ロンバード・ローンと資産を担保とする融資

スイスの銀行は長年にわたり、顧客の有価証券ポートフォリオを担保とする信用供与を提供してきた。これは一般にロンバード・ローンと呼ばれる。これにより顧客は投資を売却することなく流動性を得ることができ、つなぎ資金、機会を捉えた購入、又は税務上効率的な計画に有用となり得る。この柔軟性にはリスクが伴い、引出しの前にそれを理解しておくべきである。

ロンバード・ローンの仕組み

顧客はカストディ口座に保有する資産を銀行に質入れし、銀行はそれらの資産に基づいて算定される担保掛目価値を上限として与信枠を供与する。与信枠は、合意された期間を伴う確定貸付として、又は当座貸越として引き出すことができる。利息は通常、参照金利に一定のマージンを加えたものに連動し、質権は通常、後から追加された資産を含め口座全体に及ぶ。

担保掛目とローン・トゥ・バリュー

各銀行は独自の担保掛目を適用しており、これは各資産の市場価値に対する百分率で表される。高格付けの債券及び分散されたファンドは、原則として個別株式よりも高い掛目を得る一方、集中したポジション、流動性の低い商品又は小規模発行体の有価証券は、低い掛目しか得られないか、まったく掛目が付かないことがある。ローンと担保との間の通貨の不一致も、利用可能な与信額を減少させることがある。結果として生じるローン・トゥ・バリュー比率（LTV）は、市場価格に応じて日々変動する。

追加担保の請求（マージンコール）

市場価値が下落し、ローンが許容される担保掛目価値を超えた場合、銀行は顧客に対し、多くの場合短期間のうちに、追加担保の提供又はローンの減額を求める。顧客が期限内に対応しない場合、与信契約は通常、銀行が質入れされた資産を売却することを認めており、不利な価格での売却となる可能性がある。変動の激しい市場においては、これにより、辛抱強い投資家であれば乗り切ることができたはずの損失が確定してしまうことがある。旅行中の顧客や連絡が取りにくい顧客は、明確な連絡経路を事前に取り決めておくべきである。

不動産又は事業のためのロンバード信用の利用

不動産の取得資金や事業への資本注入のためにロンバード・ローンを利用することを検討する顧客もいる。いずれの場合にも慎重さが求められる。不動産及び事業への投資は流動性が低い一方、ローンは日々の市場変動にさらされ続けるため、有価証券市場の下落によって最悪の時期に売却を強いられることがあり得る。スイスの不動産については、抵当貸付を行う金融機関が自己資金の出所を審査し、借入資金は購入者自身の資産と同じようには認められないことがある。事業資金については、ローンと事業リスクとが互いに増幅し合うことがある。

実務上有効な対応

• 最大限度を十分に下回る額で借り入れること。担保掛目価値の上限を下回る額とし、市場の下落に備えた余裕を残す。
• ローンの通貨を合わせること。可能な場合には自らの所得又は担保の通貨に合わせ、為替リスクを抑える。
• 引出しの前に出口を計画すること。市場が不利に動いた場合にローンをどのように返済するかを決めておく。

Ressos Legalによる支援

筆者は、顧客に対し、ロンバード融資及び資産担保融資の構築について助言し、与信契約及び質権設定契約を検討し、マージンコール又は強制売却をめぐる紛争において支援を行っている。初回の相談については筆者に連絡されたい。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。