競合相手とパートナー：ミラノ、モナコ、チューリッヒ、ジュネーブ、ドバイ、シンガポール — 概要とまとめ
本書のこれまでの各部は、ルガーノを内側から記述してきた。すなわち、その銀行と資産運用会社、トレーディング・ハウス、コンプライアンスの構造、イタリアの後背地、そして言語である。本章は、金融センターを外側から見る。本章は、同じ顧客、同じ資本、同じ専門家をめぐって競争する各地の中で、ルガーノが2026年にどこに立っているのか、そしてそれらの競争相手のうちどれが提携相手にもなり得るのかを問う。この問いは、過去15年間にその性格を変えた。銀行秘密が未申告のイタリアの預金を保護していた限り、ルガーノは中核顧客層をめぐる真の競争相手をほとんど持たなかった。スイスの秘匿性、イタリア語、そしてミラノから車で1時間という距離を兼ね備えた場所は他になかったからである。第E.II章で記述したそのモデルの終焉以来、イタリアの家族は、ミラノ、ジュネーブ、モナコ、ルクセンブルクあるいはドバイで同等のポートフォリオ運用を受けることができる。今や家族は、税、規制、法的安定性、身の安全、費用および利便性に基づいて、これらの場所の中から選択している。
本章は、ルガーノが二つの異なる種類の競争に直面しており、それぞれが異なる回答を求めていると論じる。第一は居住地をめぐる競争である。ここでは、新規居住者向けフラットタックスを有するミラノ、モナコ、ドバイ、そしてスイス国内では中央スイスの各州（カントン）が、富裕な個人とその家族をめぐってティチーノ州と競争している。第二は資産のブッキングとサービスをめぐる競争であり、そこではチューリッヒとジュネーブ、シンガポール、ドバイ、ルクセンブルクおよびリヒテンシュタインが、所有者がどこに住んでいてもよい資産の保管と運用をめぐってルガーノと競争している。第一の戦線におけるルガーノの資産は、生活の質、穏当な税負担、そしてイタリアへの近接性である。第二の戦線における資産は、スイスの諸制度、スイスフラン、そしてイタリア語の専門知識の集積であるが、決定的な弱点は、イタリアと欧州連合（EU）への市場アクセスがないことである。したがって、今後10年間のルガーノの地位を最も強く左右する変数は法的なもの、すなわちスイスの事業者がイタリアの顧客にサービスを提供し得る枠組みである。
本章は十の節で進む。まず金融センターを測定し比較する手段から始め、次にミラノ、モナコ、チューリッヒとジュネーブ、ドバイとアブダビ、そしてシンガポールを検討し、続いてロンドン、ルクセンブルクおよびリヒテンシュタインを検討する。次の二つの節は市場アクセスの法的枠組みを扱う。すなわち、2026年に署名されたスイスとEUとの間の協定パッケージ、そして2026年1月1日から発効しているスイスと英国との間のベルン金融サービス協定であり、後者はイタリアとの関係のための可能なモデルとして読まれる。最後の節では、税、規制、人材および費用の比較収支表を作成し、ミラノとルガーノの間、チューリッヒとルガーノの間で、どのような提携が現実的であるかを検討する。この評価から導かれる2035年までのシナリオは第K.II章で、本書の結論は第K.III章で展開する。
結論
2026年におけるルガーノの競争相手は、その歴史上のいかなる時期よりも多く、また多様である。ミラノは、2024年に1,631人が利用したフラットタックスと、1兆4,170億ユーロの資産を擁するプライベートバンキング市場によって、富裕な外国人と帰国するイタリア人の居住地となった。モナコは所得税がないことを提供するが、2年以上にわたり金融活動作業部会（FATF）のグレーリストと欧州の高リスク国リストに掲載されてきた。チューリッヒとジュネーブはルガーノの何倍もの規模を持ち、ティチーノ州で営業する銀行の大半の意思決定中枢を擁している。ドバイは国際金融センター指数（GFCI）で7位に上昇し、欧州のいかなる金融センターも及ばない速さでファミリー・ストラクチャーを引き寄せている一方、シンガポールは資産運用業を6.1兆シンガポールドルにまで成長させ、2023年のマネーロンダリング事件で急成長の代償を学んだ。ロンドンは、ノン・ドミサイル制度の廃止以来、多くの富裕な外国人居住者を失った。ルクセンブルクとリヒテンシュタインは、ルガーノが欠いている欧州パスポートを有している。
この競争の場において、ルガーノの地位はその規模が示唆するよりも良好である。同市は2026年3月のGFCIで25位にランクされ、ミラノ、モナコおよびリヒテンシュタインを上回っており、イタリアの家族に、どの競争相手も匹敵できない組合せを提供している。すなわち、スイスの諸制度と通貨、イタリア語とイタリア法の専門知識、移住する者にとっての穏当な税負担、そして2024年以降は、イタリア居住が継続しているとのイタリアの推定からの解放である。その弱点は市場アクセスの法にある。イタリア法と欧州法は、スイスの事業者がイタリア居住者にサービスを提供することを、居住者自身の発意による場合か、EU域内の拠点を通じる場合にしか認めていない。2026年3月2日に署名され、現在連邦議会に係属しているスイスとEUとの間の協定パッケージは、金融サービスに関する協定を含んでいないため、この状況を変えない。
2026年1月1日から発効している英国とのベルン金融サービス協定は、スイスが、成果に基づく相互依拠を受け入れる相手から相互承認を得られることを示している。それはまた、対照的に、なぜそのような協定を、金融市場法がEUレベルで広く調和されているイタリアとの間で単純に再現できないのかをも示している。したがって、ルガーノにとって現実的な道は、長期的にはEUレベルでの解決、国内法に基づき要請に応じたプロ顧客向けのイタリアによる開放、そしてそれまでの間の提携である。すなわち、イタリアの支店、ルガーノにあるイタリア資本の銀行および越境ファミリーオフィスを通じたミラノとの提携、全国的グループ内のイタリア語圏顧客向けコンピテンス・センターを通じたチューリッヒとの提携、そしてEUおよびEEAのプラットフォームを通じたルクセンブルクおよびリヒテンシュタインとの提携である。第K.II章はこれらの道を2035年のシナリオへと展開し、第K.III章は本書全体の結論を導く。
五つの文で
ルガーノは2026年3月の国際金融センター指数で120のセンター中25位にランクされ、チューリッヒ、ジュネーブ、ドバイおよびシンガポールには後れを取ったものの、ミラノ、モナコおよびリヒテンシュタインを上回った。また、2025年にはスイスと香港がそれぞれ約2兆9,000億米ドルの越境資産をブッキングした。ミラノは、2026年から30万ユーロに引き上げられ、2024年に1,631人が利用したイタリアの新規居住者向けフラットタックスによって富裕な居住者をめぐりティチーノ州と競争しているが、ミラノのフラットタックス居住者は、スイスの銀行が本人の発意による場合にのみサービスを提供できる潜在的なルガーノの顧客でもある。2024年6月からFATFのグレーリストに掲載され、2026年10月に同リストから除外される見込みのモナコと、2024年2月23日にグレーリストから、2025年8月にEUの高リスク国リストから除外されたドバイは、超富裕層をめぐって競争している一方、シンガポールのファミリーオフィス・ブームと2023年の30億シンガポールドルのマネーロンダリング事件は、ルガーノにとって主として比較の基準として役立つ。2024年12月20日に妥結し2026年3月2日に署名されたスイス・EUパッケージは金融サービスに関する協定を含んでおらず、2026年1月1日から発効している英国とのベルン金融サービス協定は、高額純資産顧客に関する相互承認のモデルを示しているが、EUの調和された法のためにイタリアとの間でこれを再現することは困難である。したがって、イタリアの顧客への市場アクセスがルガーノの将来にとって決定的な変数であり、それが改善されるまでの間、同センターにとって最善の戦略は、スイスの強みをミラノ、チューリッヒ、そしてEUおよびEEAのプラットフォームにおける提携と組み合わせることである。
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。