アグリトレード・インターナショナル

石炭とパーム油を扱うシンガポールの取引業者Agritrade Internationalは、2020年初めに約15の銀行に対する約15億米ドルの債務を抱えて破綻した。INGは裁判所において、同グループが「大規模かつ計画的な詐欺」を行ったと主張した。その中には、同一の積荷について複数の銀行から融資を受けるための「重複した」船荷証券の発行が含まれていた。Commerzbankは、自らが融資した石炭の積荷が存在しなかったのではないかと疑った。¹ 2022年12月9日、シンガポールの裁判所は、同グループの元最高財務責任者に対し、16の金融機関に約6億1,900万シンガポールドルの損失をもたらした11件の詐欺罪と1件の会計帳簿改ざん罪により、禁錮20年を言い渡した。量刑に関する報道によれば、同人は改ざんした財務諸表を銀行に送付し、融資金を供給者を装ったペーパーカンパニーに送金していた。当時、同グループの最高経営責任者に対する捜査はなお継続中であった。²

GP Globalとジュネーブの銀行

ドバイを本拠とするGulf Petrochemグループの取引部門であるGP Globalは、2020年半ばに破綻した。その貸し手にはCredit Suisse、UBS、Natixis、RabobankおよびBNP Paribasが含まれていた。ジュネーブの日刊紙Le Tempsは、スイスの銀行がこの事件で約2億7,000万を失うおそれがあると報じた。³ 2024年12月に英国で提起された訴訟において、BNP Paribasは、同グループが2020年3月初めに偽造送り状の発行を開始したと主張した。BNP Paribasによれば、顧客の支払は融資返済用に指定された口座以外の口座に振り向けられ、同行は2020年7月半ばに偽造を発見した。同行はすでに2023年10月にアラブ首長国連邦で約9,700万英ポンドの判決を得ており、ロンドンでは約1億800万英ポンドを請求した。⁴ これらの主張は報道の時点では最終的に判断されておらず、ここでは同行の主張として述べている。同じ年のその他の事件には、ドバイとシンガポールのPhoenix CommoditiesグループやCoex Coffee Internationalが含まれる。⁵

事件 破綻 報じられた債務 主張された主な手口 Agritrade 2020年初め 約15億米ドル、15 重複した船荷証券、International 銀行 改ざんされた会計（シンガポール） Hin Leong Trading 2020年4月 約35億米ドル、23 隠蔽された損失、虚偽の（シンガポール） 銀行 書類と補償状 GP Global / Gulf 2020年半ば スイスの銀行 約2億7,000 偽造送り状、流用された Petrochem（ドバイ） 万がリスクにさらされた 支払

銀行の撤退

銀行の反応は迅速であった。2020年夏、ABN AMROはコモディティ貿易金融から完全に撤退すると発表した。Société Généraleはシンガポールのコモディティ金融部門を閉鎖し、Rabobankは同事業を見直し、Natixisはエネルギーおよび天然資源取引への融資を縮小した。INGは200億ユーロを超えるエクスポージャーで活動を続けたが、より選別的になった。⁶ 2020年8月、BNP Paribasはジュネーブのコモディティ貿易金融チームでの新規案件を停止し、2020年9月にはスイスの事業を閉鎖することを決定した。同事業は約120人を雇用し、コモディティ金融の上位10社に数えられていた。同事業は、BNP Paribasが制裁違反により米国で89億米ドルの罰金を支払った2014年以降、縮小を続けていた。⁷ ニュースサービスcash.chは、2020年上半期にコモディティ貿易金融の収益が29パーセント減少したと報じた。Rabobankの元金属金融責任者は、当時知られていた形のコモディティ金融は5年から10年のうちに重要な役割を果たさなくなると予測した。Glencoreの最高財務責任者は、銀行ははるかに選別的になったが、「おそらく常にそうあるべきだった」と述べた。⁸

大手取引業者は、シンジケート・ファシリティ、債券市場および自己の貸借対照表を利用することができたため、ほとんど影響を受けなかった。負担は、撤退した銀行の取引型信用枠に依存していた中小規模の取引業者にのしかかった。ジュネーブでは、ある取引業者が、銀行がこの部門から撤退すればスイスの小規模企業が打撃を受けると警告した。⁹ ルガーノも遅れて同じ圧力を感じた。2022年以降、ウクライナでの戦争とロシアの供給者に対する制裁が第二の撤退を引き起こし、これについては第F.I章が取引業者の視点から述べた。その結果、貸し手が少なく、マージンが高く、担保が多く、報告が厳格で、より大規模で資本の充実した顧客が好まれる市場が生まれた。外国の株主を有する専門銀行や、貿易金融ファンドのような銀行以外の貸し手がこの空白の一部を埋めているが、その価格はより高く、スイス法についての経験も乏しいことが多い。

業界が引き出した教訓

2021年10月、Swiss Trading and Shipping Association（STSA、現Suissenégoce）は、コモディティ貿易金融におけるリスク軽減のためのベストプラクティス・ガイドを公表した。このガイドは、Arab Bank、Banque de Commerce et de Placements、Banque Internationale de Commerce、CA Indosuez、Credit Suisse、ING、Sberbank、Société Générale、UniCreditおよびUBSの10行とともに作成された。協会はこの取組みを「基本への回帰」と表現した。¹⁰ ガイドは、銀行に対し、流動性を生み出すことを目的とした循環取引への融資を避け、船荷証券を無作為に確認するよう推奨している。銀行は、航海を確認するために船舶追跡技術を用いるべきであり、船荷証券の写しに基づく融資は船積後10日（原油については30日）を超えて行うべきではない。写しに基づいて融資する場合には、原本を取得すべきである。倉庫保管商品は第三者により定期的に検査されるべきであり、同一の場所で在庫に融資する銀行は同一の検査会社を用いるべきであり、ボローイング・ベース・ファシリティは大規模な顧客のために留保されるべきである。¹¹

シンガポールの規制当局はさらに踏み込んだ。2024年に銀行に対するテーマ別検査を行った後、シンガポール金融管理局（MAS）は2025年4月10日、コモディティ金融のガバナンスとリスク管理に関するインフォメーション・ペーパーを公表した。同ペーパーは、二重融資の確認や貿易書類の検証を含む、顧客レベルおよび取引レベルの管理に関する監督上の期待を示し、書類のデジタル化を奨励している。¹² 執筆時点では、スイス金融市場監督機構（FINMA）による同等の文書は公表されていなかった。次節では、スイスの監督がその代わりに何を求めているかを検討する。

注

1. Free Malaysia Today、2020年2月28日（前掲）（債務15億米ドル。ING 9,690万米ドル、Maybank 1億760万米ドル、MUFG 7,730万米ドル。貸し手にNatixisおよびCommerzbankを含む）。 ↩
2. Mothership、"S'pore commodity firm ex-CFO, 63, jailed 20 years for cheating, causing over S$619 million in losses"、2023年1月19日、https://mothership.sg/2023/01/agritrade-cfo-jailed-20-years//amp（Lulu Lim Beng Kimに対する2022年12月9日の量刑。6億1,910万シンガポールドル、16の金融機関、最高経営責任者および創業者に対する捜査は継続中）。 ↩
3. 本文で挙げた貸し手は、GTR、2025年1月15日（後掲）に記載されたものである。 ↩
4. GTR、"BNP Paribas alleges forged invoices in claim against Gulf Petrochem owner"、Global Trade Review、2025年1月15日、https://www.gtreview.com/news/global/bnp-paribas-alleges-forged-invoices-in-claim-against-gulf-petrochem-owner/。 ↩
5. Dupont、Geneva Solutions、2020年8月27日（前掲）。 ↩
6. Cash.ch、"Europäische Banken wenden sich von den Rohstoffhändlern ab"、2020年8月24日、https://www.cash.ch/news/top-news/europaische-banken-wenden-sich-von-den-rohstoffhandlern-ab-442026。 ↩
7. BNN Bloomberg、2020年9月23日（前掲）。 ↩
8. Cash.ch、2020年8月24日（前掲）（Walter Vollebregt、Steve Kalmin）。 ↩
9. Dupont、Geneva Solutions、2020年8月27日（前掲）。 ↩
10. GTR、2021年11月3日（前掲）（Swiss Trading & Shipping Association、本文で挙げた10行、基本的実務への回帰）。STSAのSuissenégoceへの名称変更（第F.I章参照）。 ↩
11. GTR、2021年11月3日（前掲）。 ↩
12. Linklaters、"MAS Information Paper on Governance and Risk Management of Commodity Financing"、2025年4月10日、https://www.linklaters.com/knowledge/articles/alerts-newsletters-and-guides/2025/april/10/mas-information-paper-on-governance-and-risk-management-of-commodity-financing。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。