独立系資産運用会社とカストディ銀行

多くの国際的な顧客は、資産を銀行に置いたまま、スイスのポートフォリオを独立資産運用会社に委託している。このモデルは投資運用とカストディを分離するものであり、スイスで広く利用されている。各当事者の役割、権限及び報酬が明確に理解されていれば、このモデルはうまく機能する。

三当事者、三つの契約

顧客はカストディ銀行に自己名義の口座を開設し、当該銀行と直接の契約関係を有する。顧客は別個の契約において、独立資産運用会社にポートフォリオの運用を委任する。その上で、顧客は銀行において資産運用会社に限定的な代理権を付与し、これにより通常は投資取引が認められる一方、引出し及び第三者への送金は除外される。銀行は資産を保有し、注文を執行し、取引明細書を提供し、資産運用会社が投資判断を行う。

独立資産運用会社の規制

2020年に金融機関法（FinIA）が施行されて以降、スイスの独立資産運用会社は、スイス金融市場監督機構（FINMA）のライセンスを必要とし、認可を受けた監督機関による継続的な監督に服している。顧客のために行動する際には、金融サービス法（FinSA）の行為規則も遵守しなければならない。顧客は、FINMAが管理する公開登録簿において資産運用会社のライセンスの状況を確認することができる。

代理権を理解する

代理権の範囲は、顧客にとって最も重要な保護手段である。限定的な運用権限は、資産運用会社が口座から資産を移動させることができないため、顧客を保護する。支払を行う権利のようなより広い権限は、特定の理由がある場合に限って付与し、定期的に見直すべきである。顧客は通常、銀行のオンライン・アクセス及び取引明細書を通じてすべての取引を直接確認することができ、これにより独立した監視が可能となる。

報酬とリトロセッション

資産運用会社は通常、運用資産額に基づく運用報酬を請求し、時に成功報酬と組み合わせる。これに加えて、銀行又は商品提供者から支払を受けることがあり、これはしばしばリトロセッション又はインデュースメントと呼ばれる。スイス連邦最高裁判所は複数の判決において、委任契約に関連して受領されたこのような支払は原則として顧客に帰属すると判示している。顧客はこれを放棄することができるが、その放棄は、顧客がこれらの支払の性質及び予想される規模について事前に適切な情報を受けていた場合にのみ有効である。その後FinSAは、第三者からの報酬について法定の開示義務を付け加えた。

実務上有効な対応

• ライセンス及び監督機関を確認すること。委任契約に署名する前に、資産運用会社について確認する。
• 代理権を狭く保つこと。第三者への送金が除外されていることを書面で確認する。
• リトロセッション条項を注意深く読むこと。放棄に同意する前に、第三者からの支払の予想される範囲を尋ねる。

Ressos Legalによる支援

筆者は、顧客に対し、資産運用関係の構築について助言し、委任契約及び代理権を検討し、開示されていないリトロセッションに関する請求を評価している。初回の相談については筆者に連絡されたい。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。