破綻の後：清算、責任、政治
保護なき預金者
1914年の預金者は、列の最後尾に立たされていた。スイス法は、彼らが信頼した銀行の名称がいかなるものであれ、預金保険も、他の債権者に対する優先権も、州に対する請求権も与えていなかった。クレディト・ティチネーゼ（Credito Ticinese）の破産とティチーノ州立銀行（Banca Cantonale Ticinese）の清算において、預金者は1889年の連邦債務取立て・破産法（SchKG）に基づく一般の無担保債権者として扱われた。彼らの回収額は銀行が保有する貸付債権と有価証券の価値に依存しており、これらはまず危機によって、次いで戦争によって低迷した市場で換価されなければならなかった。1 家族が数十年にわたり、しばしば移民からの送金によって蓄えてきた貯蓄は、その大部分が失われた。ティチーノ銀行協会（Associazione Bancaria Ticinese）は今日なお、3,000万スイスフランを超える貯蓄の喪失を、ティチーノの銀行業の歴史に悲観の色調が入り込んだ瞬間として記述している。2
清算には何年もの歳月を要した。1914年8月に始まった戦争により、イタリアの資産と観光関連の不動産の売却は困難となった。イタリアは1915年5月に参戦し、ルガーノとロカルノのホテルは空室のままであったからである。ホテル業に対する連邦参事会の緊急措置は債務者を保護し、それによって債権者の回収を遅らせた。清算を円滑にするために設立されたバンカ・デル・ティチーノ（Banca del Ticino）は、資産の一部を管理した。エクスポージャーに対して10万スイスフランを引き当てていたスイス国立銀行は、1914年の年次報告書において、この引当金はおそらく全額は必要とならないであろうと報告することができた。3 そのような備えを持たない預金者にとって、結果はまったく異なるものであった。
連邦最高裁判所における株主の請求
1917年9月13日のRezzonico v. Banca della Svizzera Italiana事件における連邦最高裁判所の判決は、この破綻について公刊された司法上の記述のうち最も詳細なものである。同判決は、証券規制が一切存在しない中で私法がいかに投資家を保護したかをも示している。4 原告は1914年1月7日の朝、BSIのロカルノ代理人を通じてクレディト・ティチネーゼの株式6株を購入していた。その時点で、クレディト・ティチネーゼの取締役会は同行が支払不能であることをすでに知っており、BSIの支配人も同行の苦境を知らされていた。原告は代金の返還を求めてBSIを訴えた。州の裁判所は請求を棄却した。上訴審において、連邦最高裁判所は原判決を破棄した。
裁判所はまず、BSIがスイス債務法（CO）第28条にいう詐欺を行ったとの主張を退けた。裁判所の見解によれば、会社の業況が芳しくなく、一時的な財政難に陥っていることを知っていたというだけでは、その株式の売却が詐欺的なものとなるわけではない。裁判所は次に、CO第24条に基づく本質的錯誤の法理に目を向けた。裁判所の論理によれば、株式の買主は株主としての本質的な権利を取得するのであり、その中には存続企業の運営に参加する権利が含まれる。売却の時点で会社がすでに支払不能であれば、これらの権利は幻にすぎない。その場合、買主の錯誤は契約の必要的要素に関わるものとなる。BSIは、2,970スイスフランを1914年2月5日から年5パーセントの利息を付して返還するよう命じられた。5
この論理は現代にも通じるものがある。裁判所は、危機対策会合に出席していたBSIの支配人が秘密情報を不正に利用したかどうかを判断する必要はなかった。1914年のスイス法には、インサイダー取引を禁じる規定がなかったのである。今日であれば、同じ事実は、金融市場インフラ法（FMIA）のインサイダー取引に関する刑事規定および行政規定の下で、また、金融サービス提供者に対して金融商品のリスクを顧客に説明する義務を課す金融サービス法（FinSA）の情報提供義務および行為義務の下で、問題を生じさせるであろう。6 1917年の判決は、契約法の一般原則を通じて公正な結果に到達した。個々の事案の事実に依存する救済手段である錯誤に依拠したことは、金融市場法が存在する以前の投資家保護がいかに薄いものであったかを示している。
注
- 1889年4月11日の連邦債務取立て・破産法, SR 281.1。 ↩
- Associazione Bancaria Ticinese, "Cenni storici"（前掲）："Una nota di pessimismo giunge con la crisi politica [...] portando al fallimento due istituti"。 ↩
- 10万スイスフランの引当金については、スイス国立銀行、Geschäftsbericht 1914（前掲）を参照。同引当金は"voraussichtlich nicht voll beansprucht werden"とされている。1915年5月23日のイタリアによるオーストリア＝ハンガリーへの宣戦布告については、"Italian front (World War I)", Wikipedia, https://en.wikipedia.org/wiki/Italian_front_(World_War_I)を参照（最後の手段として使用）。 ↩
- BGE 43 II 487（前掲）。 ↩
- BGE 43 II 487（前掲）。詐欺に関する箇所では、"gli affari della società [...] non siano floridi e l'istituto si trovi momentaneamente in istrettezze finanziarie"ことを知っていただけでは足りないとされている。 ↩
- 2015年6月19日の金融市場インフラならびに証券およびデリバティブ取引における市場行為に関する連邦法（FMIA）, SR 958.1、第142条（許容されない市場行為としてのインサイダー情報の利用）, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-142-151.html、および第154条（インサイダー情報の利用の罪）, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-154-163.html；2018年6月15日の金融サービスに関する連邦法（FinSA）, SR 950.1、第7条～第9条、特に「金融商品に伴う一般的なリスク」に関する第8条第1項d号, https://www.droit-bilingue.ch/en-it/9/95/950.1-8-11.html。 ↩
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