から24か月。7
注
- "Stablecoin-Vorlage: Ein wichtiges Zeichen, aber nun muss nachgebessert werden", finews.ch、2025年12月9日、https://www.finews.ch/news/finanzplatz/70466-stablecoin-bundesrat-finanzinstitutsgesetz-finig-krypto-vernehmlassung-kryptoinstitute-kryptodienstleister-finma-bewilligungsverfahren-innovationsschub-emittenten-hans-kuhn-sbf-cva-sfta-cmta（SBF、CVA、SFTAおよびCMTAの共同意見；ブラックリスト化；銀行；"drastic market consolidation"；二層型監督；分類；18～24か月の認可期間と6か月への短縮要求）。 ↩
- Homburger, "Revision of the Federal Act on Financial Institutions – Homburger Consultation Statement"、2026年2月6日、https://homburger.ch/en/insights/revision-of-the-federal-act-on-financial-institutions。 ↩
- スイス労働組合連合、スイス社会民主党ならびにチューリッヒ州およびアールガウ州政府の意見聴取回答。これらの組織のウェブサイトで公表されている。 ↩
- 国際金融担当国家事務局（SIF）、Faktenblatt Stablecoins（前掲）（"Frühestens im zweiten Halbjahr 2026 wird der Bundesrat dem Parlament eine Botschaft ... unterbreiten"）。 ↩
- 連邦参事会、2025年10月22日付メディアリリース（前掲）；SIF, Faktenblatt Stablecoins（前掲）。 ↩
- Mondaq, "FinIA Reform"（前掲）；FINMA, "FinTech licence"（前掲）。 ↩
- finews.ch、2025年12月9日（前掲）。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。